“當(dāng)前市場波動加大，不推薦您買基金了。”投資者李想的銀行理財經(jīng)理如是說。就在一周前，這位理財經(jīng)理還強烈建議李想用數(shù)百萬元資金參與一款混合型基金的發(fā)行認(rèn)購。

    中國證券報記者近日在深入調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，上述理財經(jīng)理態(tài)度變化的背后還有更復(fù)雜的因素。多位銀行高管表示，在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型大背景下，居民大類資產(chǎn)向資本市場配置的趨勢無法逆轉(zhuǎn)。短期內(nèi)公募爆款基金迭出導(dǎo)致“賣理財買基金”、銀行不見“增量”的情形，與銀行需要的均衡財富管理結(jié)構(gòu)相悖。據(jù)悉，部分銀行已下調(diào)理財經(jīng)理銷售基金的業(yè)績提成比例。

    “遷徙”趨勢明顯

    爆款基金頻現(xiàn)的消息不絕于耳。數(shù)據(jù)顯示，1月新發(fā)基金規(guī)模逾4900億元，其中權(quán)益類基金規(guī)模超4500億元，刷新權(quán)益類基金單月發(fā)行規(guī)模歷史紀(jì)錄。公募基金受追捧熱潮始于2019年年底，據(jù)銀河證券基金研究中心統(tǒng)計，截至2020年年底，公募基金規(guī)模為20.15萬億元，較上年增加5.35萬億元。

    “滾滾‘錢潮’從何而來？”無數(shù)投資者發(fā)出“靈魂”一問。

    據(jù)中國證券報記者了解，其中很大一部分資金與銀行相關(guān)。一方面，不少客戶如李想一樣贖回理財產(chǎn)品買基金，一些存款性質(zhì)資金同樣積極參與；另一方面，大量銀行理財資金也為基金“造勢”。

    某南方中型銀行相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人回顧去年財富管理業(yè)務(wù)后發(fā)現(xiàn)，銀行理財資金向基金的“遷徙”趨勢十分明顯。位于我國中部地區(qū)的一家銀行理財子公司人士稱，隨著近期基金發(fā)行火爆，一個“異象”隨之出現(xiàn)：銀行部分現(xiàn)金管理類產(chǎn)品呈凈贖回狀態(tài)，而以往通常是凈申購。

    “認(rèn)購基金資金有部分來源于銀行存款，部分銀行年初零售存款出現(xiàn)負(fù)增長。”光大證券銀行業(yè)分析師劉杰告訴中國證券報記者。

    央行數(shù)據(jù)顯示，2020年7月，住戶存款和非金融企業(yè)存款分別減少7195億元和1.55萬億元。非銀行業(yè)金融機構(gòu)存款增加1.8萬億元。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，2021年1月可能同樣存在存款“搬家”現(xiàn)象。

    不過，在資金“遷徙潮”中，金融機構(gòu)或許才是主角。

    “資管新規(guī)落地后，銀行理財尚未找到自身定位，擅長的固收類產(chǎn)品收益較低，無法滿足客戶需求。權(quán)益投資并非銀行理財子公司強項，一些銀行理財資金便通過基金中基金（FOF）和管理人中管理人（MOM）的形式參與權(quán)益類市場投資。”一家國有大行銀行理財子公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

    據(jù)某大型銀行理財子公司人士透露，該公司投向公募基金的存量金額約100億元，有七八成是2020年新增的。這一現(xiàn)象也延續(xù)至2021年，有基金業(yè)內(nèi)人士表示：“2021年年初，很多基金限購，機構(gòu)買不到。銀行就聯(lián)系基金公司，只要有機構(gòu)購買額度，有多少要多少。”

    幕后推手

    在資金“遷徙潮”中，是不是所有人都與李想一樣主動贖回理財產(chǎn)品去買基金呢？

    中國證券報記者調(diào)研多家銀行網(wǎng)點發(fā)現(xiàn)：答案是否定的。業(yè)內(nèi)人士表示，不少理財資金是在理財經(jīng)理的引導(dǎo)下流入基金的。2020年9月8日，某股份制銀行一款現(xiàn)金管理類產(chǎn)品當(dāng)日贖回額度觸達上限，這在當(dāng)時被戲稱為“活久見”的現(xiàn)象，正是源于理財經(jīng)理引導(dǎo)該行一些客戶贖回理財產(chǎn)品，轉(zhuǎn)而購買該行同日獨家發(fā)售的新基金。

    銀行對理財經(jīng)理的考核標(biāo)準(zhǔn)或是資金“遷徙潮”重要助推力量。某城商行華東地區(qū)支行理財經(jīng)理告訴中國證券報記者：“現(xiàn)在賣出1萬元基金考核記8分，每分10元。如果累計超過2000分，那么之后每分就變成13元。”而該行理財經(jīng)理賣出銀行理財產(chǎn)品則沒有提成。

    中國農(nóng)業(yè)銀行某支行一位張姓理財經(jīng)理表示，賣基金的提成與銀行是否主推、是存量基金還是新發(fā)基金有關(guān)。“我們向客戶推薦哪款基金，主要看總行或省分行下發(fā)哪幾款基金的銷售任務(wù)，簡稱‘主推基金’，這類基金提成比例高。老基金的提成只有新基金的一半。”當(dāng)募集量達標(biāo)時，一些手握客戶資源的理財經(jīng)理可能會讓客戶等下一波“主推基金”。此外，銀行還與基金公司“聯(lián)手打造”爆款基金。“有時候我們并不想發(fā)新基金，而是銀行看好公司某位基金經(jīng)理，為他量身打造新基金，并舉全行之力進行銷售。”一位基金公司產(chǎn)品部人士透露，在這種情況下，銀行愿意宣傳基金，以拉動銷售。

    銀行不推薦自家理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)而賣力銷售基金，背后動力是什么？多位銀行業(yè)人士告訴中國證券報記者，高比例的客戶維護費對銀行有巨大吸引力。

    “客戶維護費是給銀行等渠道的尾隨傭金，銷售渠道越強，給的比例越高。”某基金公司市場部人士說，“我們與各銀行針對每只基金都要簽尾傭比例。在基金銷售管理辦法出臺前，基金公司與銀行基金管理費的分成比例最低為‘五五開’，與國有大行的分成比例一般是‘四六開’或‘三七開’，有些不好賣的產(chǎn)品分成比例可達‘二八開’甚至更高；與股份制銀行簽的低一些，基金公司能拿到的稍多一些。不過，在基金銷售管理辦法出臺后，與國有大行簽的都是‘五五開’，股份制銀行能拿到的分成比例則不足五成。”

    銀行考核悄然轉(zhuǎn)向

    在公募基金連續(xù)火爆兩年，尤其是銀行資金進一步向公募基金“遷徙”后，銀行高管們的內(nèi)心五味雜陳。

    在一位股份制銀行理財子公司高管看來，短期內(nèi)，公募基金大發(fā)展對銀行固收產(chǎn)品和“固收+”產(chǎn)品有一定侵蝕作用。期限較長的理財產(chǎn)品不存在這個問題，主要是因為購買期限較長理財產(chǎn)品的客戶通常年紀(jì)偏大且追求穩(wěn)健投資，因此不必過分擔(dān)憂銀行資金流向公募基金。

    “盡管資本市場存在風(fēng)險波動，也出現(xiàn)過公募基金大發(fā)展、大回落的現(xiàn)象，但資本市場發(fā)展總體向上趨勢不改，公募基金會發(fā)展得很好，這讓銀行理財將面臨一定壓力。”上述國有大行銀行理財子公司負(fù)責(zé)人說，應(yīng)進一步加快銀行理財自身轉(zhuǎn)型，通過提升銀行理財子公司投研能力支持資本市場發(fā)展，而非總是需要“借道”基金進入股市。

    國盛證券研究報告顯示，2020年年底，銀行理財市場規(guī)模達25.86萬億元，比上年增長6.9%，年增速回落2.86個百分點。2020年公募基金規(guī)模增長36%，或由于2020年股市表現(xiàn)較好，居民財富更多地流向公募基金，導(dǎo)致銀行理財規(guī)模增速放緩。

    值得注意的是，銀行的考核已開始悄然轉(zhuǎn)向。

    “2020年全行鼓勵理財經(jīng)理賣基金，銷售基金的提成比例高于銷售理財產(chǎn)品，這造成客戶買基金的錢大部分來自理財產(chǎn)品。”上述某南方中型銀行業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴中國證券報記者，“通過年底復(fù)盤，銀行已發(fā)現(xiàn)‘理財搬家’問題，肯定要做適當(dāng)調(diào)整，不會再出現(xiàn)客戶經(jīng)理鼓勵客戶賣理財產(chǎn)品買基金的情況了。銀行會整體考慮客戶財富構(gòu)成，考核將更均衡，偏重整體增量。”

    上述農(nóng)業(yè)銀行某支行張姓經(jīng)理告訴中國證券報記者，當(dāng)前銷售基金的提成比例相較上季度而言已有所下降，“此前理財經(jīng)理賣出1萬元基金的提成約為60元，而現(xiàn)在只有40元至50元。”

    不過，在業(yè)內(nèi)人士看來，2020年被視為居民大類資產(chǎn)向資本市場配置的元年，大類資產(chǎn)輪動新周期剛剛開始，這一趨勢也將持續(xù)下去。