交銀國(guó)際調(diào)高金山軟件（03888）評(píng)級(jí)，由“中性”上調(diào)至“買(mǎi)入”，目標(biāo)價(jià)由19.5港元升至22.6港元，等同2019年市盈率30倍。報(bào)告指出，金山軟件2019年第1季收入17億元人民幣，環(huán)比下降2%，同比增長(zhǎng)37%，超出市場(chǎng)預(yù)期4%，主要由于云業(yè)務(wù)收入好于預(yù)期。由于云業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)增加，毛利率環(huán)比及同比各跌5個(gè)及11個(gè)百分點(diǎn)至38%。調(diào)整后凈虧損3600萬(wàn)元人民幣，對(duì)比2018年第4季及2018年首季度調(diào)整后凈利潤(rùn)2.89億元及1.76億元人民幣。報(bào)告還顯示，該公司游戲收入環(huán)比及同比齊跌9%及5%，主要是由于《劍網(wǎng)3》PC版的下滑，而《魔域》和《劍網(wǎng)1》手游環(huán)比維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。《劍網(wǎng)3》手游將于6月正式推出。受益于增值服務(wù)增長(zhǎng)，WPS收入同比增長(zhǎng)35%。云業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)100%，主要受視頻云和企業(yè)云的推動(dòng)。該行稱(chēng)，基于云業(yè)務(wù)在收入增長(zhǎng)和虧損率改善方面均超出預(yù)期，上調(diào)2019年收入及利潤(rùn)預(yù)測(cè)1.3%及5%，預(yù)計(jì)經(jīng)調(diào)整運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率將從2019年2季度開(kāi)始扭虧。又提升云業(yè)務(wù)估值至30億美元。

    花旗發(fā)表研究報(bào)告稱(chēng)，金山軟件（03888）首季收入按年升37%至17.3億元人民幣，較該行及市場(chǎng)預(yù)期分別高1%及4%，云業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，純利表現(xiàn)符合預(yù)期，將目標(biāo)價(jià)由21港元升至22港元，評(píng)級(jí)“買(mǎi)入”。報(bào)告指出，該行對(duì)公司JX3手機(jī)板測(cè)試回應(yīng)、云業(yè)務(wù)增長(zhǎng)及成本優(yōu)化工作加快、WPS業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)固及將會(huì)分拆WPS上市等均持正面看法。不過(guò)，該行將公司2019及2020年經(jīng)調(diào)整純利率預(yù)測(cè)由11%及15%，降至7%及14%，主要反映獵豹移動(dòng)表現(xiàn)較弱（部分被云業(yè)務(wù)強(qiáng)勁純利抵銷(xiāo)）。

    摩根士丹利預(yù)計(jì)同程藝龍（00780）2018-20年收入及凈利年復(fù)合增長(zhǎng)可分別達(dá)28%及43%，而同業(yè)攜程相關(guān)增長(zhǎng)則分別為21%及34%，主要受惠同程藝龍?jiān)谌⑺木€城市接觸面較多，予目標(biāo)價(jià)20港元，評(píng)級(jí)“增持”。報(bào)告顯示，同程藝龍首季收入按年升17.5%至17.8億元人民幣，增長(zhǎng)較該行的全年預(yù)測(cè)30%慢，主要因?yàn)楣緶p少使用其他投資回報(bào)率較低的銷(xiāo)售渠道，撇除相關(guān)因素收入按年增長(zhǎng)35%，而按非IFRS準(zhǔn)則計(jì)算期內(nèi)EBITDA及純利分別按年增34%和9%至6.16億元及4.49億元。撇除投資回報(bào)率低的渠道，期內(nèi)酒店收入按年增長(zhǎng)逾40%，主要受惠售出房間增長(zhǎng)35%以及分成略增;交通收入增30%符預(yù)期，主要受規(guī)模增長(zhǎng)所帶動(dòng)。報(bào)告還指出，該公司首季付費(fèi)率由去年同期的10.3%提升至11.6%，該行認(rèn)為去年第三季公司月活躍用戶升至2.06億人，預(yù)期今年將是公司收成的一年，而首季交叉銷(xiāo)售比例達(dá)21%，反映微信廣告以及其會(huì)員計(jì)劃見(jiàn)效。該行估算在出售酒店房方面，有逾50%的增長(zhǎng)是來(lái)自三線或以下城市，而61.5%新增微信付費(fèi)用戶亦是來(lái)自三線或以下城市，去年同期相關(guān)比例為55.7%。

    中金公司發(fā)表報(bào)告首次覆蓋阿里健康（00241），給予“推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為10.1港元，該行認(rèn)為新零售業(yè)務(wù)是公司最核心的盈利來(lái)源，有望加快成長(zhǎng)。報(bào)告指出，根據(jù)2018年財(cái)報(bào)，公司自營(yíng)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入達(dá)21.5億元人民幣，整體規(guī)模為醫(yī)藥電商行業(yè)第一，但相比近4000億的醫(yī)藥零售市場(chǎng)，市占率仍較低，預(yù)計(jì)隨著公司大力發(fā)展在線線下融合的新零售模式，有望加快增長(zhǎng)。中金又稱(chēng)，公司是阿里系大健康生態(tài)唯一整合平臺(tái)，業(yè)務(wù)板塊不斷完善中。

    信達(dá)國(guó)際發(fā)表研究報(bào)告稱(chēng)，春來(lái)教育（01969）于2018/19上半財(cái)年收入有2.8億元人民幣，增長(zhǎng)15%，當(dāng)中學(xué)生人數(shù)上升11%，加上河南省高考人數(shù)按年錄得高單位數(shù)的增長(zhǎng)，河南省計(jì)劃提高高等教育入學(xué)率，2019/20學(xué)年會(huì)實(shí)現(xiàn)低至中雙位數(shù)字的收生人數(shù)增長(zhǎng)。該行表示，春來(lái)教育于2019/20財(cái)年將優(yōu)化教師資源，加上2019/20學(xué)年本科及專(zhuān)科新生學(xué)費(fèi)將上調(diào)，有助毛利率觸底反彈，又指出現(xiàn)價(jià)相當(dāng)于2019/20財(cái)年6.3倍市盈率，較同業(yè)中位數(shù)11.0倍折讓逾40%，認(rèn)為估值理應(yīng)獲得重估，目標(biāo)價(jià)2港元。