白酒基金2020年“出圈”后，是不少投資者的“夢開始的基金”，因此酒基的一舉一動備受市場關注。

    白酒股持續反彈

    去年12月28日，國內最大權益基金招商中證白酒指數基金發布分紅公告，方案為每份基金份額分配0.045元，疊加此前在9月、12月分別派發第一、二次分紅，上述3次分紅總額合計已超過55億元。與此同時，該基金還宣布12月30日起暫停申購和轉換轉入業務。同日，鵬華中證酒指數基金也發布了年內第一次分紅公告。幾則公告發布后，白酒板塊大幅下挫，市場將其解讀為“看空后市”。真的如此嗎？未必。

    新年伊始，招商中證白酒放開了申購，但此前限購也自1月4日起繼續進行。其中，A類份額的限額為20萬元，C類份額的限額為10萬元。限購的背景是該基金持續走高的資產規模，公告顯示，招商中證白酒三季度末規模環比增加三成，單只基金達到842.2億元，

    回望2021年，雖然板塊的走勢跌宕起伏，但結構性行情特征明顯：Wind白酒指數全年上漲13.01%，貴州茅臺股價已從低點反彈超25%，國海證券數據顯示，全年各細分板塊漲幅排序為三線次高端（+69.1%）>地產酒（+18.0%）>高端酒（-4.1%）>區域次高端（-6.2%）。其中三線次高端如舍得酒業、水井坊等因次高端擴容紅利+招商鋪貨和費用調整實現高彈性增長，超額收益顯著。

    新年伊始，投資者抄底熱情不減，酒ETF繼續吸引資金涌入，1月4日新增3.08億份份額，距離歷史新高僅一步之遙。國海證券認為，考慮到2021年各龍頭在報表端均留有余力，且當前回款節奏良好，預計2022年龍頭酒企全年向上趨勢明朗，但依然是結構性的機會。

    基金經理

    仍看好未來行情

    在板塊持續震蕩之際，估值優勢逐漸凸顯，基金經理也開始給投資者做“心理按摩”，展望后市給予了樂觀的預期。

    諾德基金基金經理顧鈺表示，白酒是個很特別的消費細分行業。首先作為快消品，白酒的購買頻次高，復購率高，模式上優于耐用消費品。白酒與中國的飯桌文化、聚會習俗息息相關，國人相對內斂的性格需要白酒拉近彼此的聯系，再疊加“面子”因素，因此白酒具備很強的社交屬性。

    “白酒基本沒有保質期，因此庫存不會是個問題；并且白酒保存時間越長，價格越貴，有保值增值的功能，因此相對具備了投資屬性。”顧鈺表示，從商業模式來看，白酒企業普遍資產較輕，且現金流好。從競爭格局來看，品牌壁壘很高，相對其他消費品行業而言沒有海外競爭對手，也很難有新品牌入局，同時行業的價格層級區分較好，競爭格局較穩定。因此，白酒龍頭企業大概率能夠獲得較穩定的業績增長以及較高的估值水平。

    2015年至今，隨著國內經濟的轉型和復蘇，商務需求逐步改善；同時人均收入水平提升帶來消費升級的長期趨勢，個人消費逐漸成為白酒行業的一大動力。白酒行業需求復蘇，同時行業分化很明顯，具備品牌、品質和營銷渠道優勢的酒企量價齊升，收入和利潤基本都持續新高。

    展望未來，顧鈺認為白酒行業的基本面長期向好，并且存在較好的結構性投資機會，但在投資過程中仍需關注所帶來的投資風險。

    天弘基金股票投資研究部消費組組長劉國江表示，白酒春節開門紅可期，持續量價齊升。品牌白酒公司經營穩健，渠道利潤穩定，經銷商新一年回款意愿強烈。這有利于保障一季度、甚至于上半年白酒公司的收入與利潤。雖然2022年疫情也可能局部爆發，但是白酒的回款與銷售時間差特點，對于上市公司季度報表的穩健性有很大助益。部分公司的提價策略，也有助于整個白酒行業的價格帶提升，為其他公司創造更大的價格空間。