8月19日晚間，恒瑞醫藥（600276）發布2022年半年報，報告期內，公司實現營業收入102.28億元，歸母凈利潤21.19億元，同比分別下降23.08%、20.55%。恒瑞醫藥表示，集采仿制藥收入斷崖式下跌、多款創新藥執行新的醫保談判價格，以及國內疫情影響產品銷售等因素，公司收入出現較大下滑。利潤方面的影響還包括主要原輔材料及能源價格、物流成本的持續上漲，以及研發投入的繼續穩步增加。

    就在今年上半年，恒瑞醫藥宣布斥資6億—12億元回購限制性股票，公司最新宣布將所回購股票用于新的員工持股計劃，預計將有1000余名員工獲授最多1200萬股股票的激勵。

    三大原因致業績下滑

    作為國內知名的醫藥龍頭，恒瑞醫藥產品涵蓋了抗腫瘤藥、手術麻醉類用藥、造影劑、特殊輸液、糖尿病藥、自身免疫藥、心血管藥、眼科用藥等眾多領域，已形成比較完善的產品布局。對于業績下滑的原因，恒瑞醫藥做出詳細說明。

    自2018年以來，恒瑞醫療涉及國家集中帶量采購的仿制藥共有35個品種，中選22個品種，中選價平均降幅74.5%。2021年9月，公司開始陸續執行的第五批集采涉及的8個藥品，2022年上半年銷售收入僅2.5億元，較去年同期減少17.6億元，同比下滑88%，集采仿制藥收入斷崖式下跌。

    與此同時，從2022年1月1日起，阿帕替尼、吡咯替尼、硫培非格司亭、瑞馬唑侖、氟唑帕利、海曲泊帕等多款創新藥執行新的醫保談判價格，醫保銷售價格平均下降33%，加之疫情反復、產品準入難等因素，創新藥收入增長較慢，甚至個別創新藥由于價格降幅較大，上半年銷售金額環比有所下降。

    國內疫情多點散發，相當一部分醫療機構日常診療業務量縮減，公司產品銷售受到較大影響。麻醉條線及造影劑條線銷售收入同比分別下滑33%、28%，尤其是疫情較為嚴重的上海、鄭州地區，產品銷售下降明顯。若按公司產品全國平均增長率測算，上述兩地銷售規模上半年分別減少1億元以上。同時，產品出口訂單出現積壓，部分海外業務需求未能及時轉化為銷售收入。

    此外，利潤方面的影響因素還包括：第一，主要原輔材料及能源價格持續上漲，同時疊加疫情影響帶來的物流成本上漲、產能利用率降低，報告期內公司的整體生產經營成本有所提高。第二，為不斷增強研發實力，公司堅定加大研發投入。2022年上半年，公司累計研發投入達到29.09億元，同比增加12.74%，研發投入占銷售收入的比重同比提升至28.44%，其中費用化研發投入21.84億元，研發費用占銷售收入比重同比提升至21.36%。研發投入雖然在很大程度上影響了當期利潤，但為公司長遠發展提供了有力支撐。

    回購股票將用于員工激勵

    2022年上半年合并資產負債表顯示，恒瑞醫藥沒有短期借款或長期借款等有息負債。公司同時持有貨幣資金134億元、交易性金融資產51億元，合計持有流動資金達185億元；資產負債率也只有10.1%，商譽為零。從上述數據中也可以看出，恒瑞醫藥財務報表足夠健康。

    正是在此背景下，雖然從去年以來營收壓力較大，公司仍堅持給股東分紅，并加大研發投入。今年上半年，恒瑞醫藥高管團隊出現重要調整。長期在恒瑞醫藥工作的戴洪斌升任總經理，張曉靜、王泉人被任命為公司副總經理，分別負責腫瘤和非腫瘤線的臨床研發。調整后，公司高管團隊進一步年輕化、專業化。這次調整后，恒瑞醫藥通過進一步加強基礎管理，降本增效成效明顯，其中銷售費用降幅約30%。

    就在今年初，恒瑞醫藥啟動股票回購。此次發布半年報的同時，公司宣布將此前回購股票用于新的員工持股計劃，預計將有1000余名員工獲得不超過1200萬股股票的激勵，擬受讓價格為公司回購股票均價的15%。

    分析人士指出，恒瑞醫藥雖然短期內業績承壓，但其穩健的財務狀況和堅定的研發投入，以及面對復雜形勢所展現出的戰略定力，有望引領公司穿越周期、實現長期價值。