今年以來，主動權益類基金募集困難，指數(shù)產(chǎn)品受到青睞。為布局更廣闊的市場，基金公司開發(fā)出不少創(chuàng)新型產(chǎn)品，智能貝塔策略成為指數(shù)化投資一個發(fā)展方向。

    非傳統(tǒng)標準指基擴容

    指數(shù)產(chǎn)品走俏，非傳統(tǒng)標準指數(shù)基金明顯增加。今年以來，創(chuàng)金合信、平安、中金、華安先后發(fā)行了4只“低波動”指數(shù)基金。其中，6月份成立的平安大華MSCI低波ETF為國內(nèi)第一只低波動ETF；華寶、富國、中郵基金則發(fā)力布局“價值”因子相關指數(shù)基金，此前已6年未有此類產(chǎn)品面市。

    滬上一位大型公募指數(shù)基金經(jīng)理介紹，上述基金均為因子類智能貝塔指數(shù)基金。智能貝塔通過量化方法，優(yōu)化選股和權重，針對某種市場因子或風格進行暴露，投資特定領域或目標，以期捕捉風險溢價、獲得超越基準指數(shù)的回報。

    創(chuàng)金合信基金指數(shù)策略研究部執(zhí)行總監(jiān)陳龍告訴記者，目前基金公司正處于由寬基指數(shù)向行業(yè)指數(shù)、細分主題指數(shù)拓展的階段，智能貝塔或成為下一階段的突破口。“以金融工程及統(tǒng)計為基礎，分析市場超額收益來源，并對長期業(yè)績優(yōu)異的基金組合進行畫像，可以找到對業(yè)績有正向貢獻的風險因子，將其以規(guī)則化、系統(tǒng)化的指數(shù)形式剝離出來，這就是智能貝塔策略或指數(shù)增強策略。”

    智能貝塔滿足供需兩端市場

    平安基金相關負責人表示，任何一種產(chǎn)品的出現(xiàn)及發(fā)展，都是供給端與需求端合力作用的結果，智能貝塔ETF等非傳統(tǒng)指數(shù)基金的出現(xiàn)也是如此。從供給端角度來說，大數(shù)據(jù)的出現(xiàn)、量化分析技術的使用，大幅降低了開發(fā)此類產(chǎn)品的成本；在需求端，投資者對股票收益來源的認識不斷提高，對因子投資的認可度不斷加深，催生出對相關產(chǎn)品的需求。

    陳龍直言，相較于主動型基金與傳統(tǒng)指數(shù)基金，更具個性化的智能貝塔風格穩(wěn)定、透明度高、費用低廉，又能夠通過特定風險暴露獲取Alpha，逐漸受到市場尤其是專業(yè)機構投資者的青睞。

    在業(yè)績方面智能貝塔已經(jīng)顯示出一定的獲取超額和抗跌能力。選取中證指數(shù)旗下與滬深300指數(shù)具有可比性的智能貝塔指數(shù)驗證發(fā)現(xiàn)，其年化收益總體超過滬深300指數(shù)，其中，低波動率、紅利、質量是較為有效的三種策略，且兩兩組合的復合策略比單一策略表現(xiàn)更好，這些策略在所有熊市周期中均戰(zhàn)勝了滬深300指數(shù)。

    北京一位基金公司高級投資部指數(shù)產(chǎn)品經(jīng)理認為，投資者結構以自然人為主的A股市場，股票換手率較高，市場偏向弱勢無效。國外現(xiàn)有的多因子智能貝塔更側重被動投資，國內(nèi)機構應進一步加強主動管理與被動投資的協(xié)同。

    智能貝塔有望成為

    指數(shù)投資新風口

    多位受訪人士認為，智能貝塔是國內(nèi)指數(shù)化投資的下一個風口，目前公募基金布局此類產(chǎn)品的熱情很高。

    平安基金相關負責人表示，中國的指數(shù)化投資將主要沿著兩個方向發(fā)展。一是更多因子被發(fā)掘，從而誕生更多因子智能貝塔或者復合因子ETF；二是主動產(chǎn)品被動化，可能出現(xiàn)主動的ETF產(chǎn)品。事實上，美國已經(jīng)有這類ETF，它們采用主動投資方式，但以ETF的形式運作，仍然具有簡單、透明、低成本等優(yōu)勢。

    談及未來指數(shù)產(chǎn)品的布局，上述負責人表示，目前公司已經(jīng)上報了一只名為中債-中高等級公司債利差因子的ETF產(chǎn)品，是國內(nèi)第一只債券智能貝塔ETF。

    華泰柏瑞基金指數(shù)投資部總監(jiān)柳軍坦言，智能貝塔產(chǎn)品是公司重點布局的產(chǎn)品線。“未來FOF和年金類產(chǎn)品投資，需要特色更加鮮明的策略類和工具類產(chǎn)品作為底層標的，智能貝塔ETF是一個能有效對接這塊巨大需求的切入點，能夠滿足機構投資者對指數(shù)產(chǎn)品的多樣化需求。近期我們即將推出中證紅利低波動ETF”。

    部分在指數(shù)投資方面起步較晚的公司也在發(fā)力。創(chuàng)金合信基金于今年發(fā)行了公募基金公司中首只復合因子的智能貝塔指數(shù)基金——中證紅利低波動指數(shù)基金。創(chuàng)金合信基金表示，下一步將在特色規(guī)模指數(shù)、顯著有效的智能貝塔指數(shù)、境外獨特市場指數(shù)方面持續(xù)創(chuàng)新。