證券時報記者 方麗 文建斌

    年內(nèi)契合穩(wěn)健理財需求的“固收+”產(chǎn)品站上風(fēng)口，而長城基金多元資產(chǎn)投資部總經(jīng)理馬強已在這一領(lǐng)域深耕多年。截至今年三季度末，馬強管理的長城新優(yōu)選混合連續(xù)18個季度實現(xiàn)正收益，是行業(yè)同類偏債混合基金中連續(xù)正收益時間最長的產(chǎn)品，該基金也在今年第15屆證券時報明星基金獎評選中，獲得了全市場唯一的“三年持續(xù)回報保守配置混合型明星基金”獎。

    12月28日，馬強擬任基金經(jīng)理的長城優(yōu)選回報六個月持有期混合基金開始發(fā)行，該產(chǎn)品股票倉位上限為50%，是長城基金發(fā)力“固收+”的又一舉措。展望明年市場，馬強表示，債市或?qū)⒃诿髂晟习肽暧瓉砉拯c，股市整體風(fēng)格將會發(fā)生變化，需要適度調(diào)低預(yù)期。在此背景下，“固收+”產(chǎn)品較2020年具有更多機會。

    堅持絕對收益策略

    馬強有8年證券從業(yè)經(jīng)驗，此前曾在銀行從事過多年的財富管理工作，他坦言這段經(jīng)歷讓他對于客戶理財需求和大類資產(chǎn)配置有著更為深刻的洞察和敏銳度，在管理基金時注重增強客戶的持有體驗。在具體投資上，他堅持“向下控回撤，向上捕彈性”的絕對收益策略，關(guān)注最大回撤和年化收益這兩個核心指標，追求產(chǎn)品在控制回撤的情況下還能有良好的業(yè)績表現(xiàn)。

    談及控制回撤，馬強非常看重投資標的流動性，并把股票日均成交金額、債券的評級作為重要的考量指標。他認為，流動性不僅能保證基金在突發(fā)事件發(fā)生時能夠迅速調(diào)整組合結(jié)構(gòu)，更重要的是提高策略容量規(guī)模的保障。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年12月24日，長城新優(yōu)選混合自成立以來年化平均收益為7%，而歷史最大回撤僅為1.82%，表現(xiàn)非常穩(wěn)健。

    馬強擅長在債股輪動中把握投資機會，對于如何向上捕捉彈性，他認為核心在于提升對市場判斷的準確性。對于潛在的機會，需要多維度觀察，多角度交叉驗證，產(chǎn)品的收益來源主要來自大類資產(chǎn)配置、行業(yè)配置、個股選擇、債券投資等。

    對于追求絕對收益的產(chǎn)品而言，容錯率更低，因此，馬強特別強調(diào)投資紀律的重要性。他認為，投資紀律滲透在投資方法、市場研究、投資判斷等各個方面，并反映在最終結(jié)果當(dāng)中。

    明年“固收+”機會更多

    談及后市，馬強認為，就債券市場而言，從5月至今，經(jīng)過調(diào)整，對于絕對收益策略而言已具備一定的配置吸引力。但站在當(dāng)前時點，短期內(nèi)債市并不會有特別明顯的風(fēng)險或機會，趨勢性機會仍需等待，在經(jīng)濟反彈過程中對于通脹的預(yù)期上升或明年財政赤字目標較高帶來供給方面的壓力，都有可能成為引發(fā)債市調(diào)整的潛在因素。

    “債市真正的機會到來可能要到明年二季度，PPI見到拐點，或社融增速見到拐點，屆時確定性相對來說更高。如果市場都這么預(yù)期的話，也有可能一季度就會出現(xiàn)這樣的機會。”馬強說。

    對于股市，馬強認為，后市整體風(fēng)格將迎來調(diào)整，應(yīng)適度降低整體收益預(yù)期。“從貨幣政策角度看，2021年的貨幣政策總體格局可能是中性偏緊，但現(xiàn)在不必過分擔(dān)憂收縮節(jié)奏。”他說。

    在行業(yè)和個股的選擇上，馬強傾向基于行業(yè)景氣度來選擇子行業(yè)，根據(jù)企業(yè)競爭優(yōu)勢來選擇個股。在具體賽道上，馬強看好食品飲料、消費電子、新能源汽車等賽道；從順周期的角度看，主要是工程機械、有色、建材、銀行、保險、券商等。

    馬強認為，相較于傳統(tǒng)固收產(chǎn)品而言，“固收+”未來的收益彈性、空間、想象力、策略適應(yīng)性和拓展性都更強。在市場普遍降低對明年股票預(yù)期收益率，且明年債券確定性機會比今年要高的情況下，2021年“固收+”產(chǎn)品可能迎來更多發(fā)展機會。

    在“固收+”產(chǎn)品的未來布局上，馬強表示，關(guān)注兩個維度，一是最大回撤，二是年化收益，希望所有產(chǎn)品的年化收益底線是回撤的2倍以上，并根據(jù)不同的最大回撤區(qū)間，布局不同的產(chǎn)品。