證券時報記者 李樹超

    受半導體供需緊張和行業(yè)基本面支撐等因素影響，二季度以來芯片板塊迎來波瀾壯闊的行情，國證芯片指數(shù)單季度大漲約30%，芯片交易型開放式指數(shù)基金（ETF）也屢屢登上股票ETF漲幅榜。

    在芯片ETF節(jié)節(jié)上漲的同時，投資者卻“邊打邊撤”，二季度以來資金凈流出達164億元，全市場5只芯片ETF悉數(shù)出現(xiàn)規(guī)模大縮水。

    二季度芯片ETF

    資金凈流出164億元

    6月23日，5只芯片ETF或半導體ETF單日漲幅皆超過4.5%，再度霸屏前五大股票ETF漲幅榜單。二季度以來，多只芯片ETF跟蹤的國證芯片指數(shù)漲幅達到30%左右，在A股結(jié)構(gòu)性行情中，芯片ETF同樣領(lǐng)漲股票ETF漲幅榜。然而，5只芯片ETF的持有人卻是“越漲越賣”，規(guī)模均不同程度縮水。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月22日，全市場5只芯片ETF總份額為275.65億份，比二季度初期縮水137.55億份，萎縮33.29%；以區(qū)間成交均價測算，5只產(chǎn)品合計凈流出資金約164億元。

    其中，華夏國證半導體芯片ETF總份額減少最多，二季度以來份額減少68.38億份，總份額萎縮37.22%；國聯(lián)安半導體ETF、國泰芯片ETF總份額減少也達到30億份左右，縮水幅度均在30%附近。

    從規(guī)模萎縮幅度看，鵬華芯片ETF縮水幅度最大，超半數(shù)份額被贖回，總份額也從二季度初的5.86億份銳減至2.84億份；同期，廣發(fā)芯片ETF規(guī)模也從16.45億份減至10億份，總份額萎縮39.3%。

    “一般而言，相關(guān)股票ETF的大漲都會帶來資金的贖回。”北京一家中型公募市場部人士稱，交易型的投資者一般會在股票ETF大跌中買入、大漲中賣出，獲取高拋低吸的收益，這也是理性投資的表現(xiàn)；而配置型的投資者可能會看好板塊的長期價值，一般會選擇長期持有。

    北京一家中型公募高管也表示，針對投向某一主題或板塊領(lǐng)域的股票ETF產(chǎn)品，如果這一板塊本身彈性較大，波動激烈，呈現(xiàn)出暴漲暴跌的特征，一般會引發(fā)持有人的頻繁擇時和交易，以獲取市場的彈性收益或規(guī)避下跌風險；而如果是醫(yī)藥、消費等本身相對穩(wěn)健、可以穿越周期的產(chǎn)品，可能會吸引中長期配置型的投資者。“近兩年漲幅巨大的芯片、新能源等賽道，整體呈現(xiàn)出發(fā)展前景廣闊，二級市場漲幅巨大，估值相對偏高的特點，投資者越漲越賣，體現(xiàn)出相對理性的投資操作。”

    國產(chǎn)替代

    將帶來長期投資價值

    投資人士表示，由芯片缺貨提價引發(fā)的市場行情，只是形成市場階段性的提振效應，而芯片的國產(chǎn)替代和自主可控，則是芯片產(chǎn)業(yè)中長期的投資邏輯，也將帶來更為長期的投資價值。

    “從目前情況看，芯片產(chǎn)能緊張的狀況或許延續(xù)到2022年。”華夏基金數(shù)量投資部副總裁魯亞運表示，首先，受疫情影響，全球廣泛采用遠程辦公、遠程教育的方式避免公眾接觸，導致筆記本、平板電腦需求顯著提升，疊加疫情后期汽車銷量恢復超預期，芯片出貨速度趕不上銷量復蘇腳步，手機、汽車等領(lǐng)域?qū)π酒男枨箫@著增長；其次，全球晶圓產(chǎn)能集中度提升，擴產(chǎn)較少，難以滿足爆發(fā)的需求；第三，疫情及暴雪、火災等短期意外事件等，也減少了芯片的有效供給。

    在魯亞運看來，芯片缺貨潮下的供應鏈本土化，疊加漲價因素，行業(yè)內(nèi)的上市公司業(yè)績有望實現(xiàn)爆發(fā)，從而對股價形成階段性提振，而長期的趨勢性行情是由芯片國產(chǎn)替代決定的，芯片國產(chǎn)化、芯片自主可控是產(chǎn)業(yè)中長期投資的重要邏輯之一。

    天弘基金科技組基金經(jīng)理陳國光也表示，短期半導體板塊受政策扶持等利好消息影響，表現(xiàn)出了超額上漲，但半導體板塊的持續(xù)強勁更多是來自基本面支撐，包括供需緊張、國產(chǎn)替代帶來的芯片公司業(yè)績持續(xù)高速增長，以及半導體設(shè)備巨大的替代空間等。

    陳國光認為，在市場流動性預期向好的背景下，具有強勁基本面支撐的科技板塊或迎來投資機會，而半導體供需的緊張，是今年板塊的主邏輯。行情演繹到現(xiàn)在，需求的持續(xù)性是最值得關(guān)注的指標，對供需緊張的持續(xù)性起到關(guān)鍵作用。繼手機銷量逐漸疲軟之后，近期他也觀察到半導體中的漲價品種，呈現(xiàn)逐漸收斂漲價趨勢。

    從國產(chǎn)替代的角度，興業(yè)證券也表示，在晶圓廠的供應鏈中，也將見證國內(nèi)供應商的快速崛起，國產(chǎn)半導體設(shè)備、材料從產(chǎn)品種類和先進性兩個維度快速擴張，設(shè)備以及材料的國產(chǎn)化比例有望從之前的5%、10%提升到30%以上，成長空間大。