本報記者 李雯珊

    見習記者 解世豪

    3月28日，自動繞線服務商珠海科瑞思科技股份有限公司（下稱“科瑞思”）登陸創業板掛牌上市。本次發行價格為63.78元/股，對應公司經審計的2021年扣非前后孰低的歸母凈利潤攤薄后靜態市盈率為22.61倍。

    截至3月28日收盤，科瑞思股價報收87元/股，漲幅為36.41%。

    自動繞線行業市占率第一

    資料顯示，科瑞思依靠自主生產的全自動繞線設備為磁性元器件生產商提供自動繞線服務。公司長期保持著較高的毛利率，此次在創業板上市并進行募資旨在橫向豐富全自動繞線機種類，同時縱向研發磁性元器件后段自動化生產設備，實現成品的全流程自動化生產。

    繞線加工是磁性元器件產品必備的加工環節，繞線加工市場龐大，主要參與者包括人工繞線市場和全自動繞線市場。

    據悉，科瑞思首創的全自動網絡變壓器雙環繞線機T1/T2機為公司的主要核心設備，數量占比約為80%。T1/T2機突破性地解決了小型磁環線圈人工繞線效率低下、產能不穩定且繞線成本高的問題。

    在優先專注繞線服務業務的同時，科瑞思還銷售或租賃全自動繞線設備，并根據客戶定制化需求研發和銷售汽車貼片電感裝配生產線、汽車變壓器裝配生產線和汽車馬達裝配生產線等全自動電子元器件裝配線。

    而憑借首創的領先地位、較高的行業知名度和優異的產品服務，科瑞思在網絡變壓器自動繞線領域的市占率也達到行業第一。

    科瑞思在招股書中表示，網絡變壓器自動化繞線設備主要集中于科瑞思和中山展暉。據測算，在該領域，2021年科瑞思市占率為18.11%至24.14%，中山展暉市占率為9.75%至13%，2021年度該領域科瑞思和中山展暉自動化繞線（含對外銷售設備）市場占有率為35.2%至46.93%。

    同時據科瑞思市場部調研了解，2021年其他少數幾家廠商的合計市場份額不超2%。而據此判斷，2021年度人工繞線的市占率約為51.07%至62.8%。

    毛利率超50%

    據招股書，科瑞思提供繞線服務的收入占比約為八成，為主要收入來源。2019年至2021年，公司小型磁環線圈繞線服務銷售均價為4.03萬元/KK、3.96萬元/KK和4.13萬元/KK。2022年上半年下調至4.05萬元/KK。

    業績方面，科瑞思在2019年至2021年營業收入為2.48億元、2.49億元和3.77億元，凈利潤為7531.87萬元、7434.95萬元和1.46億元，均保持著不錯的增長勢頭。

    進入2022年，網絡變壓器行業下游終端需求受全球宏觀經濟下行的不利影響，導致公司的繞線業務需求和整體經營業績短期內有所下滑。其中2022年營業收入為3.01億元，同比下降18.56%；凈利潤為1.16億元，同比下降21.02%。

    同時科瑞思預計2023年一季度可實現的主營業務收入約為7700萬元至8500萬元，同比下降約為19.07%至10.67%；可實現的凈利潤約為2900萬元至3300萬元，同比下降約28.73%至18.9%。

    但樂觀的是，該預期業績相比于2022年四季度業績環比將有所增長，主業營收環比增長約13.33%至25.11%，未來隨著網絡通信基礎設施投入以及居民消費意愿及水平逐漸提高，下游終端市場需求逐漸回暖，公司對網絡變壓器繞線服務類客戶收入將逐步回升，并隨著行業的增長而增長。

    盈利能力方面，2019年至2021年，科瑞思的綜合毛利率分別為49.44%、52.43%和57.58%，2022年上半年為56.51%，整體呈上升趨勢，且保持在較高水平。

    深度科技研究院院長張孝榮對《證券日報》記者表示：“科瑞思具有較高的毛利率，說明其主營業務的專業化程度比較高，屬于專精企業。隨著人口紅利的逐漸消失，人力成本日漸增高，人工繞線方式會被自動繞線替代。近年來電子設備生產自動化程度越來越高，對自動繞線的需求也越來越多，公司專注于繞線技術領域開發專業市場，形成一定市場優勢，未來前景看好。”

    募資擴產升級穩固主業

    提到未來的戰略發展，科瑞思表示，公司將在擴大全自動網絡變壓器雙環繞線機和全自動蝴蝶式繞法電感繞線機自有產能的基礎上，通過持續研發，橫向豐富全自動繞線機種類，增加繞線產品品類；縱向研發磁性元器件后段自動化生產設備，實現成品的全流程自動化生產，提升綜合競爭力。

    此次沖刺上市，科瑞思計劃募資3.84億元，其中2.27億元用于高端全自動精密磁性元器件繞線設備技術升級及擴充項目，7903.8萬元用于創新研發中心項目，7778.8萬元用于補充運營資金。

    據悉，“高端全自動精密磁性元器件繞線設備技術升級及擴充項目”旨在增加科瑞思全自動繞線設備保有量，提升公司小型磁環線圈的生產能力，滿足客戶日益增長的訂單需求，擴大營業收入和經營規模，增加規模效應，進一步提升整體盈利能力。

    而“創新研發中心項目”主要從事新一代通信技術領域的小型磁環線圈全自動繞線設備、共模貼片電感全自動生產設備和一體成型功率電感生產設備三個研發方向的研究。

    “繞線領域方面，一方面公司積極開展多品類全自動繞線設備的研發，尋找新的收入和利潤增長點，如2020年公司研制出的蝴蝶式繞法全自動電感繞線機就是典型案例。另一方面，公司不斷探索高端電感成品市場，同時開發高端電感產品和自動化生產設備，向高端電感生產和品牌商邁進。”科瑞思相關負責人向《證券日報》記者表示。

（編輯 上官夢露）