本報訊 3月29日晚間，大冶特鋼（000708）發(fā)布《發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報告書（草案）》（簡稱“重組草案”），中信集團(tuán)特鋼板塊——中信泰富特鋼集團(tuán)將憑借本次重組，實(shí)現(xiàn)整體上市。同時，這也是2019年的首個整體上市方案，重組后的大冶特鋼將是A股市場規(guī)模最大的特鋼企業(yè)集團(tuán)，因此備受市場關(guān)注。

    重組方案體現(xiàn)誠意 盈利能力將大幅提升

    根據(jù)交易草案，大冶特鋼將以發(fā)行股份的方式，購買泰富投資等合計持有的興澄特鋼86.50%股權(quán)，交易作價為231.79億元，發(fā)行股份價格為10元/股。

    大冶特鋼此次增發(fā)定價并未采用“底價發(fā)行”，而是作出了較大幅度的上調(diào)。據(jù)《重組管理辦法》，大冶特鋼擬定本次交易的發(fā)行價格不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票交易均價的90%，即8.20元/股。但最終確定10元/股的發(fā)行價格，體現(xiàn)了對中小股東利益的維護(hù)。

    通過本次交易，大冶特鋼能夠?qū)⑴d澄特鋼與自身資產(chǎn)進(jìn)行整合和進(jìn)一步規(guī)范，將囊括3000多個鋼種，5000多個規(guī)格，成為門類齊全且具備年產(chǎn)1300多萬噸優(yōu)特鋼生產(chǎn)能力的特大型特鋼企業(yè)，上市公司的盈利能力與綜合競爭力將得到大幅提升。

    《證券日報》記者注意到，本次交易后，上市公司2018年度模擬合并的資產(chǎn)總額、營業(yè)收入、歸母凈利潤將擴(kuò)增至701.63億元、721.90億元和38.75億元，分別增長813.83%、474.16%和659.63%；每股收益也將從1.14元增厚至1.40元。

    據(jù)悉，大冶特鋼作為長流程特鋼企業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)撬莫?dú)特優(yōu)勢，但集團(tuán)各同業(yè)公司也形成了關(guān)聯(lián)交易。此次注入上市公司的資產(chǎn)包里，標(biāo)的公司擁有江陰、青島、靖江、黃石“四大制造基地”和銅陵、揚(yáng)州“兩大原料基地”，形成了沿江沿海產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略布局，擁有從原材料資源到產(chǎn)品、產(chǎn)品延伸加工、終端服務(wù)介入的完整特鋼產(chǎn)業(yè)鏈。

    本次交易完成后，關(guān)聯(lián)交易將大幅減少，潛在同業(yè)競爭問題也將得到有效解決。

    上市公司業(yè)績穩(wěn)增 標(biāo)的方亦“隱形”細(xì)分龍頭

    作為A股為數(shù)不多的特鋼企業(yè)，大冶特鋼一直保持著穩(wěn)定的業(yè)績增長，即使2018年四季度鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)回落，大冶特鋼也能逆勢增長，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入125.73億元，歸母凈利潤5.1億元，創(chuàng)下近七年新高，并擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利8.00元。

    而此次交易標(biāo)的方興澄特鋼亦是特鋼行業(yè)“隱形”冠軍，是國內(nèi)最大的專業(yè)化特鋼生產(chǎn)基地之一，擁有比大冶特鋼更為醒目的市場規(guī)模和競爭實(shí)力。

    草案顯示，興澄特鋼具備年產(chǎn)1200多萬噸特殊鋼生產(chǎn)能力，是目前全球鋼種覆蓋面大、涵蓋品種全、產(chǎn)品類別多的精品特殊鋼生產(chǎn)基地，可以滿足能源、交通、工程機(jī)械等國家優(yōu)先發(fā)展行業(yè)的市場需求。

    由于特鋼產(chǎn)品采取直銷的方式，經(jīng)過認(rèn)證進(jìn)入下游客戶供應(yīng)鏈后能維持長久穩(wěn)定的合作關(guān)系。目前，興澄特鋼已經(jīng)通過了奔馳、寶馬、奧迪、通用、SKF、FAG、一汽、東風(fēng)汽車等大量第二方高端客戶認(rèn)證以及美國API、九國船級社等第三方認(rèn)證，與國內(nèi)外越來越多的高端客戶建立了長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系。

    目前興澄特鋼高標(biāo)準(zhǔn)軸承鋼產(chǎn)銷量在國內(nèi)市場的占有率超過80%；汽車零部件用鋼國內(nèi)產(chǎn)銷量第一，高端汽車鋼占國內(nèi)市場的65%以上；高端海洋系泊鏈產(chǎn)品的國內(nèi)市場占有率超過90%；礦用鏈條鋼國內(nèi)市場占有率超過80%。

    興澄特鋼下游極高的市場占有率離不開公司多年來積累的研發(fā)實(shí)力。據(jù)草案介紹，公司擁有目前國內(nèi)唯一一家專業(yè)化特鋼研究院，長期對研發(fā)的重視和投入支撐著企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，2018年興澄特鋼研發(fā)投入高達(dá)20億元。

    從業(yè)績承諾來看，注入的標(biāo)的資產(chǎn)興澄特鋼具備長足的發(fā)展?jié)摿Α２莅革@示，泰富投資作為業(yè)績承諾方，其承諾標(biāo)的方興澄特鋼在2019-2021年的合計扣非凈利潤將超100億元。

    民生證券指出，在國家推動科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)升級背景下，注重研發(fā)投入的企業(yè)估值水平將提升。特鋼作為眾多高端制造行業(yè)上游，研發(fā)費(fèi)用與營收比率較高，理應(yīng)獲得較高估值。大冶特鋼研發(fā)營收比4.48%，是目前行業(yè)內(nèi)最高的，但市盈率僅10倍，遠(yuǎn)低于同類型公司，作為A股唯一一家純特鋼企業(yè)，估值仍有較大上修空間。

    天風(fēng)證券認(rèn)為，大冶特鋼科研投入大、能力強(qiáng)，業(yè)內(nèi)優(yōu)勢明顯，而置入興澄特鋼資產(chǎn)后，業(yè)務(wù)整合也將帶來顯著規(guī)模效應(yīng)，注入資產(chǎn)有助于估值提升。