本報記者 王寧

    回望今年一季度，國內資本市場呈現“債市回暖股市偏弱”的格局，波動較小、風險分散的債券基金逆勢升溫。債券基金為何復寵？債市未來走勢如何？近日，嘉實基金資深債基經理軒璇向記者分享了一些觀點。

    軒璇指出，目前債券在大類資產配置中作用突出。由于票息的作用，債券投資長期能夠獲得持續上升的回報。社保基金、企業年金等機構投資者喜歡用債券這類“壓艙石”來避免資產的大幅波動。同時，受“股債蹺蹺板效應”影響，在資產配置中純債基金可以表現出與股票基金并不相似的業績表現，一定程度上能夠分散風險。

    “當前部分券種收益率水平已相對合意。”軒璇稱。4月6日，由軒璇擔任基金經理的嘉實豐年一年定開純債基金發行。作為市場上少有的“百億債基女將”，軒璇債券基金投研經驗豐富；她軒璇擁有多年債券從業經驗，2019年嘉實基金，管理嘉實基金公募信用類產品，包括嘉實純債A、嘉實豐益純債、嘉實豐益策略。

    展望后市，軒璇表示，2021年經濟將進一步恢復，考慮到同比基數的巨大影響，預計全年GDP增速8.5%左右，較上年的2.3%有巨大提升，但走勢上呈前高后低態勢，與上年形成反差。

    宏觀政策和通脹判斷方面，軒璇認為，2021年財政和貨幣政策力度將介于2019與2020年之間，既不太松也不太緊——政策逐步退坡，邊際溫和收緊。2021年豬肉價格明顯下跌將掩蓋其他消費品價格的上漲，CPI呈溫和回落狀態；油價等大宗商品受經濟回暖和美元走弱的影響而上漲，使PPI由通縮轉為溫和上漲。物價總體表現不致引發加息，但對相關行業的利潤有較大影響。

    對于債市收益率，軒璇指出，去年12月以來債券收益率曲線陡峭化，是貨幣市場流動性寬松和對短期經濟上行壓力的綜合反應；預期2021年利率收益債波動范圍較2020年收窄，機會來自市場對經濟上行預期、通脹預期過于樂觀，以及貨幣政策常態化之后的經濟回落，信用風險釋放等。由于央行貨幣政策的多重目標，政策利率難以大幅波動，貨幣政策趨于穩定；考慮三四月份信用債到期量為歷史新高，經濟恢復基礎尚不穩固，政策收緊節奏將有所顧慮，不會急轉彎。

（編輯 田冬）