本報記者 王寧

    近日，銀華基金最新觀點(diǎn)指出，目前，在我國行之有效的抗“疫”措施和貨幣財政政策支持下，A股市場已接近恢復(fù)到疫情之前的水平。值得欣慰的是，在市場恐慌之時并沒有自亂陣腳而是堅定信心、堅持用長期價值投資的視角積極投資，公募基金從而在上半年取得了不錯的成績，也給投資者交出了一份亮麗的答卷。展望下半年，看到了眾多良好的投資機(jī)會，但也認(rèn)為存在不容忽視的潛在風(fēng)險。

    銀華基金認(rèn)為，目前A股市場整體估值位于歷史55%分位左右的合理位置，存在提升空間。隨著時間推移，下半年市場的核心矛盾將從對疫情二次暴發(fā)的擔(dān)心逐步轉(zhuǎn)向觀察經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度。整體來看，短期不確定因素已較上期減少，依然保持“寬信用”和“資本市場改革開放”的政策導(dǎo)向，疊加企業(yè)盈利增速的逐步向上，非?？春肁股市場在中長期的回報。

    從行業(yè)配置建議來看，首先是堅守長期視角。重視經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、宏觀經(jīng)濟(jì)供給側(cè)改革、微觀行業(yè)競爭格局改善，給頭部企業(yè)帶來的長期有利變化，有利于核心資產(chǎn)的長期表現(xiàn)，長期看好食品飲料、醫(yī)藥、科技等領(lǐng)域頭部企業(yè)的投資價值。

    其次，重視經(jīng)濟(jì)周期的邊際變化。預(yù)計后續(xù)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入復(fù)蘇狀態(tài)，建議在組合中適度增加宏觀風(fēng)險因子的暴露度，周期敏感性行業(yè)可能開始有相對收益，較為看好的行業(yè)有保險、家電、地產(chǎn)、造紙等。

    再次，中期看好政策帶來的投資機(jī)會。以補(bǔ)短板為目標(biāo)的國家后續(xù)重點(diǎn)建設(shè)領(lǐng)域、受益于科技周期以及受中美沖突影響的成長類行業(yè)或相對較強(qiáng)，但短期或受流動性影響相對較弱，如半導(dǎo)體、新能源車、光伏等行業(yè)。

    不過，銀華基金同時提醒潛在風(fēng)險，關(guān)注四大主要下行風(fēng)險所在。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度仍有不確定性，主要上行風(fēng)險來自于一旦疫苗研發(fā)進(jìn)度超預(yù)期，將顯著減弱疫情的影響，有利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；另一方面，主要下行風(fēng)險包括：一是疫情后續(xù)是否反復(fù)，如果疫情在9月份-10月份有2次沖擊經(jīng)濟(jì)增長可能會再度向下；二是出口鏈目前的壓力還沒有體現(xiàn)，但是新出口訂單已經(jīng)持續(xù)萎縮一個季度；三是疫情影響居民收入下降以及對居民消費(fèi)傾向的影響；四是中美關(guān)系的不穩(wěn)定。上述事件發(fā)生可能會打斷經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，改變基本面走向，從而影響市場。

（編輯 白寶玉）