南方基金打造的南方養老目標日期2035三年持有期混合型基金中基金（以下簡稱“南方養老2035”）于10月15日至11月2日正式發售。擬任基金經理黃俊日前表示，中國金融資產仍具有明顯的投資價值。

    黃俊說：“現在滬深300指數市盈率為11倍，比2008年市場底部時還低。對于中長期價值投資者來說，此時如果還繼續悲觀是非常奇怪的。”

    黃俊不否認外部環境等不確定因素對市場預期的影響，但他認為市場周期性的波動不會抑制權益資產價值的表現，并且目前杠桿率已趨于穩定。此外，高等級債券市場也會有不錯的表現。因此，兩大資產作為整體表現不會太差。對于投資者來說，中國金融資產是相對不錯的養老資金儲備配置方向。

    黃俊表示，從長期來看，只要估值合理，權益資產的長期收益要比債券、貨幣基金高，這一點在美日等發達國家和其他發展中國家都得到了驗證。因此，距離退休還有20年至30年的中青年投資者在為養老做投資時，權益資產的配置比例不應該太低。

    目標日期基金契合穩健保值增值的需求

    據介紹，作為一只典型的目標日期基金，南方養老2035設定的目標日期為2035年底，以2035年前后幾年退休的人群為目標客戶，通過大類資產配置，投資于多種具有不同風險收益特征的基金，并隨著目標日期的臨近逐步降低基金整體的風險收益水平，以尋求基金資產的長期穩健增值。

    “你只要告訴我退休日期，目標日期基金就能幫你解決資產配置的調整問題。從時間序列上看，目標日期基金是幾個目標風險基金在時間軸上的組合，既避免了客戶頻繁申購贖回，又能節約相關費用和精力，是一站式的解決方案。”黃俊表示。

    黃俊解釋說：“南方養老2035先期股債配置比例各半，但隨著客戶年齡的增加，風險偏好逐漸下降，預期收益回報肯定也要往下降。每過三四年，權益比例會按照下滑曲線（基金合同中規定的戰略資產配置的權益占比，會隨著時間的推移而變化，因此發達市場有此稱呼）逐漸下調，直到2036年1月1日，權益比例基準會降到15%。”

    此外，目標日期前，該基金每一筆申購鎖定3年。但為方便養老金投資客戶，產品成立后，將很快打開申購且能隨時申購，方便投資者采取定投方式參與。

    借鑒耶魯大學捐贈基金

    成熟且可復制的體系

    南方養老2035是一個FOF，即基金中的基金，因此挑選好的子基金至關重要。在挑選體系上，黃俊表示會借鑒耶魯大學捐贈基金成熟且可復制的體系。

    黃俊認為，首要任務就是區分運氣和能力，同時也要看人品，確保選擇能力強的言行一致的基金經理。具體來講，第一個層次是看歷史業績，第二個層次是看業績來源，第三個層次是實地調研，如此才能最終確認子基金基金經理賺錢的邏輯。

    “通過研究我們發現，很多基金經理的好業績來自運氣的成分不小，未來業績持續性存在較大不確定性。因此，如果只看業績表現而直接選基金，虧損的概率是很大的。”黃俊解釋道。

    在選基金的投資理念上，黃俊始終堅持價值投資的思路。黃俊說：“我們選的基金經理是理解價值投資并始終踐行價值投資理念的。價值投資肯定不能追漲殺跌，如果總是買在市場共識形成之后或者形成之時，那么就意味著他不太符合價值投資的條件——要么沒有踐行價值投資逆勢買入，要么能力圈太窄，而能力圈太窄也意味著做價值投資的能力不夠。”

    黃俊也坦誠，精確標定投資價值可能會遇到困難，但好的基金經理應該能通過采取安全邊際的思路優化決策系統。

    此外，黃俊表示，價值投資并不一定只是所謂的價值風格股票，估值合理的高成長股也是好的價值投資標的。因此，FOF基金經理如果沒有非常有把握的依據，最好不要在風格上做過多的飄移，畢竟每種風格從長期看都會有屬于自己的收益。