CTA策略今年在私募各類策略中收益遙遙領先，一度稱雄私募江湖。

    CTA策略（CommodityTradingAdvisorStrategy）又稱商品交易顧問策略，也稱作管理期貨，主要是對商品等投資標的走勢做出預判，通過期貨期權等衍生品在投資中進行做多、做空或多空雙向的投資操作，為投資者獲取收益。

    憑借著上半年大宗商品價格飆漲，今年來，主要投資商品期貨及其他衍生品的CTA產品備受青睞。

    不過，近日卻有知名量化私募發出公告，暫停CTA單策略產品的募集，這透露出什么信號？

    CTA產品“限流”

    6月21日晚間，知名量化私募白鷺資管發布公告表示，基于保障投資者利益的考慮及公司于多策略領域持續深耕的戰略規劃，決定將于7月15日起暫停旗下CTA單策略系列產品的新增資金，白鷺量化多策略旗下各子策略均具備容量空間，多策略系列產品的募集暫不受影響。

    未來，白鷺資管將持續關注策略容量的動態變化，在接近策略容量上限前，提前進行相應產品系列的增量限流，暫停募集規劃，并提前告知投資人及合作伙伴。

    來源：白鷺資管

    中證君第一時間采訪白鷺資管相關人士，他表示：“并不是達到容量上限，CTA策略仍有容量，只是提前把CTA單策略產品停了，主要是為了給多策略產品留出空間。”

    他進一步表示，這樣做也是為了持有人著想，今年來CTA策略一直比較受歡迎，若單純為了擴大規模，完全可以放開CTA單策略產品，產品保證金只占用百分之二十，若只做單獨的CTA產品，剩下資金就閑置了或進行現金管理。但多策略產品相當于剩下資金可以用滿，獲取一定收益。

    另一方面，他表示，近兩年CTA策略大火，受到大量資金追捧，但實際上，很多客戶并不理解CTA策略，沒有長期配置的思維，只是被過去的高收益所吸引。這類客戶更適合投資多策略產品，因為回撤更小，收益來源更多元，更有利于客戶長期投資。

    據了解，白鷺資管成立于2015年12月，第三方數據顯示，目前管理規模在50億元至100億元之間。

    前五月CTA策略收益居首

    無獨有偶，此前，金牛量化私募黑翼資產合伙人鄒倚天在一次會議上透露，去年黑翼資產就控制短周期CTA規模，主要是出于策略容量上限的考慮，因為短周期交易頻率比較快，對應的策略容量比較有限。在他看來，管理規模是收益的“殺手”，為了保障投資者收益，需要暫時封盤。但是，動態規模和行情表現有一定關系，若行情轉向，就會有更多資金涌進來，因此，會觀察各類數據動態來調整資金容量。

    他表示，盡管今年CTA產品迎來規模大爆發，但CTA策略產品是最典型的受木桶短板原理影響的資產，目前可能已經出現資金擁擠的現象，建議關注面向全市場全品種覆蓋、具有高夏普與高策略容量的CTA策略產品。而對于有意直接參與期貨市場交易的個人投資者，則應當做好資金頭寸管理，努力提高對大宗商品的認知了解，避免持倉方向與市場方向相悖。

    對于CTA策略投資者而言，國金證券認為，未來防范風險的優先級應高于博取收益，建議投資者在配置期貨宏觀策略時，關注產品的夏普比和卡爾瑪比，以多元化整體投資組合的收益來源，權重方面，建議標配期貨宏觀策略。

    第三方機構數據顯示，私募八大策略中，截至5月底，管理期貨策略前5月平均收益率7.32%居于首位，1-5月收益最高的管理期貨私募收益率高達96.44%。不同規模期貨策略私募平均收益率全部為正。其中，百億規模級期貨私募1-5月平均收益率7.91%；50-100億期貨私募平均收益率為6.33%；20-50億元規模期貨私募平均收益率為7.03%。

    此外，CTA產品發行如火如荼，據朝陽永續數據，截至5月27日，今年來發行CTA產品數量達736只，去年同期僅為458只，同比增長60.70%。