證券時報記者 李明珠

    “最近很多美元基金官宣募資成功，我們也算是有一點信心。”擬進行雙幣化運作、正在嘗試募集美元基金的一家深圳CVC（產業投資）機構募資負責人感慨。

    近兩年來，國內外市場不確定性增加、黑天鵝事件頻發，海外資本對中國市場配置減少的聲音時有冒出。資本寒冬下美元募資并不容易，根據Preqin數據，今年一季度投資中國的美元基金募集14億美元，這是2018年以來同期的最低水平，也是連續三個季度下滑。

    對于這個下滑的數據，筆者和行業內人士交流得到兩個解讀：第一，前期的增速太快了，中國的GP（普通合伙人）拿了太多的美元，各方面因素的影響下速度降下來是必然；第二，海外LP（有限合伙人）本身有限資金的配置下，短期放在中國市場的錢少了，轉向了亞太地區從而導致下滑。

    但綜合與多家美元基金交流可以得出一個共識：從比較長的時間維度來看，海外的“長錢”加配中國的趨勢沒有改變，成熟的、理性的LP還是會繼續投資于中國市場，但是美元LP會做出甄別，能夠投到回報優秀的各類GP的需求長期存在。

    觀察近期在市場上官宣大額募資的美元基金可以發現，幾乎都是清一色的頭部機構，雙方抱得更緊，也再一次證明了市場二八分化的現象。如果美元LP真正看好，就會把錢大量集中到中國頭部GP，比如紅杉近期完成新一期90億美元的募資，本輪募資收到了超過120億美元的認購意向，較最初設定的目標超額認購約50%。所以這部分資金并沒有收縮反而是加大。那些腰部或者尾部機構正面臨較大壓力，2022年的夏日高溫，對于一級市場的很多機構而言，不僅僅是由募資引發的市場“熱”度，更多的是一種美元基金的募資“烤”驗。

    首先，美元LP最看重GP的業績，會要求機構用過往的業績紀錄來做證明，證明可以幫其管理好資金，而如何證明的過程需要花很多的時間和精力。其次，美元LP也會注重投資方向，由于國際環境的變化，以及中概股海外上市的一些影響，部分長期基金也開始對投資領域提出一些要求，避免“踩坑”。

    正如LP智庫所分享的，要向潛在美元LP闡述和解釋清楚未來在中國的投資邏輯、投資策略、退出邏輯，展示自己為什么還會持續獲得優秀的回報，這樣才能獲得LP的認可。LP不會輕易投資，但是只要資質考核通過、業績回報不錯，就會穩定地持續投資并不輕易改變，從而實現真正意義上的“長期資金”支持創業創新。