證券時報記者 吳志

    民辦高等院校上市一直是教育界非常關注的話題，近日，兩家民辦高等教育公司中國科大教育、中國賀陽教育相繼提交了港股上市申請，港股民辦高教公司隊伍有望繼續壯大。

    近幾年，越來越多的民辦高等教育公司赴港上市，港股市場上民辦高等教育公司已近20家。通過上市后的持續兼并收購，這些公司旗下學校數量不斷增加，招生人數快速增長，整體營收規模也迅速擴大。

    港股再迎民辦高校

    近日，中國科大教育集團有限公司提交了港股上市申請，該公司主要經營廣州科技職業技術大學，這是一所民辦本科層次的職業大學。

    和其他民辦上市大學一樣，近幾年，科大教育旗下學校全日制在校生人數快速增長。2017~2018學年，科大教育全日制在校生人數為1.12萬名，到2020~2021學年已增至2.55萬名，復合年增長率達31.5%。

    在科大教育之后，中國賀陽教育集團控股有限公司于2月11日遞交了港股上市資料。賀陽教育是河北省最大的民辦高教服務提供商，旗下運營河北科技學院、保定理工學院兩所民辦高校以及兩所高中。2020~2021學年，賀陽教育旗下學校的全日制就讀人數為4.36萬人，近三年的復合年增長率為17.1%。

    在營收方面，截至2020年8月31日，科大教育營業收入為3.48億元，同期凈利潤為1.42億元；截至2020年8月31日，賀陽教育營業收入為5.72億元，同期凈利潤為2..56億元。

    近幾年，我國民辦高等教育公司迎來上市高潮。據統計，2017年~2019年，分別有4家、4家、5家民辦高教公司在港股上市，2020年也有建橋教育、辰林教育等民辦高教公司上市，目前，港股民辦高教公司已有近20家。

    據業內人士介紹，近幾年民辦高教公司集中上市，與政策有關，2016年修訂后的《民辦教育促進法》，對營利性和非營利性民辦學校實施分類管理，為民辦高等院校證券化提供了支撐。在這之后，宇華教育、民生教育、新高教集團等民辦高教公司相繼于2017年在港股上市。

    超20所學校被收購

    “上市對于公司的發展壯大起到了很大作用，公司的融資渠道增加，品牌得到提升，治理結構也會變得更加完善。”建橋教育投資者關系總監胡志鵬告訴證券時報記者。

    建橋教育2020年初在港股上市，公司旗下運營有上海建橋學院。胡志鵬介紹，上市之后，公司品牌知名度得到了提升，有利于招生和宣傳；另外，上市后學校能夠及時掌握前沿政策信息，對于公司的發展非常有利；在公司治理以及與資本市場的溝通交流上，上市也起到了促進作用。

    而最顯而易見的變化是，建橋教育上市后，公司使用募集資金用于學校二期、三期工程建設，增加了大量宿舍，擴大了學校招生規模。

    上市后利用募集資金實施擴建、并購，幾乎已成為港股民辦高教公司的“常規動作”。由于單一院校經營瓶頸明顯，民辦高教公司上市后普遍開啟了并購進程。

    據證券時報記者統計，近兩年來，國內已有超過20所民辦高校被上市公司收購，尤其是2019年出現收購高峰，當年至少有12所民辦本科、高職院校被相應上市公司收購。

    如2017年12月上市的中教控股，在2018年收購了廣州大學松田學院及廣州松田職業學院；2019年、2020年，中教控股又相繼收購了濟南大學泉城學院、重慶南方翻譯學院、海口經濟學院等高校。

    民辦高教公司的并購并不局限于國內，2019年10月，中教控股就收購了位于澳大利亞悉尼的國王學院；2020年3月份，希望教育也收購了馬來西亞英迪國際大學，目前希望教育在國外已擁有5所院校。

    建橋教育上市之初就有并購規劃，其上市募集資金中約35%預計將用于收購或投資，以擴大學校網絡。“學校二三期擴容目前在穩步推進，二期新增的4000個宿舍床位已投入使用，另外我們還在探索在上海建設分校區。”胡志鵬表示，建橋教育的擴張采用自建和并購兩種方式。

    在并購方面，胡志鵬介紹，建橋教育的主業是高等教育，因此并購也將聚焦高等教育。“公司的并購主要以長三角及其周邊省市高校為主，上海建橋學院在國內屬于頂尖的民辦高校，所以未來公司的并購也會以優質標的為主，堅持‘買精優于買多’，而不是為了并購而并購。”胡志鵬說。

    2月23日，希望教育董事總經理黃忠財在投資人交流會上介紹，公司近期進行的融資將全部用于收購院校，目前已初步鎖定了5~6家發展空間巨大的本科院校，且已經談到了非常后期的階段，預計將在未來24個月內陸續并入公司。

    “高等教育是重資產加重資本投入的行業，大量本科院校的轉設提供了前所未有的發展契機，今年也是轉設的大年，項目不等人。”黃忠財表示，融資完成后，公司短期的工作重心將放在潛在標的的收購、交割和整合中。

    巨頭初現

    民辦高等教育的資金主要來自于民間資本，上市后的民辦高教公司，有了更多資金“跑馬圈地”。經過近幾年的發展，港股市場上多家民辦高教公司的規模得以迅速壯大，旗下學校眾多，一些頭部企業旗下的院校已超過20所。

    以民生教育為例，該公司2017年3月在港股上市，目前公司旗下擁有重慶人文科技學院、云南大學滇池學院等多所本專科院校，加上新加坡、香港等地的院校，其旗下院校數量達到12所，其中多數是近幾年收購而來。

    希望教育2018年8月在港上市，通過不斷收購，希望教育在國內已擁有6所本科院校、8所高職院校及2所技師學院，在海外還擁有5所大學學院，在校生人數合計超過19萬人。黃忠財表示，公司未來2年內預計收購的多所院校，短期內將給公司帶來的在校生人數在6萬人以上。

    “本科院校的黃金并購時期并不長，現在獨立學院的轉設，意味著很多原來的舉辦者，可能投入不足，需要引進投資者，我們要想辦法儲備更多標的。”黃忠財認為，目前的學校數量，離公司的目標仍有距離。

    從市值來看，中教控股最新市值已超過350億港元，宇華教育、希望教育等市值已超過200億港元，較上市之初均有明顯增長，除了公司自身的內生增長外，并購院校帶來的收入規模增長也功不可沒。

    當然，民辦高校不斷上市以及頻繁出現的并購，也引發了業內關注，自2017年以來，國內對于民辦高教公司上市一直存在爭議。有觀點認為，高等院校證券化后，業績的壓力可能使其與教育的目標相背離。

    對于這一擔憂，上市高教公司對此普遍有不同的看法。港股某大型民辦高教公司投關總監對記者表示，現有政策允許民辦高校選擇營利性或非營利性辦學，因此上市在政策層面，并不存在障礙，院校的舉辦人會慎重選擇。

    “上市高校雖然均為營利性，但上市公司本身更注重辦學的規范性，更注重品牌和口碑。上市后，依然是懂教育的人在運營學校，與上市前并無本質區別；而一個實力雄厚的舉辦者，對于一些實力較弱的院校有很強的促進作用。”上述人士表示，目前各大上市公司均在不斷擴大辦學網絡，未來幾年，兼并收購案例將繼續增加。

    “建橋教育上市后，依然做了很多工作來提升教學質量和水平，這些并不以上市為轉移。”胡志鵬介紹。

    “提升辦學質量才能提升競爭力，達到良性循環。如果沒有回歸本源，等行業進入存量競爭的時候，分化會非常明顯，辦學質量差的院校，價格競爭力也會很差，逐漸走向惡性循環。”胡志鵬認為，近兩年，國內高校持續擴招，高等教育毛入學率快速上升，在現有數據下，可以預料，未來幾年國內大學的招生紅利將逐漸減少甚至消失，民辦院校也將逐漸回歸到品質的競爭中。