證券時報記者 時謙 陳文斌

    上周五持有中概股的對沖基金爆倉事件在本周一發酵了。

    國際知名大行瑞士信貸昨日突然發出重磅預警，稱第一季度業績受到“高度重大”打擊。瑞士信貸歐股開盤跌10%。野村于3月29日也發布公告稱，野村的美國子公司可能會因為一名美國客戶的交易而出現重大虧損。隨后，野村控股在亞洲開盤時段暴跌近17%。

    有市場人士在推特上爆料稱，對沖基金經理BillHwang爆倉后，高盛搶跑賣掉了105億美元，大摩賣掉80億美元，但有多家券商沒有來得及出完貨，后續爆倉的損失要各家券商承擔。據外媒報道，BillHwang利用了美國證監會的監管漏洞，用衍生品避免了5%必須申報的規定，控制多家公司實際股權在10%以上，全球多家券商都有融資，德意志銀行DB也有融資，歐美日都有卷入，就看誰虧得少。有分析人士指出，這次爆倉總金額可能高達1200億美元（折合人民幣約7800億元）。

    在上述事件爆發之后，美股期指全線跳水，但香港的中資券商股卻表現十分強勁。這背后又是何邏輯？

    野村控股暴跌

    國際大行集體入坑

    野村于3月29日發布公告稱，在3月26日（上周五），野村的美國子公司可能會因為一名美國客戶的交易而出現重大虧損。按照3月26日的市場價格，野村損失金額約為20億美元。29日亞洲股市開盤后，野村股價大跌近17%。

    盡管野村沒有指明該美國客戶的名字，但外媒表示該人士很可能是BillHwang。老虎基金前交易員BillHwang的家族辦公室ArchegosCapital被迫出售價值超過200億美元的股票，這是因為部分股票出現暴跌，而該機構慣用高杠桿，這就導致股票暴跌時會被投行追加保證金，如果無法兌現，投行就會開始清算這些股票，這也導致上周五部分中概股出現暴跌。該人士慣用高杠桿，重倉了ViacomCBS、探索頻道、百度、騰訊音樂等相關股票。

    有日本媒體報道稱，野村在美國的虧損源于其機構經紀子公司，該部門為對沖基金提供服務。分析人士認為，野村提及的這名客戶，大概率與爆倉的Archegos基金相關，因為Archegos的賬戶正好開在野村證券，資產管理規模高達百億美元。

    瑞士信貸（CreditSuisse）周一警告稱，其第一季度業績受到“高度重大”打擊，此前該公司開始退出一家大型美國對沖基金的倉位，該基金上周因追繳保證金而違約。

    在市場開盤前的交易更新中，這家總部位于蘇黎世的銀行表示，其他多家銀行也受到影響，并已開始退出該公司的頭寸。

    “盡管我們本月早些時候在交易聲明中宣布了積極趨勢，現在確定對沖基金損失也為時過早，但這對我們的第一季度業績而言可能是非常重要的。”瑞士信貸（CreditSuisse）表示。

    肇事者最新發聲

    影響達1200億？

    國際大行出事，跟上周五對沖基金爆倉存在較大關聯。該對沖基金經理BillHwang在其推特最新發聲稱：“如果你欠銀行100美元，那是你的問題。如果你欠銀行1億美元，那就是銀行的問題。但很明顯，如果你欠銀行800億美元擔保150億美元的股票，那么你們倆就完蛋了。”

    資料顯示，上周五，對沖基金經理BillHwang管理的基金Archegos爆倉，部分倉位被強制平倉。在上周五當天，拋售達到高潮，相關股票紛紛暴跌，BillHwang的基金當天回撤超過100億美元（約合654億元人民幣），也就是其凈資產的2/3。有評論稱，BillHwang可能是人類史上單個投資者單日虧損的巔峰。

    從2012年開始，BillHwang從2億美元的自有資金起步，一直使用較高的杠桿（3~4倍）交易，在2021年初，他的個人資金已經增加到了50億美元，在頭兩個月獲得了200%的收益率，他的基金凈資產峰值達到150億美元，加上杠桿，總資產達到了匪夷所思的800億美元。如今，隨著Archegos基金的爆倉，這800億美元也隨之灰飛煙滅。

    未經證實的市場傳言稱，BillHwang和Tengyue的TaoLi一共上杠桿對應1200億美元的證券及衍生品，資本比例只有15%左右，800億做多中概股和科技股，400億對沖做空大盤和價值，上周五最低點時已經被清零，高盛搶跑賣掉了105億美元，大摩賣掉80億美元，但是仍有多家券商沒有來得及出完貨，后續爆倉的損失要各家券商承擔。

    有市場人士發帖稱，這次1200億美元的麻煩大了，遠遠超過最先估計的150億美元的BillHwang個人損失。不知道會不會后續造成金融危機，拭目以待，也許很快就能看到雷曼重演。歐洲這邊則不清楚有多少券商參與。

    美股期指跳水

    中資券商卻火了

    此次事件的導火索是，美東時間3月24日，美國證券交易委員會（SEC）已通過《外國公司問責法案》修正案，并征求公眾意見。去年12月，時任美國總統特朗普簽署該修正案，主要包含兩項內容：如果外國公司連續三年未能通過美國公眾公司會計監督委員會（PCAOB）的審計，將被禁止在美國任何交易所上市；上市公司需披露自己與該國政府的關系。在上述法案推出之后，中概股慘遭“血洗”，進而引發對沖基金爆倉。

    而在國際大行頻頻報出虧損的時候，美股期指也開始跳水，納指期貨一度殺跌超1%，后跌幅有所收窄。

    比較有意思的現象是，在香港上市的中資券商股卻火了，香港證券ETF大漲近4%。廣發證券大漲近12%，中信證券大漲超過8%，中金公司大漲近8%，其他券商股漲幅也多在5%以上。

    分析人士認為，香港中資券商股上漲可能與兩個原因有關：一是中概股回歸香港二次上市，二是這部分中資券商股前期跌幅較大，大多數已經破凈。

    不過，嘉盛集團的分析師告訴證券時報記者，盡管當前回香港進行二次上市已經成了中概股的潛在選項，但相關發行人必須已在合資格交易所上市且有至少兩個完整會計年度，才可滿足港交所上市規則19C章的要求。暫時可能面臨最大風險的中概股就是那些在美上市尚不滿兩個財年的公司，它們還不滿足返港二次上市的時間要求，部分“造車新勢力”公司就不達標，近期跌幅也尤為劇烈。例如，理想汽車去年7月才在納斯達克掛牌上市。當然，近期“造車新勢力”也頻頻被傳出考慮回歸的消息，而這也是大勢所趨。