上海證券報記者發現，截至8月29日，今年以來已有13家私募退出“百億級梯隊”。值得注意的是，在“掉隊”的13家私募中，多家機構曾憑借亮眼業績實現規模快速擴張，但今年以來業績回撤明顯，規模顯著縮水。

    多位業內人士認為，在居民財富向資本市場轉移的趨勢下，私募規模突破百億關口的時間大大縮短。但盲目擴張造成的規模“超載”，可能會對投資人和私募造成較大傷害。私募須在業績處于高位時抵御住規模猛增的誘惑，重視規模與團隊實力的動態平衡。

    多家私募退出“百億級梯隊”

    第三方平臺最新統計數據顯示，截至8月29日，百億級私募數量為109家。

    對比去年底百億級私募名單可以發現，嘉懇資產、赫富投資、申毅投資、呈瑞投資、寧波寧聚、煜德投資、思道科投資、和諧浩數投資、泛海投資和星闊投資等13家私募退出了“百億級梯隊”。

    在“掉隊”的13家私募中，多家機構曾是業績榜單中的佼佼者。

    好買基金網數據顯示，2019年至2021年，赫富投資旗下股票型產品各年度的平均收益率分別為44.82%、48.08%和28.68%，在同類策略中的排名分別為579/2926、702/3187和740/3347；星闊投資去年平均收益率接近23%，在百億級量化私募中排名第10；去年1至2月組合基金業績榜單的桂冠，則由寧波寧聚旗下的“寧聚郁金香投資基金”摘得。

    百億規模“來也匆匆，去也匆匆”

    短期的亮眼業績，對私募的規模增長產生了立竿見影的效果。

    資料顯示，星闊投資成立于2020年9月中旬，并于同年12月底完成登記。去年憑借亮眼業績，星闊投資快速擴張，成立了上百只新產品。2021年12月中旬，管理規模便突破百億大關。

    無獨有偶，去年上半年業績排名靠前的嘉懇資產，也在近兩年快速擴張。中國證券投資基金業協會公示信息顯示，截至8月29日，嘉懇資產共備案173只私募產品。具體來看，2021年嘉懇資產備案產品數量最多，達72只，2020年備案產品數量為57只。

    不過，部分私募晉級“百億級梯隊”后，業績掉頭向下，規模也快速縮水。

    第三方平臺數據顯示，截至8月19日，星闊投資旗下多只產品凈值今年以來回撤超5%，最大回撤超過25%。同期，嘉懇資產旗下管理期貨策略凈值也回撤超28%，在同類策略中排名764/790，旗下股票型產品今年以來平均收益率為-6.81%，在同類策略中排名1459/3524。

    另外，去年10月新晉百億級私募的赫富投資，今年2月旗下一產品凈值觸及預警。2019年收益率超過200%的萬方資產，亦在去年4月規模突破百億后業績“翻車”，去年11月便退出了“百億級梯隊”，如今管理規模已不足50億元。

    走得穩或比走得快更重要

    為何部分私募規模“來也匆匆，去也匆匆”？在多位業內人士看來，問題主要出在規模快速增長與資金性質兩方面。

    首先，規模短期內快速增長，必然會對私募管理人的投研水平、運營能力、風控體系構成更大挑戰。如果私募投研團隊、中后臺人員較為精簡，或者組合持倉過度集中，在市場變化中其業績容易受到短期沖擊，從而給投資人帶來糟糕的投資體驗。

    滬上一位中型私募創始人透露：“規模快速增長后，產品陡然增多，中后臺壓力加大。私募之所以能夠短期內快速吸金，主要原因在于其自身風格與市場風格高度契合，或者操作非常靈活，一旦管理規模飆升，能力圈范圍有限、風險暴露程度較高等問題很快會暴露出來。”

    其次，雖然業績亮眼時發行產品相對容易，但彼時私募吸引的資金更多是“賺快錢”的短期資金。記者采訪渠道人士獲悉，當一家私募短期業績領先時，投資人購買產品時的收益預期會隨之提升，一旦發現業績不達預期甚至大幅回調，會在短時間內尋找下一個“業績黑馬”，或者選擇止盈，因此，私募管理人在業績高位時募資耐心相對較差。

    “投資人的耐心最多維持一年，很多投資人半年便贖回了。”業內人士向記者透露，一家曾奪得年度業績冠軍的百億級私募，由于近一年來業績表現相對較差，管理規模已縮水近100億元。

    私募排排網旗下融智投資基金經理胡泊表示，規模是業績的天敵，不少曾經表現優秀的管理人因為規模過快增長而導致業績下滑。對于私募管理人來說，在擴張規模前須認真審視自身的投研實力和整體管理水平，實現規模與團隊實力的動態平衡，否則會對公司和投資人造成傷害。“對于資產管理機構而言，走得穩其實比走得快更重要。”