本報記者 昌校宇

    最新一期《機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報》（以下簡稱《監(jiān)管通報》）進(jìn)一步明確了新基金審批的“加分項(xiàng)”和“減分項(xiàng)”。《監(jiān)管通報》提出，對存在“服務(wù)投資者能力弱，‘贖舊買新’等問題突出”6種情形的基金管理人在法定注冊期限內(nèi)，采取暫停適用快速注冊機(jī)制、審慎評估、現(xiàn)場核查等審慎性措施。

    對此，《證券日報》記者連線基金公司和業(yè)內(nèi)專家獲悉，基金行業(yè)確實(shí)隱存部分機(jī)構(gòu)“積極”引導(dǎo)基金投資者“贖舊買新”的潛規(guī)則。

    “‘贖舊買新’潛規(guī)則表現(xiàn)在基金公司發(fā)行新基金的過程中，存在基金持有人‘被動’將老基金賣出申購新發(fā)基金的現(xiàn)象。”中融基金基金經(jīng)理趙楠告訴《證券日報》記者，該現(xiàn)象由多重因素造成：從市場渠道端來看，渠道端的銷售考核機(jī)制，可能會讓銷售渠道更加重視首發(fā)；從基金行業(yè)的競爭格局來看，各家基金公司為保持規(guī)模優(yōu)勢，不得不進(jìn)行相對密集的新基金發(fā)行；從投資者角度來看，部分投資者依然對新發(fā)基金存在理解偏差，盲目趨同追熱點(diǎn)，被短期業(yè)績波動影響，缺少長期投資意識等都會加速“贖舊買新”的現(xiàn)象發(fā)生。

    趙楠同時表示，“贖舊買新”現(xiàn)象會導(dǎo)致重視銷售新基金而非持續(xù)營銷業(yè)績表現(xiàn)突出的老基金，容易產(chǎn)生非理性的短期投機(jī)行為。即使短期出現(xiàn)了“爆款”產(chǎn)品，但從中長期看，這類“爆款”基金反而更容易出現(xiàn)大幅贖回的現(xiàn)象。再者，“贖舊買新”現(xiàn)象易增加交易頻率，提高投資者的交易成本，也易追漲殺跌，不利于整個基金行業(yè)的健康發(fā)展。

    “‘贖舊買新’等現(xiàn)象會造成基金行業(yè)的虛假繁榮，增加基金管理人的管理難度。”北京地區(qū)某公募基金不動產(chǎn)投資部相關(guān)負(fù)責(zé)人如是說。

    上海證券基金評價研究中心分析師姚慧向《證券日報》記者解釋稱，基金銷售機(jī)構(gòu)誘導(dǎo)消費(fèi)者“贖舊買新”現(xiàn)象由來已久，在市場情緒偏謹(jǐn)慎、新增資金有限的情況下，該現(xiàn)象可能更加突出。這多是以銷售為導(dǎo)向的基金銷售機(jī)構(gòu)迫于生存的無奈之舉，但確實(shí)在一定程度上損害了投資者的利益，因?yàn)檫x擇合適的基金產(chǎn)品、并較長時期持有才是基金投資者獲得基金真實(shí)投資收益的有效方式，基金投資者的快進(jìn)快出是導(dǎo)致“基金盈利、基金投資者不盈利”的“罪魁禍?zhǔn)?rdquo;之一。當(dāng)然，也不能排除，有些基金銷售機(jī)構(gòu)確實(shí)在幫助投資者及時換倉，賣出預(yù)期前景不好的產(chǎn)品，重新買入優(yōu)秀的新產(chǎn)品。

    需要注意的是，為加快構(gòu)建公募基金行業(yè)新發(fā)展格局，今年4月26日，證監(jiān)會曾發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》。

    趙楠認(rèn)為，此次《監(jiān)管通報》是從基金審批層面對加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的落實(shí)，明確鼓勵和限制部分操作行為，這是對過去分類審批上的具體細(xì)節(jié)標(biāo)準(zhǔn)做了進(jìn)一步明確，基金公司的產(chǎn)品布局將會更加規(guī)范化、科學(xué)化，長期來看能夠促使基金公司更注重治理結(jié)構(gòu)和合規(guī)穩(wěn)健經(jīng)營，有助于基金行業(yè)堅(jiān)持價值投資和長期投資的方向，促進(jìn)資本市場長期平穩(wěn)健康發(fā)展。

    在前述相關(guān)負(fù)責(zé)人看來，未來，基金公司應(yīng)立足長期經(jīng)營，增加與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)的金融產(chǎn)品創(chuàng)新；同時，應(yīng)引導(dǎo)投資者長期價值投資理念，讓廣大投資者真正享受到我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長期紅利。

    “監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在不斷努力，希望基金行業(yè)乃至整個資本市場能夠真正為我國投資者財(cái)富的保值增值提供助力。”姚慧分析稱，根據(jù)美國歷史經(jīng)驗(yàn)，隨著基金公司之間的競爭愈加激烈，基金產(chǎn)品收取的費(fèi)率一降再降，投資者也開始密切關(guān)注投資成本對收益的影響。此前主流的賣方投顧業(yè)務(wù)收入主要來源于基金的銷售費(fèi)用（類似我國目前的基金銷售業(yè)務(wù)），這種業(yè)務(wù)模式不可避免地更重視基金產(chǎn)品銷量，而忽略投資者的投資體驗(yàn)，并變相增加投資者的投資成本。因此，與投資者的利益綁定、收費(fèi)基于管理規(guī)模和產(chǎn)品業(yè)績的買方投顧模式（類似我國2019年開始試行的基金投顧業(yè)務(wù)），開始受到投資者青睞。買方投顧業(yè)務(wù)開始取代賣方投顧業(yè)務(wù)的地位，并在隨后高速發(fā)展。鑒于此，在監(jiān)管機(jī)構(gòu)增加基金銷售監(jiān)管、基金公司競爭加劇的大環(huán)境下，我國的基金投顧業(yè)務(wù)將迎跨越式發(fā)展。