■本報記者 趙學毅

    今年以來，小市值Ａ股股票持續疲軟，行業輪動加快，“高送轉”被點名批評，次新股暴漲暴跌，再加上各種概念又轉瞬即逝，普通投資者要想踩準點兒太難。

    “與其捕捉熱點，不如堅持樸素的投資邏輯，扎實做好選股模型，用量化投資力爭獲得超額收益。”中融量化小盤股票基金擬任基金經理趙菲對《證券日報》基金新聞部記者表示，投資小盤股，就是在企業潛力最足、發展最快的時候介入，與企業一起成長。

    3000點附近適合做定投

    市場大幅波動讓投資者又愛又恨，也是A股的特色。但趙菲認為，在任何時期，只要大盤3000點左右介入，持有一年以上，都可能獲得可觀的收益。這也是中融量化小盤股票在當下的市場所看好的安全邊際。

    《證券日報》基金新聞部記者注意到，A股有時大盤藍籌優異，有時中小創更出色，未來走勢變化莫測。但拉長時間來看，多因子策略模型歷史回測都呈現出優異的業績表現，大幅戰勝業績基礎。

    趙菲對本報記者表示，中融量化小盤股票基金很適合做定投，因為長期看好中證500指數。如果投資者通過定投的形式介入可以平攤成本，因為股票型基金受市場整體Beta的影響比較大，定投可以分散它的風險。另外，長期介入，也能享受到比較好的收益。

    “傳統基金投資的風險來源于基金經理的個人風格，如果跟市場風格不符，其風險就比較大。而量化投資主要是因子的選擇、模型的問題。但量化相對是比較分散的，應該說更平滑一些。”談及量化投資的風險時，趙菲表示，“量化投資的風險源于對市場理解的偏差，包括模型是不是能夠根據市場的變化及時調整，因子的配置是不是足夠合理，風險模型是不是能夠更準確地刻畫組合風險暴露。”

    趙菲還對《證券日報》基金新聞部記者強調：“大家不要覺得量化和傳統投資有多顯著的區別，兩者其實都是基于樸素的投資邏輯，量化不過是把所有影響股票超額收益的因素抽象成因子，選股效率高一些，成功與否還是來源于對市場的觀察。”

    選股重成長也重基本面

    據了解，中融量化小盤股票基金于4月17日發行，作為擬人基金經理的，趙菲表示，投資小盤股，就是在企業潛力最足、發展最快的時候介入，與企業一起成長。但在股票的選擇上并不是以絕對的小盤股為主，而是以中證500為業績基準，實際上是偏中盤的水平。

    “市場風格確實變化較大，小盤股最近半年以來已經跌了超過13%（數據來源：wind資訊），但風險仍然沒有完全釋放，大盤股表現不錯，但估值提升的有些過快了，相對而言，偏中盤這一塊估值更為合理，我們有理由更看好中證500的前景。”趙菲對《證券日報》基金新聞部記者表示，“至于行業，也采用中性原則，不會偏重于某個行業，選擇行業的分布和中證500中行業的分布是一致的。”

    據記者了解，量化基金選股的核心就是構建多因子選股模型，有多個維度：估值、成長、盈利、公司質量、市場、一致預期等，可以通過這些因子給全市場股票打分。候選因子的選擇主要依賴于經濟邏輯和市場經驗，但選擇更有效的因子無疑是增強模型信息捕獲能力，提高收益的關鍵因素之一。

    中融量化小盤股票如何保證因子的有效性？趙菲表示，產品會動態的根據市場的變化、根據因子有效性的變化來調整因子的配置，不會一味選用固定的指標。“量化產品之間的差異，一是對因子的發掘、加權不同，導致收益率的差異；二是要看是不是對組合的風險暴露有很好的關注，規避風險和及時處理風險的能力。”他說。

    量化基金持續三年風光

    據《證券日報》基金新聞部記者觀察，近三年量化基金業績風生水起，持續占據偏股基金業績榜單ＴＯＰ10。2014年，華泰柏瑞量化增強混合A累計收益率為70.42%，而同期偏股基金平均回報率為20.14%，同期滬深300指數累計上漲51.66%；2015年，更是有申萬量化、大摩多因子策略混合、長信量化先鋒混合A等回報率超過80%，當年偏股基金平均回報率為44.82%，滬深300指數更是僅漲5.58%；2016年，長信量化先鋒混合A、泰達宏利逆向策略回報率均超過10%，而同期偏股基金平均回報率為-7.64%。

    量化基金與傳統投資有何差異？如何能獲得超額收益？量化基金是指通過數理統計分析，用定量的指標選擇未來可能存在超額收益的股票，以期獲取超越基準指數收益的基金。

    據《證券日報》基金新聞部記者了解，2004年，量化基金就出現在中國，但一直沒有得到關注。一方面，這充滿神秘感的名稱讓投資者望而卻步；另一方面，量化基金通常持股分散，在單邊市場中常常被風格鮮明的行業基金所壓制，排名很難領先。但當市場風格難以把握，甚至各行業的主動性基金都表現不佳時，量化的優勢就凸顯出來，長期來看，優秀的量化基金確實能取得長期較穩定的豐厚回報。

    趙菲認為，量化基金的特點正是在于其高效性、紀律性、分散化和可回測性。具體來說，成功的量化投資，可以使模型的投資建議得到嚴格執行，克服人性的弱點，同時通過分散化投資，提高組合風險收益水平。更能通過歷史數據的回測，檢驗策略有效性，對投資做到心中有數。