喝白的還是喝啤的？對于華潤啤酒（00291.HK）來說，公司選擇兩個(gè)都要。

    8月26日，華潤啤酒披露最新公告，公司擬通過投資山東景芝白酒有限公司進(jìn)軍中國白酒業(yè)務(wù)。

    其實(shí)，雙方要攜手的消息流傳已久，此次隨著華潤啤酒的官宣，雙方合作終于有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。而對于山東景芝酒業(yè)來說，其逐夢A股之路幾經(jīng)波折，此次能否如愿？

    決定進(jìn)軍白酒業(yè)

    華潤啤酒在公告中表示，經(jīng)考慮目前市況及董事會(huì)對中國國內(nèi)酒類飲品市場未來發(fā)展的預(yù)測，董事會(huì)已經(jīng)議決，擬透過投資一家位于中國山東省歷史悠久的著名釀酒公司旗下業(yè)務(wù)，進(jìn)軍中國白酒業(yè)務(wù)。

    據(jù)披露，8月26日，公司附屬公司華潤酒業(yè)控股有限公司與山東景芝白酒有限公司及山東景芝酒業(yè)股份有限公司就酒業(yè)控股擬透過注資方式投資于目標(biāo)公司訂立協(xié)議。投資事項(xiàng)的確實(shí)金額會(huì)在參考將對目標(biāo)公司所進(jìn)行的估值后落實(shí)。

    據(jù)行業(yè)媒體云酒頭條報(bào)道，26日當(dāng)天，雙方舉行合作簽約儀式，未來雙方會(huì)在白酒的釀造、分銷及推廣等環(huán)節(jié)展開廣泛業(yè)務(wù)合作。華潤酒業(yè)方面表示，景芝在芝香型白酒領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，以及與部分二線白酒上市公司持平甚至超出的銷售額，均證明其發(fā)展?jié)摿Αｋp方的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合在進(jìn)一步推動(dòng)景芝品牌與旗下白酒品類快速增長的同時(shí)，還會(huì)對華潤啤酒目前的渠道網(wǎng)絡(luò)帶來重要的支持力和聚合力，有助于增加雪花客戶的盈利模式、促進(jìn)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)的成長與提升，從而實(shí)現(xiàn)“雙賦能”。

    華潤啤酒還指出，該合作項(xiàng)目將主要從事在中國釀造、分銷及推廣白酒的業(yè)務(wù)，而預(yù)期于投資事項(xiàng)完成后，該合作項(xiàng)目將成為景芝旗下唯一的白酒業(yè)務(wù)營運(yùn)主體。

    其實(shí)在此次達(dá)成合作之前，雙方就已有了密切往來。

    今年5月份，山東景芝酒業(yè)第一大股東安丘眾人興酒商貿(mào)合伙企業(yè)，向華潤雪花啤酒（中國）有限公司出質(zhì)了5300萬股股權(quán)。

    更早之前，華潤啤酒CEO侯孝海3月份與濰坊市領(lǐng)導(dǎo)就華潤啤酒和景芝酒業(yè)的合作進(jìn)行深入交流，這一系列動(dòng)作引發(fā)了市場的諸多遐想。

    在今年3月22日的業(yè)績發(fā)布會(huì)上，華潤啤酒就曾表示將在“十四五”期間探索并聚焦、優(yōu)選有限多元化的產(chǎn)業(yè)和品類并適當(dāng)進(jìn)入，其中就包括白酒產(chǎn)業(yè)。

    當(dāng)時(shí)侯孝海表示，“白酒是目前華潤啤酒多樣化的首選，和景芝酒業(yè)的合作已經(jīng)在落地，初步是在渠道和銷售網(wǎng)絡(luò)方面，這一合作也是試點(diǎn)性的，一方面華潤啤酒在本身龐大的渠道終端和業(yè)務(wù)隊(duì)伍的基礎(chǔ)上，可以拿到更多的產(chǎn)品組合；另一方面也希望幫助白酒企業(yè)的品牌和產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)較好的增長。但是否還有其他方面的合作形式，目前還在探討之中。”

    在業(yè)內(nèi)看來，華潤啤酒扮演的或是白酒銷售商的角色，酒類銷售渠道有一定的重合度，和白酒企業(yè)合作也是橫向做增量的一種考慮，白酒的利潤也更高。此外，還有市場聲音認(rèn)為，吸收景芝酒業(yè)或有助改善華潤啤酒產(chǎn)品毛利率。

    入局白酒有經(jīng)驗(yàn)

    早在2018年2月，華潤發(fā)起了入局白酒產(chǎn)業(yè)的大動(dòng)作。汾酒集團(tuán)與華潤創(chuàng)業(yè)簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，汾酒集團(tuán)將其持有的山西汾酒11.45%股份轉(zhuǎn)讓給華創(chuàng)鑫睿，總作價(jià)51.6億元。

    華創(chuàng)鑫睿為華潤創(chuàng)業(yè)控股子公司，后者持有其80.62%股份比例，此次交易后，華潤創(chuàng)業(yè)成山西汾酒第二大股東。

    此次華潤“飲白”的股權(quán)投資并非簡單財(cái)務(wù)投資，而是全產(chǎn)業(yè)對接的戰(zhàn)略投資，雙方的優(yōu)勢資源與能力將形成互補(bǔ)，進(jìn)行多方位協(xié)同，涵蓋治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化、管理運(yùn)營提升、渠道資源協(xié)同、品牌疊加效等多個(gè)方面。

    值得關(guān)注的是，在2017年汾酒剛剛與山西國資委簽訂經(jīng)營業(yè)績責(zé)任書，華潤與汾酒的牽手集聚了雙方的極大預(yù)期。

    汾酒集團(tuán)黨委書記、董事長李秋喜表示，汾酒的改革由此向縱深進(jìn)一步推進(jìn)，形成從根上改、從治上立、從制上破的改革大勢，必將發(fā)揮雙方合作產(chǎn)生的強(qiáng)大協(xié)同效應(yīng)，加快汾酒建立現(xiàn)代企業(yè)制度的進(jìn)程，由此徹底改變汾酒的經(jīng)營管理。

    此后，山西汾酒的營收從2017年的60億，到2020年達(dá)到140億，山西汾酒的體制機(jī)制改革包含與華潤的聯(lián)姻，成為行業(yè)津津樂道的增長案例。

    標(biāo)的資本化道路坎坷

    景芝是國內(nèi)芝麻香型白酒的代表企業(yè)，原大股東是景芝集團(tuán)，景芝集團(tuán)的大股東是濰坊安丘國資，2017年安丘眾人成為第一大股東持股46.79%，而安丘眾人是以景芝高管團(tuán)隊(duì)為主設(shè)立的；第二大股東為內(nèi)部職工股，持股比例為25.8%；而山東景芝集團(tuán)有限公司為第三大股東，持股比例為17.85%。

    早在2017年11月，景芝召開2017年第一次臨時(shí)股東大會(huì)時(shí)，就發(fā)布了多項(xiàng)公告，其中表示將正式引入戰(zhàn)略投資者。然而公司在資本化的道路上并不太順利。

    2018年10月，今世緣宣布將收購景芝酒業(yè)34%-49%股份，但因收購股份比例及業(yè)績等方面未達(dá)成一致，在2020年12月底，今世緣方面放棄對景芝酒業(yè)的收購。

    接著，2020年1月，ST亞星宣布其擬以現(xiàn)金收購的方式取得景芝酒業(yè)白酒業(yè)務(wù)的經(jīng)營性資產(chǎn)，當(dāng)時(shí)外界普遍認(rèn)為，這是景芝酒業(yè)有意借殼上市。不過時(shí)隔7日后，ST亞星宣布中止該次資產(chǎn)重組。

    如若此次景芝酒業(yè)與華潤啤酒的合作進(jìn)展順利，將會(huì)給公司的發(fā)展帶來想象空間。

    今年8月18日，華潤啤酒公布了2021年上半年業(yè)績，實(shí)現(xiàn)收入196.3億元，同比增長12.8%；凈利潤42.9億元，同比增長106.4%。