近期市場(chǎng)整體呈震蕩走勢(shì)，各寬基指數(shù)整體下跌。3月大盤風(fēng)格指數(shù)上證50和滬深300分別下跌5.8%和5.4%，小盤風(fēng)格指數(shù)中小100和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌8.4%和5.3%。行業(yè)指數(shù)方面，各行業(yè)漲跌不一，30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中10個(gè)收漲，其中電力及公用事業(yè)行業(yè)上漲約15%，煤炭、鋼鐵、建筑業(yè)漲幅超過5%；有色金屬、國防軍工回調(diào)幅度較大，跌幅在10%左右。

    大類資產(chǎn)配置建議

    隨著全球疫苗接種規(guī)模擴(kuò)大，新冠肺炎疫情有望在年內(nèi)得到有效控制。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期疊加美國進(jìn)一步加大財(cái)政刺激等因素影響，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯上升。全球流動(dòng)性依然非常寬松，中國經(jīng)濟(jì)也將受益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，吸引更多外資參與中國資本市場(chǎng)。因此，目前大類資產(chǎn)配置仍應(yīng)積極進(jìn)取，而避險(xiǎn)品種現(xiàn)階段機(jī)會(huì)不大。

    大類資產(chǎn)配置建議方面，招商證券金融工程研究團(tuán)隊(duì)基于量化資產(chǎn)配置模型，為個(gè)人投資者提供積極、穩(wěn)健、保守三大類資產(chǎn)配置建議。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者，偏股型基金、債券型基金、貨幣市場(chǎng)基金和QDII基金可依照11：5：0：4的比例為中樞進(jìn)行配置；對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好中等的投資者，可以6：11：1：2的比例為中樞進(jìn)行配置；風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者，則可按照3：14：2：1的比例為中樞進(jìn)行配置。

    偏股型基金：

    注重基金經(jīng)理選股能力

    目前，市場(chǎng)更加關(guān)注盈利高增長(zhǎng)、估值相對(duì)合理的個(gè)股。隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)加速改善，流動(dòng)性將保持合理充裕。市場(chǎng)增量資金近期明顯放緩，逐漸從增量資金轉(zhuǎn)為存量博弈。同時(shí)，企業(yè)盈利正加速改善，精選個(gè)股獲得正收益的概率相對(duì)較高。

    此外，5G引領(lǐng)的制造業(yè)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和自動(dòng)化升級(jí)、中國制造業(yè)產(chǎn)品和技術(shù)的不斷突破，使得中國制造業(yè)“微笑曲線”已現(xiàn)。后疫情時(shí)代全球投資周期有望再起，中國優(yōu)勢(shì)制造將會(huì)成為未來五年最重要的投資主線之一。“碳中和”“碳達(dá)峰”將給部分行業(yè)和領(lǐng)域帶來新增投資需求和業(yè)績(jī)改善的動(dòng)力，也是貫穿全年的投資主線。

    在投資標(biāo)的選擇上，優(yōu)先選擇長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健、行業(yè)配置均衡的績(jī)優(yōu)基金，或投資領(lǐng)域、投資風(fēng)格側(cè)重點(diǎn)各有差異的基金構(gòu)建較為均衡的投資組合；注重基金經(jīng)理的選股能力。同時(shí)可關(guān)注中國優(yōu)勢(shì)制造、“碳中和”“碳達(dá)峰”相關(guān)的投資機(jī)會(huì)，若市場(chǎng)行情較為明朗，可考慮選擇相關(guān)主題基金，小倉位適度投資以增厚投資收益。

    債券型基金：

    底倉配置中短債基金

    二季度債市擾動(dòng)因素顯著增多，需警惕波動(dòng)加大風(fēng)險(xiǎn)，但也不必對(duì)短期債市過度悲觀：新增地方債的第一輪發(fā)行高峰在5月而非4月。目前來看，4月地方債發(fā)行仍以再融資債券為主，新增債券較少；在對(duì)外“防風(fēng)險(xiǎn)”和對(duì)內(nèi)“降成本”兩大任務(wù)要求下，現(xiàn)階段貨幣“以穩(wěn)為主”；海外“第三波疫情”意外暴發(fā)，可能“修正”此前的樂觀預(yù)期，給快速上漲的商品價(jià)格和通脹預(yù)期帶來一定程度的降溫。

    建議投資者關(guān)注債券組合剩余期限在3年以下的中短債基金的投資價(jià)值，可考慮將其作為底倉進(jìn)行配置，以獲取穩(wěn)健收益，平滑組合波動(dòng)。在進(jìn)行具體投資標(biāo)的選擇時(shí)，應(yīng)結(jié)合對(duì)于資金的流動(dòng)性需求，同時(shí)關(guān)注基金公司的信評(píng)團(tuán)隊(duì)實(shí)力，規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)。

    貨幣市場(chǎng)基金：

    優(yōu)選場(chǎng)內(nèi)貨幣ETF產(chǎn)品

    市場(chǎng)流動(dòng)性方面，3月以來，除了第一周逆回購凈回籠300億元外，其他各周央行公開市場(chǎng)投放規(guī)模與到期規(guī)模完全持平，總體偏中性。貨幣市場(chǎng)利率窄幅波動(dòng)，利率中樞略有下移。

    建議投資者選擇具有一定規(guī)模及收益優(yōu)勢(shì)的貨幣基金；流動(dòng)性要求較高的客戶可以選擇場(chǎng)內(nèi)貨幣ETF產(chǎn)品；如果持有期較長(zhǎng)，也可以考慮收益具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的短期理財(cái)產(chǎn)品。

    QDII基金：

    關(guān)注避險(xiǎn)資產(chǎn)配置價(jià)值

    海外投資者已將通脹視為投資中的首要風(fēng)險(xiǎn)，為應(yīng)對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)，巴西、土耳其、俄羅斯三個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體超預(yù)期加息。

    出于風(fēng)險(xiǎn)分散的原則，建議高風(fēng)險(xiǎn)投資者配置一定倉位的海外資產(chǎn)，重點(diǎn)關(guān)注黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)的配置價(jià)值。個(gè)基選擇方面，建議投資者選擇具有豐富海外管理經(jīng)驗(yàn)、投資團(tuán)隊(duì)實(shí)力較強(qiáng)的基金公司旗下的產(chǎn)品。