2020年基金四季報密集披露，公募基金最新調(diào)倉路徑及后市操作策略浮出水面。最新數(shù)據(jù)顯示，張坤、蕭楠、劉彥春、傅鵬博、趙楓、李曉星等明星基金經(jīng)理均對其持倉進(jìn)行了顯著調(diào)整。具體而言，增持一線白酒股、減持二三線白酒股，調(diào)整新能源板塊結(jié)構(gòu)，聚焦行業(yè)龍頭成為多位基金經(jīng)理較為一致的選擇。

    績優(yōu)基金經(jīng)理加倉頭部白酒股

    2021年以來，白酒板塊依然延續(xù)2020年的強勢，隨著估值水漲船高，市場對該板塊的分歧也在加大。從最新披露的2020年基金四季報來看，績優(yōu)基金經(jīng)理大多采取加倉頭部白酒股，減持二三線白酒股的策略。

    以張坤管理的易方達(dá)中小盤基金為例，截至去年四季度末，基金前四大重倉股依然被白酒股占領(lǐng)，相較于三季度末，張坤加倉了38萬股貴州茅臺和248萬股五糧液，同時，他對洋河股份和瀘州老窖分別減持473萬股和186.8萬股。基金第一重倉股由去年三季度末的瀘州老窖變?yōu)橘F州茅臺。

    蕭楠管理的易方達(dá)消費行業(yè)股票也進(jìn)行了類似操作。截至去年四季度末，蕭楠減持了234.7萬股山西汾酒和114.6萬股瀘州老窖，同時分別加倉45萬股五糧液、9.4萬股貴州茅臺。劉彥春管理的景順長城鼎益基金四季度加倉15萬股貴州茅臺和58萬股五糧液，減持15萬股瀘州老窖，古井貢酒則從其前十大重倉股中消失。

    多位基金經(jīng)理認(rèn)為，在白酒股整體估值較高的情況下，后市上漲空間會受限，未來需要降低板塊的收益預(yù)期。當(dāng)前階段，更傾向于持有競爭優(yōu)勢明顯的龍頭公司，對于一些行業(yè)競爭格局可能發(fā)生變化的區(qū)域性白酒品牌，則會保持警惕。

    調(diào)整新能源板塊持倉

    對于去年至今走勢較強的新能源板塊，基金經(jīng)理雖然普遍看好其未來發(fā)展空間，但因為短期估值較高，現(xiàn)階段也明顯開始謹(jǐn)慎。

    2020年四季報顯示，李曉星管理的銀華中小盤減持鋰電池龍頭寧德時代107.29萬股，減持光伏龍頭隆基股份428.3萬股。寧德時代和隆基股份去年漲幅均超過200%。

    憑借重倉新能源板塊，工銀瑞信中小盤去年收益高達(dá)134.73%，該基金去年四季度也減持了部分相關(guān)標(biāo)的。基金四季報顯示，工銀瑞信中小盤去年三季度末的重倉股陽光電源、恩捷股份、贛鋒鋰業(yè)、新宙邦等已不在前十大重倉股之列。

    工銀瑞信中小盤基金經(jīng)理黃安樂表示，減持部分資產(chǎn)主要基于兩個因素：一是短期高估，即業(yè)績增速和估值匹配度不足，基金減持了新能源汽車領(lǐng)域中短期估值過高的標(biāo)的；二是針對短期漲幅巨大、短期交易擁擠的標(biāo)的，進(jìn)行了部分盈利兌現(xiàn)，主要是光伏產(chǎn)業(yè)鏈。

    不過，從長期來看，多位績優(yōu)基金經(jīng)理依然較為看好新能源板塊。李曉星表示，以光伏和電動車為代表的新能源是看好的方向，光伏行業(yè)估值尚有吸引力，電動車未來四個季度的業(yè)績增速會非常快。廣發(fā)小盤成長混合基金經(jīng)理劉格菘在基金四季報中也表示：“我們堅定看好光伏行業(yè)未來發(fā)展，龍頭公司有望持續(xù)獲得超額收益。”

    聚焦行業(yè)龍頭

    在投資標(biāo)的選擇上，行業(yè)龍頭依然是基金經(jīng)理重點配置的方向。

    傅鵬博和朱璘管理的睿遠(yuǎn)成長價值混合基金在2020年四季報中表示，該基金去年四季度主要選擇了行業(yè)景氣度較高、疫情影響下全球競爭力進(jìn)一步增強、市占率進(jìn)一步提升、客戶黏性度進(jìn)一步提高的領(lǐng)軍企業(yè)。

    “去年四季度市場表現(xiàn)更加均衡，成長龍頭公司持續(xù)上漲的同時，化工、航運、有色、汽車和工程機械等周期行業(yè)龍頭也表現(xiàn)亮眼。”睿遠(yuǎn)均衡價值三年持有混合基金經(jīng)理趙楓表示，伴隨公募基金規(guī)模不斷增長，市場機構(gòu)化態(tài)勢越發(fā)明顯，估值差異持續(xù)擴大，龍頭公司繼續(xù)被機構(gòu)增持，出現(xiàn)了相當(dāng)程度的估值溢價。

    對于2021年市場行情，部分明星基金經(jīng)理較為關(guān)注流動性變化情況。也有部分基金經(jīng)理較為看好一季度市場行情。工銀文體產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理袁芳表示，一季度是今年相對較好的時間窗口，宏觀政策相對溫和，且一季度有較多新發(fā)基金，流動性相對充裕。