3月16日，*ST鑫科脫星摘帽，公司簡稱變回“鑫科材料”。當天，公司股價下跌2.36%。不過，在此前的一個多月里，*ST鑫科股價上漲了近五成。

    在近期A股市場大幅震蕩的背景下，ST板塊表現相對搶眼。據上證報資訊統計，截至3月15日收盤，剔除暫停上市公司后的202只ST股票中，今年以來股價“飄紅”的占比近六成，領漲的*ST眾泰股價漲幅約1.57倍。

    “在注冊制改革穩步推進、常態化退市機制逐步完善的背景下，ST板塊的炒作不具有可持續性。”業內人士認為，除了顯性的財務指標之外，投資者更應關注公司的持續經營能力及治理能力。

    ST板塊表現分化

    ST板塊在4000多家A股公司陣營比較特殊。近年來，在監管層抑制炒殼、加速市場化出清的風向下，ST板塊日漸邊緣化，重組套利預期弱化。但今年以來，一些ST公司的股價表現卻異常搶眼。

    據上證報資訊統計，截至3月15日收盤，剔除暫停上市公司后，滬深兩市有202只ST股票，其中*ST成城等3只股票觸發“一元退市”標準被終止上市，*ST眾泰因股價異動停牌核查，其余198只股票處于正常交易狀態。

    近期，在大盤震蕩的狀況下，一些ST股卻逆勢狂飆，*ST眾泰更是從今年1月12日開始一路上漲，區間最大漲幅逾2倍。據統計，今年以來截至3月15日，ST板塊中約有115家公司股價上漲，37家公司股價漲幅超過20%。除了領漲的*ST眾泰取得157%的漲幅外，漲幅居前的還有*ST聯絡、*ST當代、*ST赫美，今年股價漲幅分別為94%、73%、72%。*ST成城、*ST長城、*ST宜生三只退市股表現最差，今年以來股價跌幅在40%至52%之間。

    一位關注ST板塊的市場人士對記者表示，近期部分ST股表現搶眼，與二級市場投資風格切換有關，由于部分高位“白馬股”大幅震蕩，部分私募轉而炒作低價小盤股。一些存在摘帽預期、價位較低的ST股，由此進入了部分投資者的視野。

    以一度徘徊在“1元線”附近的*ST聯絡為例，今年股價漲幅接近翻倍。業績預告顯示，公司預計2020年度盈利3500萬元至13500萬元，主要板塊經營情況正常，主要分、子公司的經營情況良好，截至2020年第三季度營業收入111.35億元。

    根據2020年修訂的深交所上市規則，若上市公司“最近三個會計年度扣除非經常性損益前后凈利潤孰低者均為負值，且最近一年審計報告顯示公司持續經營能力存在不確定性”，深交所有權對其股票交易實施其他風險警示。從上述狀況看，*ST聯絡2020年年報發布后摘帽的概率較大。

    另一典型案是*ST當代，業績預告顯示，公司預計2020年度凈利潤、扣非后凈利潤及凈資產均為正值，意味著公司“摘帽”可能性較大。

    退市新規下“摘帽”不易

    與往年相比，左右ST公司前景的一大變量，是退市新規下保殼難度增大了。2020年修訂的退市新規，作出了多項優化調整，財務類指標要求趨嚴，加速市場淘汰機制。

    據記者統計，今年以來，已有北清環能、江泉實業、鑫科材料等公司在2020年年報披露后獲準“摘帽”。與此同時，*ST融捷、*ST樂通、*ST東科、ST南風、*ST奮達、ST毅昌等多家公司，已向交易所提交撤銷退市風險警示或其他風險警示，但尚未有結果。

    比如，*ST融捷早在2月8日晚間就披露了年報，2020年公司實現營收3.9億元，凈利潤2104萬元，扣非后凈利潤1434萬元，公司同步向深交所提交了撤銷退市風險警示的申請，但至今未有進展。

    對照退市新規的過渡期安排，不少預告2020年業績扭虧的ST公司，能否“摘帽”仍存不確定性。

    資深市場人士告訴記者，在退市規則未修訂之前，滬深兩市也有部分公司滿足了“摘帽”財務指標，但交易所嚴格執行風險警示制度，對一些持續經營能力不強或存在重大不確定事項的公司實施了“摘星不摘帽”，比如ST海馬2019年雖盈利了，但只“摘星”未“摘帽”。

    “退市新規下，扭虧的公司到底能不能‘摘帽’，還需看具體規則的明晰及交易所的最終認定。”該人士說。

    績差股炒作風險加大

    更需警惕的是，不少ST股“摘帽”希望渺茫，股價卻出現異常波動。

    比如，*ST赫美今年以來股價上漲逾70%。但現實是，公司已連續兩年虧損且凈資產為負，2020年業績預告顯示凈利潤、凈資產等指標繼續為負，2020年年報正式出爐后，大概率將繼續待在ST陣營。漲幅令人瞠目的*ST眾泰，則經營停滯負債累累，預計2020年度虧損60億至90億元，且凈資產繼續為負，“摘帽”基本無望。

    “所謂的‘摘帽行情’也是市場炒作的一個題材而已。業績扭虧的ST公司是否有了實質性改變，是否具備了持續經營的能力和良好的發展前景，是投資者應該關注的重點。”市場人士指出，在穩步推進注冊制改革、完善常態化退市機制的政策主基調之下，ST板塊的殼資源價值會不斷走低，重組套利的老模式走向終結。

    從投資角度看，不少ST股的“摘帽”預期已持續良久，并前期積累了可觀的漲幅，等到真正“摘帽”之日，股價表現尚難預料。例如，3月15日，*ST江泉變為“江泉實業”，當日公司股價跌停。今年第一個“摘帽”的北清環能，3月1日交易后雖獲得兩個漲停，但近期股價卻出現大幅下跌。

    可見，投資道路上并沒有捷徑可走，即便相關公司大概率“摘帽”，投資者若按照往年經驗盲目追高買入，并不具有較高的勝算。