“我買入一家公司，一定是因為它所處行業(yè)景氣度夠高、公司競爭力夠強，而且企業(yè)未來有業(yè)績超預期的可能。賣出一家公司則是因為它所處的行業(yè)景氣度發(fā)生變化，也可能是因為我發(fā)現(xiàn)了景氣度更高、業(yè)績超預期概率更大的公司。我不會特意追求長期持有，因為通過長期持有賺錢只是獲得超額收益的一種方式。長期持有不是核心，為持有人持續(xù)賺錢才是核心。”在談及自己的投資理念以及對長期持有策略的理解時，泰達宏利轉型機遇基金經(jīng)理王鵬如是說。

    尋找高景氣行業(yè)

    挖掘龍頭公司

    王鵬畢業(yè)于清華大學微電子專業(yè)，對電子、半導體等領域有深入研究。但他并不固守在自己的優(yōu)勢領域，而是積極擴展能力圈，力爭在全市場范圍內(nèi)尋找高景氣度、能創(chuàng)造超額收益的標的。

    剛開始管理基金時，王鵬未能深刻認識到景氣度的重要性，也曾走過彎路。經(jīng)過認真地反思復盤，他意識到，僅僅出于熟悉或者喜歡就買入某些行業(yè)和公司并不能帶來好的回報。經(jīng)驗證明，投資景氣向下行業(yè)的非龍頭公司風險很高。他迅速調(diào)整策略，轉而投資高景氣行業(yè)的龍頭公司。“投資景氣度高的行業(yè)，可以避免虧估值的錢。而景氣行業(yè)的龍頭公司，業(yè)績往往更容易超預期，這又能讓我賺到業(yè)績的錢，從而實現(xiàn)戴維斯雙擊。”

    “投資景氣行業(yè)龍頭，尋求戴維斯雙擊”的投資策略使王鵬為投資者創(chuàng)造了豐厚回報。根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，截至9月17日，王鵬管理的泰達宏利轉型機遇基金近三年收益率達到490.51%，在315只同類基金中排名第一。

    不因高估值而看空

    王鵬堅持中長期視角，致力于選出未來兩到三年甚至三到五年中景氣度向上的行業(yè)。從行業(yè)景氣度的角度，王鵬認為未來三到五年，新能源車板塊的景氣度較高，其次是光伏和風電板塊，軍工上游零組件和材料板塊是第三梯隊。

    “8月份，考慮到芯片短缺的影響，很多人認為新能源車的出貨量會環(huán)比下滑，而最終公布的結果卻是逆勢增長，超出市場預期。9月以來，根據(jù)我們了解到的調(diào)研數(shù)據(jù)，新能源車的交付量很可能再度超越市場預期。10月份又是國內(nèi)的汽車銷售旺季，新能源車的銷量有望創(chuàng)下歷史新高。”

    對于新能源車板塊的高估值問題，王鵬強調(diào)，靜態(tài)的高估值對投資沒有什么參考價值。如果行業(yè)景氣度持續(xù)超預期，盈利預測有很大的概率會上調(diào)，這將導致當前所看到的靜態(tài)高估值不準確。

    “比如，去年年初和今年年初，都有很多人說新能源車板塊估值過高，但板塊依然多次創(chuàng)出新高。這主要是由于他們高估值的判斷是基于當時的基本面狀況作出的，并沒有考慮到新能源車業(yè)績的增長。到了今年的一季報和半年報出爐，大量公司業(yè)績超預期，高估值在一定程度上得到了消化。”

    王鵬認為，對于新能源汽車板塊，估值高其實是一個偽命題，決定一個板塊未來走勢的根本因素不是估值或者前期的漲幅，真正決定股價未來還能不能上漲的，是導致板塊漲幅擴大和估值擴張背后的因子是在變強還是在變?nèi)酢?/p>

    “投資最重要的指標是盈利增速和現(xiàn)金流增速，這兩個指標的邊際變化對股價的影響最大。估值這個因素決定的是投資的性價比，在投資實踐中是應該最后考慮的指標。沒有必要因為高估值而去看空一個行業(yè)，也沒有必要因為估值低而去看好一個行業(yè)。如果過度重視估值，只買跌了很多的公司，容易陷入戴維斯雙殺的低估值陷阱。”

    此外，對于大消費領域中的醫(yī)藥外包服務（CXO）、醫(yī)療服務等細分板塊，王鵬也都相當看好，對于高端制造領域中通用設備、專用設備等板塊的景氣度，王鵬也很有信心。“現(xiàn)在大家越來越深刻地認識到，國與國之間的競爭，很大程度上是制造業(yè)的競爭，尤其是高端制造。今年強調(diào)的‘專精特新’公司，有很多是通用設備和專用設備板塊的企業(yè)。在進口替代方面，這些公司的機會非常大。”