市場波動不斷，如何確定股票內(nèi)在價值與當(dāng)前股價是否匹配，擇時與選股哪個更重要？國聯(lián)安基金常務(wù)副總經(jīng)理、首席投資官魏東認(rèn)為，所有的標(biāo)準(zhǔn)都應(yīng)隨市場的變化而不斷修正，選股是基礎(chǔ)，擇時則是增強投資收益最重要的策略之一。

    魏東擁有23年投資經(jīng)驗，在長期投資實踐中，對選股擇時形成了獨到見解。即使現(xiàn)在已是公司常務(wù)副總經(jīng)理，也仍在管理國聯(lián)安精選混合基金，并收獲了出色的投資業(yè)績。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年10月12日，魏東任職基金經(jīng)理已超過15年，任職以來平均年化回報達到15.63%，也因此被稱為“雙15”基金經(jīng)理。他的投資業(yè)績在全市場投資年限超過10年的117名基金經(jīng)理中排名第15。

    “擇時+選股”雙管齊下

    夯實價值投資基礎(chǔ)

    歷經(jīng)幾輪牛熊轉(zhuǎn)換，魏東越發(fā)注重宏觀趨勢研究，擇時同時兼顧精選個股，偏好具有內(nèi)生增長與估值不斷提升的公司，與優(yōu)秀公司共同成長。

    談到投資策略，魏東表示，“首先會選擇一些被相對低估，未來比較安全的標(biāo)的。比如某些金融或房地產(chǎn)優(yōu)質(zhì)公司，你感覺它們成長性差，但實際上在各自領(lǐng)域中處于舉足輕重的地位。其次，選擇好賽道中最核心、最具競爭優(yōu)勢的公司。但不一定要去追逐最熱門的那一個，比如醫(yī)藥板塊，我可能不會追疫苗，消費里面不追白酒，等等。”

    魏東認(rèn)為，獲取好的收益主要依靠三種方式，一是主動進行價值發(fā)現(xiàn)。比如，預(yù)期一只股票有25倍估值，目前只有15倍，在市場尚未發(fā)現(xiàn)它被低估時及早買入，這就是價值發(fā)現(xiàn)。第二種是價值跟隨模式，就是大家眼中的熱門品種，你認(rèn)同它的上漲邏輯，判斷行情能夠延續(xù)，就跟著買入。第三種是交易模式，利用行業(yè)變化或者宏觀政策調(diào)整和小非減持等因素導(dǎo)致的股價大幅波動，通過較頻繁的交易，賺取價值投機的錢，但前提是要對相關(guān)標(biāo)的非常了解。這種模式主要通過交易創(chuàng)造價值，利用市場情緒的劇烈波動和對個股的深入了解進行交易。

    魏東管理時間最長（2009年9月30日至今）的國聯(lián)安精選混合基金，任期累計收益255.48%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)回報率為66.6%。國聯(lián)安精選成立以來近15年總回報達到1053.12%，成功晉級“十倍基”，而截至2019年底全市場的“十倍基”僅有16只。

    堅守長期價值投資理念

    尋找低估值龍頭企業(yè)

    作為長期耕耘權(quán)益市場的行業(yè)老將，魏東表示，自己的投資理念屬于穩(wěn)健型，堅持基本面研究、拒絕故事，在風(fēng)險可控的前提下實現(xiàn)投資收益的長期穩(wěn)定增長。在投資風(fēng)格上，魏東只側(cè)重成長股或是價值股，他的風(fēng)格也會隨著市場的變化而修正，善于擇股，并堅信擇時是增強投資收益最重要的策略之一。

    魏東對四季度市場的看法較為中性。他認(rèn)為，市場尚在震蕩的結(jié)構(gòu)性行情中，雖然仍不斷有新資金加入，但供給方面，新股、增發(fā)及減持也在不斷增加。明年流動性是否改善，目前還無法判斷，需要耐心等待更好的時機，繼續(xù)挖掘結(jié)構(gòu)性機會。魏東預(yù)計，中期市場或?qū)⒁哉鹗幉▌訛橹鳎^好的流動性和持續(xù)恢復(fù)的經(jīng)濟是市場的支撐所在。

    魏東認(rèn)為，現(xiàn)在市場可能已經(jīng)接近一個臨界點，即熱點領(lǐng)域的沖勁勢能差不多已經(jīng)見頂，在這個時候選股就要更加慎重。對于波動環(huán)境下的投資機會，魏東提醒投資者，雖然科技、消費與醫(yī)藥長期來看依然是絕佳的投資賽道，但不可否認(rèn)的是，當(dāng)下部分個股已經(jīng)出現(xiàn)了估值過高的問題，所以針對這些前期漲幅較大的個股，更要精選行業(yè)龍頭。

    “長期來看，投資主要是賺取公司業(yè)績增長的錢。如何平衡短期和長期因素，要綜合宏觀、政策、行業(yè)、估值以及投資者情緒等多種因素。”在波動環(huán)境下魏東給出了自己的建議，“一是尋找低估值品種，二是部分行業(yè)龍頭可能相對抗跌，在組合中以配置消費、醫(yī)藥、地產(chǎn)、機械、貴金屬及少量科技股為主，行業(yè)配置宜偏向均衡。”