本報記者 昌校宇

    最新一期《機構監(jiān)管情況通報》（以下簡稱《監(jiān)管通報》）進一步明確了新基金審批的“加分項”和“減分項”。《監(jiān)管通報》提出，對存在“服務投資者能力弱，‘贖舊買新’等問題突出”6種情形的基金管理人在法定注冊期限內，采取暫停適用快速注冊機制、審慎評估、現場核查等審慎性措施。

    對此，《證券日報》記者連線基金公司和業(yè)內專家獲悉，基金行業(yè)確實隱存部分機構“積極”引導基金投資者“贖舊買新”的潛規(guī)則。

    “‘贖舊買新’潛規(guī)則表現在基金公司發(fā)行新基金的過程中，存在基金持有人‘被動’將老基金賣出申購新發(fā)基金的現象。”中融基金基金經理趙楠告訴《證券日報》記者，該現象由多重因素造成：從市場渠道端來看，渠道端的銷售考核機制，可能會讓銷售渠道更加重視首發(fā)；從基金行業(yè)的競爭格局來看，各家基金公司為保持規(guī)模優(yōu)勢，不得不進行相對密集的新基金發(fā)行；從投資者角度來看，部分投資者依然對新發(fā)基金存在理解偏差，盲目趨同追熱點，被短期業(yè)績波動影響，缺少長期投資意識等都會加速“贖舊買新”的現象發(fā)生。

    趙楠同時表示，“贖舊買新”現象會導致重視銷售新基金而非持續(xù)營銷業(yè)績表現突出的老基金，容易產生非理性的短期投機行為。即使短期出現了“爆款”產品，但從中長期看，這類“爆款”基金反而更容易出現大幅贖回的現象。再者，“贖舊買新”現象易增加交易頻率，提高投資者的交易成本，也易追漲殺跌，不利于整個基金行業(yè)的健康發(fā)展。

    “‘贖舊買新’等現象會造成基金行業(yè)的虛假繁榮，增加基金管理人的管理難度。”北京地區(qū)某公募基金不動產投資部相關負責人如是說。

    上海證券基金評價研究中心分析師姚慧向《證券日報》記者解釋稱，基金銷售機構誘導消費者“贖舊買新”現象由來已久，在市場情緒偏謹慎、新增資金有限的情況下，該現象可能更加突出。這多是以銷售為導向的基金銷售機構迫于生存的無奈之舉，但確實在一定程度上損害了投資者的利益，因為選擇合適的基金產品、并較長時期持有才是基金投資者獲得基金真實投資收益的有效方式，基金投資者的快進快出是導致“基金盈利、基金投資者不盈利”的“罪魁禍首”之一。當然，也不能排除，有些基金銷售機構確實在幫助投資者及時換倉，賣出預期前景不好的產品，重新買入優(yōu)秀的新產品。

    需要注意的是，為加快構建公募基金行業(yè)新發(fā)展格局，今年4月26日，證監(jiān)會曾發(fā)布《關于加快推進公募基金行業(yè)高質量發(fā)展的意見》。

    趙楠認為，此次《監(jiān)管通報》是從基金審批層面對加快推進公募基金行業(yè)高質量發(fā)展的落實，明確鼓勵和限制部分操作行為，這是對過去分類審批上的具體細節(jié)標準做了進一步明確，基金公司的產品布局將會更加規(guī)范化、科學化，長期來看能夠促使基金公司更注重治理結構和合規(guī)穩(wěn)健經營，有助于基金行業(yè)堅持價值投資和長期投資的方向，促進資本市場長期平穩(wěn)健康發(fā)展。

    在前述相關負責人看來，未來，基金公司應立足長期經營，增加與實體經濟相關的金融產品創(chuàng)新；同時，應引導投資者長期價值投資理念，讓廣大投資者真正享受到我國經濟發(fā)展的長期紅利。

    “監(jiān)管機構正在不斷努力，希望基金行業(yè)乃至整個資本市場能夠真正為我國投資者財富的保值增值提供助力。”姚慧分析稱，根據美國歷史經驗，隨著基金公司之間的競爭愈加激烈，基金產品收取的費率一降再降，投資者也開始密切關注投資成本對收益的影響。此前主流的賣方投顧業(yè)務收入主要來源于基金的銷售費用（類似我國目前的基金銷售業(yè)務），這種業(yè)務模式不可避免地更重視基金產品銷量，而忽略投資者的投資體驗，并變相增加投資者的投資成本。因此，與投資者的利益綁定、收費基于管理規(guī)模和產品業(yè)績的買方投顧模式（類似我國2019年開始試行的基金投顧業(yè)務），開始受到投資者青睞。買方投顧業(yè)務開始取代賣方投顧業(yè)務的地位，并在隨后高速發(fā)展。鑒于此，在監(jiān)管機構增加基金銷售監(jiān)管、基金公司競爭加劇的大環(huán)境下，我國的基金投顧業(yè)務將迎跨越式發(fā)展。