本報記者 王僖

    10月22日晚間，歌爾股份發布2020年三季報，較之此前半年報時關于前三季度最高18.71億元的盈利上限預測，公司三季報顯示，今年前三季度公司實現歸母凈利潤20.16億元，同比增長104.71%，超出預期。單季度看，公司第三季度實現營業收入191.57億元，同比增長81.44%，實現歸母凈利潤12.36億元，同比增長167.92%。同時，公司還發布了全年的業績預告，預計2020年全年實現凈利潤27.53億元至28.81億元，同比增長115%-125%。

    對于前三季度業績的高增長，公司方面表示主要是公司精密零組件業務、智能聲學整機業務和智能硬件業務均實現較大幅度增長。浙商證券分析師蔣高振表示，歌爾股份業績大超預期主要是TWS耳機及VR同步景氣，同時多產品線盈利能力提升。

    TWS耳機加速滲透

    歌爾股份三季報數據顯示，今年前三季度，公司實現營業收入為347.3億元，同比增長43.9%。主要原因是公司的三大類業務均實現大幅增長，其中精密零組件業務實現收入83.08億元，同比增長13.64%，智能聲學整機實現收入152.72億元，同比增長61.45%，智能硬件實現收入101.5億元，同比增長52.05%。

    此前，公司方面表示，雖然全球智能手機市場面臨下滑，但以智能無線耳機、虛擬現實、智能穿戴等產品為代表的新興智能硬件市場仍快速成長，公司也在積極拓展智能手機市場之外的智能硬件產品機會，在上述智能硬件市場方向進行布局，有力地支持了公司業績的持續成長。

    根據Counterpoint的預測，2020年智能無線耳機（TWS耳機）的出貨量有望達到2.3億臺，同比增長78.29%。華西證券研報中提到，公司國際大客戶推進無線化，如新產品不再標配充電器和耳機，認為TWS耳機有望進一步加速滲透。“隨著大客戶老產品的更新迭代與新產品的推出，全年整體出貨量預計會實現較大的增長，而公司作為主要的供應商之一，預計會充分受益。”華西證券研報分析稱。

    同時，據東吳證券研報分析，2020年第三季度公司毛利率為17.38%，同比提升0.53個百分點，凈利率為6.45%，同比提升2.08個百分點。“隨著產能不斷爬坡和自制零組件比例的提高，公司盈利能力也在穩步提升。”東吳證券分析師王平陽表示。

    此外，公司今年前三季度研發費用達20.45億元，同比增長82.44%，主要原因是公司智能無線耳機及虛擬現實研發投入增加。多家機構據此認為，未來公司在TWS和VR領域的市場優勢地位有望進一步強化。

    VR等業務未來可期

    依據公司公告，公司2020年VR產品出貨量已經超過2017年水平，預計未來幾年也將保持高速成長，公司是全球中高端VR產品的主要供應商。同時，客戶資源也是公司核心競爭力之一。公司具備VR頭顯及配套設備的一站式研發制造能力，2020年公司產品出貨量增長顯著，中高端VR產品的出貨份額領先。

    浙商證券蔣高振認為，公司布局“整機+零品”技術，綁定全球大客戶，已坐穩VR/AR頂級賽道。特別是長期來看，公司將受益于行業成熟。“5G高速低延遲的特性在傳輸網絡帶寬和延遲上的技術進步減輕了VR設備所帶來的的暈眩感，疊加領先廠商對市場的推動，未來兩年國際大客戶有望集中推出新品，行業有望迎來快速成長期。”

    此外，可穿戴設備持續熱銷，對公司智能硬件業務亦有推動。東吳證券分析稱，在智能手表領域，公司可提供從產品概念、ID設計、電子設計、結構設計到研發、生產制造的一體化解決方案，市場優勢地位突出。“公司在電聲、VR鏡頭等精密零組件和智能硬件整機領域具備垂直整合優勢，未來隨著VR/AR、智能手表等智能硬件市場進一步起量，公司業績增長潛能充足。”

（編輯 上官夢露）