中民投斷臂求生，艱難轉身后，是否能脫離現有僵局。

    節后第一天，中民投終于繃不住了！

    2月11日，“17中民G1”開盤即打開跌勢，此后一挫再挫，盤中一度暴跌30%，期間兩度臨時停牌。

    2月12日，中民投公告因債券二級市場價格波動異常，在上交所公開發行的三只債券全部暫停競價系統交易！

    “17中民G1”10個交易日腰斬

    公開資料顯示，“17中民G1”是中民投發行的2017年公司債券（第一期），發行規模為44.8億元，期限3年，2018年付息公告已于2018年12月19日發布。

    實際上，此次“17中民G1”下跌早有先兆。

    1月22日，“17中民G1”放量大跌，全天交易額近1300萬元。截至當日收盤，該債券跌28.4%至50.1元，全天振幅達30%，較100元面值縮水一半。

    對于債券價格異常波動，中民投相關負責人曾向經濟觀察報表示：“17中民G1”由于2018年8月開始有部分投資人因產品到期二級市場賣出部分債券，因此中小投資者持有并有了小額的二級市場交易，更容易受到外界影響。公司其他債券價格和股指正常。”

    不過，這一說法很快就被打臉了。

    1月29日，中民投發行的30億元債券“16民生投資PPN001”到期，被投資者爆出下午4點前尚未收到還款，形成技術性違約。

    另據最新消息，中民投已被上海金融法院列為被執行人，其持有的中民嘉業投資有限公司61.91%股權被凍結。

    值得注意的是，對于中民投債券，業界一直評價較高。2018年6月和11月，上海新世紀資信評估給予中民投、“17中民G1”債券最高信用評級AAA，表示商業信用好、償債能力強、安全度高，評級展望為穩定。

    不過，公開財務信息顯示，這家“中字頭”的民營投資集團已深陷債務漩渦。

    3000億資產2000億負債

    中民投是經國務院批準，由全國工商聯發起，59家行業領先企業聯合設立的一家大型民營投資公司，注冊資本500億元，股東包括蘇寧電器、億達控股、泛海建設、巨人集團、紅豆股份、科創控股、東岳集團、宗申集團等產業巨頭。

    據中民投官網介紹，早在設立之初，中民投便確立了“產融結合，兩翼齊飛”的戰略——用金融的思想做產業，圍繞產業布局做金融。

    “產”主要集中在新能源、居家養老、裝配式建筑、通用航空等實業，“融”則著眼于對保險、融資租賃、資產管理、普惠金融等現代金融服務業的布局。

    受益于豪華股東團及龐大的注冊資本，又恰逢一輪債務大擴張和持續三年的債券牛市，中民投進入發展快車道。

    截至2018年前三季度，中民投資產達3108.64億元，5年增長超5倍。

    隨著資產攀升，中民投債務也在急劇增長。因為并購規模較大，特別是涉及地產、光伏、鋼鐵、造船等行業，項目單體投資金額大、回收周期長，以及受2018年二級市場不景氣影響，不少定增項目被套牢，中民投負債經營程度快速上升。

    截至2018年前三季度，中民投負債總額2，327.92億元，資產負債率74.89%（2014年成立之初為26%）。其中，待償還債務融資工具余額為480億元，貨幣資金僅有181.98億元，短債缺口巨大，而同期凈利潤只有16.02億元，同比上年下降59.78%。

    于此同時，公司未來的并購、投資仍需持續的融資支持，而2017年開始債市融資難度和利率都直線躍升。

    中民投這艘巨艦的潛在危機逐漸顯現。

    據自媒體公眾號銀角大王的葫蘆報道，中民投寧夏（鹽池）國家新能源綜合示范區項目中，旗下全資控股子公司中民新能曾在2017年違約一家中標的國有企業。

    “中民新能在2017年6月按合同進度向這家國有企業開具了商業承兌匯票，以支付7000余萬元的鹽池項目合同款項，這筆商業承兌匯票的到期時是2017年12月30日。到了兌付日左右的時間，中民新能以郵件的形式告知了這家國有企業存在資金的暫時性困難，雖然相關領導多次去往中民新能協調，但是商業承兌匯票依舊沒有按期兌付。”

    危局面前，中民投也在尋思調轉船頭。

    2018年8月，就在中民投成立4周年之際，中民投總裁呂本獻曾公開表示，中民投的下一步戰略轉型將聚焦于兩方面：“投資”、“服務城鄉”，并表示將適時啟動IPO。

    2018年10月，中民投換帥。

    李懷珍接棒董文標，迎接他的是印尼獅航（LionAir）一架載有189人的客機于10月29日墜毀，震驚全世界。印尼獅航網站資料顯示，該機由中民投航空融資租賃有限公司購買并租賃給印尼獅航，于今年7月30日首飛，8月13日交付，機齡只有3個月。

    而隨著董文標的離去，幾位大佬級人物亦先后退出中民投董事局，比如泛海系的盧志強、巨人的史玉柱、工商聯副主席茅永紅、亞洲金融合作聯盟監事會主席、包商銀行董事長李鎮西。

    對當下的中民投而言，極大的負債壓力及融資渠道緊縮的現狀，都是急需解決的棘手問題。

    以債養債，艱難轉身

    據公開的發債信息顯示，2018年中民投幾乎是“以債養債”。

    實際上，這其中還有未發行成功的“18中民G3”。2018年11月30日，中民投發布中國民生投資股份有限公司公開發行2018年公司債券（第三期）（簡稱“18中民G3”）的募集說明書，擬發行發行金額為不超過人民幣35.1億元，全部用于償還到期債務。

    可惜礙于各種因素，這支債券被取消了。業內人士稱，如果“18中民G3”順利發行，那么極有可能中民投不會出現30億元債券的技術性違約。

    Wind金融數據顯示，中民投目前存續債券規模238.15億元，其中1年內到期的債券規模高達123.25億元，包括5只超短融債、3只定向工具和2只私募債，其余將在2020年和2021年到期。

    現實情況不容樂觀，只能斷臂求生。

    從2018年下半年開始，中民投先后出售了上海董家渡13、15地塊優質資產，并于11月在北京產權交易所掛牌轉讓公司3億股股份，轉讓底價為3億元。

    而按照轉讓價格和股數計算，中民投對應整體估值只有500億元，相較資產規模而言有所低估。

    最新消息，2月11日，楊小平正式出任中民投董事局聯席主席。據信托君了解，楊小平即任中民投董事、董事局關聯交易委員會主席、中民投全球專家委員會委員，現任正大集團資深副董事長。

    不知這位中民投的資深老將能否帶領中民投走出目前的困境？