10月20日，滬深市場上一批可轉債因漲幅過大，輪番觸發盤中臨時停牌機制。據統計，當天共有11只轉債觸發“熔斷”，其中5只兩度觸發。滬深交易所共發布16份轉債盤中臨時停牌公告。不過，多數個券在復牌后漲幅出現回落，全市場僅兩只轉債收盤漲幅超過20%。中國證券報記者注意到，“熔斷”轉債大多伴隨著換手率異常飆升，且多數走勢脫離正股，轉股溢價率也隨之大幅上升，這些都昭示著資金炒作帶來的價格波動風險。

    11只轉債觸發“熔斷”

    20日上午，上證綜指仍在震蕩，轉債市場卻開始上演“熔斷潮”。盛路轉債率先觸發“熔斷”，橫河轉債、藍盾轉債緊隨其后。盛路轉債復牌后不久二次觸發“熔斷”，橫河轉債、藍盾轉債也紛紛“跟風”。不僅如此，凱龍轉債、模塑轉債、萬里轉債和廣電轉債相繼大漲20%，被臨時停牌。一上午共7只轉債觸發盤中臨停機制，其中3只兩次觸發。

    上午余溫未了，午后陸續有轉債加入“熔斷潮”。百合轉債率先“碰線”，復牌后一分鐘之內二度觸發“熔斷”。隨后通光轉債、九洲轉債、艾華轉債也因上漲或漲超20%被臨時停牌，模塑轉債在尾盤觸發了日內第二次“熔斷”。

    當天多數觸發“熔斷”的轉債最終都回吐了部分漲幅。如盛路轉債第二次復牌后曾大漲逾60%，但收盤漲幅為32.29%；橫河轉債上午最高漲近50%，全天上漲15.56%。截至收盤，滬深兩市僅兩只轉債漲幅超過20%。

    小盤轉債被“爆炒”

    “熔斷潮”來去匆匆，反映出背后資金炒短線的心態。一些轉債超高的換手率突出反映了這一點。數據顯示，20日，藍盾轉債、盛路轉債換手率超過3000%，萬里轉債換手率超過2000%，橫河轉債、凱龍轉債、通光轉債、模塑轉債、廣電轉債換手率在1000%以上。九洲轉債和百合轉債換手率分別為691%和351%。

    同時，上述轉債走勢有脫離正股之嫌。盛路通信低開低走，收盤下跌1.46%；模塑科技收盤僅上漲1.61%；橫河轉債盤中兩次“熔斷”，其正股橫河模具收盤上漲了7.54%；藍盾股份早間漲幅摸高至14.49%，但此后回落，收盤僅上漲1.72%。截至收盤，日內臨停轉債的轉股溢價率均較前一日擴大。

    此外，上述轉債的共同點是余額小。如果將全市場轉債剩余量由高到低排列，上述轉債均位于后20%的位置。其中，大部分轉債余額不足1億元，凱龍轉債、橫河轉債僅余3000多萬元。

    高換手率、走勢脫離正股、余額小，這些特征紛紛指向“熔斷潮”背后推手或是熱炒小盤轉債的游資。截至中國證券報記者發稿時，藍盾股份、盛路通信等發布了可轉債交易波動風險提示公告，表示轉債異常波動主要受市場資金影響所致。

    監管部門多次出手

    由于實行“T+0”交易制度、無漲跌停限制以及個人投資者眾多，轉債常常被游資盯上。

    今年3月，由于醫藥股大熱，帶動醫藥特別是口罩題材轉債大漲。當時便有資金“渾水摸魚”，一方面過度炒作某些醫藥類轉債，另一方面將眼光放在了小盤低價券上。醫藥板塊熱度過去后，炒作資金直接在一些沒有業績支撐的小盤低價券上做文章。

    為了抑制轉債市場非理性波動，監管部門已多次出手。6月8日起，深交所開始實施可轉債盤中臨時停牌措施，若盤中成交價較前收盤價漲跌幅超過（含）20%或30%的，將停牌半小時。深交所新規實施后，資金炒作痕跡更容易“暴露”，且給非專業投資者提供了更多冷靜思考的時間。

    除了在日常監管動態中披露交易異常風險和修改交易規則，滬深交易所于7月下發通知，要求投資者參與向不特定對象發行的可轉債申購、交易的，以紙面或者電子形式簽署《向不特定對象發行的可轉換公司債券投資風險揭示書》，通知自2020年10月26日起實施。該類風險揭示書均包括提示轉債價格波動的條款：可轉債實行當日回轉交易，且無漲跌幅限制，交易價格波動幅度可能較大。