證券時報記者 謝忠翔

    距離資管新規過渡期屆滿僅剩5個多月，銀行理財凈值化轉型進程提速。

    近日，銀保監會相關負責人在國新辦新聞發布會上表示，絕大部分銀行將完成理財業務存量整改。縱觀今年上半年銀行理財市場，證券時報記者統計發現，銀行凈值型產品發行占比逐月提高。與此同時，銀行理財子公司發行的產品數量較去年同期大幅提升，權益類投資比重也明顯擴大。

    具體來看，Wind數據顯示，今年上半年共有293家銀行及20家銀行理財子公司發行28084只理財產品，凈值型占比達50.3%，比去年同期增長29.5個百分點。其中，理財子公司發行產品數量達2485只，同比增長151%，且均為凈值型產品。

    銀行業研究人士對證券時報記者表示，目前國內理財存量整改接近尾聲，但部分小型銀行接下來仍面臨較大壓力，尤其是部分小型銀行存在低風險偏好的存量客戶。銀行凈值化轉型迫在眉睫，對銀行既是挑戰也是機遇。

    凈值化轉型加速

    距離資管新規過渡期結束僅剩不到半年時間。近日，銀保監會政策研究局負責人葉燕斐在國新辦新聞發布會上表示，2021年一季度末銀行理財整改已過半，2021年底前絕大部分銀行將完成整改。

    Wind數據顯示，今年上半年全國共有313家機構發行28084只理財產品，比去年同期減少8566只產品，同比下降23.4%，發行機構的數量也比去年減少54家。其中，各機構共發行凈值型產品14125只，占全部理財產品的50.3%，比去年同期大幅增長近29.5個百分點。

    就發行產品數量來看，上半年銀行理財子公司的產品呈現“爆發式增長”。今年上半年，20家理財子公司發行2485只產品，比去年同期增加1495只，增幅高達151%。隨著更多理財子公司獲批開業，發行產品的機構也比去年增加了8家。

    以時間維度來看，銀行理財凈值型產品的比重逐月提升，亦反映了銀行的整改進度。數據顯示，今年1月發行的產品中，非凈值型占比仍高達57.3%；到了6月份，新發非凈值型產品比例已壓降至39.8%，而凈值型占比則大幅抬升至60.2%。

    從存量理財產品的規模和凈值化改造進度來看，截至今年上半年，城商行的凈值型產品規模最大且占比最高，數量達11311只，占比達66.9%；農商行存量凈值型產品次之，數量及占比分別為6699只、51%。由于不少股份行和國有大行的凈值型產品已大多數轉移至旗下理財子公司中，因而凈值型產品數量占比較低，分別為36.1%、13.1%，而外資銀行的占比也僅為22%。

    更青睞“長期主義”

    證券時報記者注意到，今年上半年發行理財產品數量位列前五的機構，多為國有大行和股份行。其中，民生銀行發行1612只，位居發行數量第一，中行和交行則分別以1295只、865只位列第二、第三位。不過，從產品類型來看，這3家銀行的非凈值型產品占比仍非常高，分別為97.33%、100%、100%。

    光大銀行金融業分析師周茂華分析稱，出現這種現象，主要是銀行一方面迎合部分風險偏好低、傾向確定收益的投資者；另一方面，銀行為留住客戶，增加負債，并且這類非凈值型理財產品期限相對短。

    為滿足資管新規過渡期的合規要求，各大銀行新發行的非凈值產品絕大部分壓縮在6個月以內。數據顯示，民生銀行、中行、交行、農行、建行等六成以上新發產品的期限均在6個月以內，交行的這一比例甚至高達100%。

    “凈值化轉型大勢所趨，過渡期臨近結束，一季度國內銀行理財產品整體轉型過半，下半年轉型速度有望加快，年底絕大部分有望完成凈值化轉型。”周茂華表示。

    與母行發行的短期理財產品形成鮮明對比的是，銀行理財子公司發行的產品更傾向于長期化、封閉式運作。大部分理財子公司所發行產品的存續期限長于1年，2年以上產品也占比不小。

    以招銀理財為例，今年上半年該公司發行的288只產品中，存續期限在1年以內的僅占8.7%，存續期限1~2年的產品占9.38%，而存續期長達2年以上的產品占比則高達81.94%。信銀理財也十分類似，該公司新發產品均為1年以上，2年以上的產品占比高達93.6%。

    權益配置大幅增加

    隨著各大銀行紛紛將銀行大部分凈值型產品轉移至旗下理財子公司，其發行產品的資產配置也日益多元化，其中多家理財子公司新發產品配置股票等資產的比重顯著增加。

    數據顯示，2020年上半年，12家理財子公司中，僅有3家配置了股票類資產。配置比例較高的是建信理財和招銀理財，分別占所有資產的14.2%、13.33%。到2021年上半年，20家理財子公司中，已有12家的產品配置了股票類資產，配置比例也明顯提升。例如，中銀理財、杭銀理財、建信理財等，股票資產配置比例均超過了15%。不過，絕大多數的資產仍分布在債券等風險偏好較低的品類之中。

    證券時報記者注意到，由于目前絕大多數的中小銀行仍未成立自己的理財子公司，在新發行的理財產品中，仍有相當大比例的非凈值型、保本型產品等，產品的主要特點包括風險小、收益率低。而中小銀行所發行的理財產品中，股票類資產幾乎“不見蹤影”。

    從收益類型來看，今年上半年發行的銀行理財產品中，保本型產品比例為5%，同比縮減10個百分點。其中，保本浮動型占4.02%，保本固定型占1%，而去年同期，二者的比例分別為13.25%、2.68%。

    保本產品的主要發行機構除了農行和工行兩家國有大行外，其余大多數來自在城商行和農商行。例如，哈爾濱銀行今年上半年共發行144只保本浮動型產品，占該行產品比例高達80.9%。

    中小行“迫在眉睫”

    7月14日，葉燕斐在回答相關問題時表示，在推進銀行理財業務存量整改過程中，對于個別銀行存續的少量處置難的資產，按照相關規定納入個案專項處置。銀保監會將持續督促相關銀行綜合施策、積極整改，盡快全部清零，從根本上轉變理財產品的市場格局和觀念氛圍。

    “目前國內理財存量整改接近尾聲，部分銀行的理財產品已完成凈值化轉型，但部分小型銀行接下來仍面臨較大壓力，尤其是部分小型銀行存在低風險偏好的存量客戶，以及存量問題資產相對較多，資本補充壓力較大。”周茂華對證券時報記者表示，銀行理財產品凈值化轉型，需要嚴控增量、加快消化存量，對于少數切實有困難的小型銀行需要采取一行一策積極推進整改。

    琢磨金融研究院院長姚楊此前也對證券時報記者表示：“當下已經設立理財子公司的銀行占比還較小，如何進一步擴大適用范圍，以及許多沒有能力設立理財子公司的中小銀行，特別是城農商行，它們如何進一步貫徹資管新規的要求，如何真正能夠為客戶特別是相對下沉的普通低資產額投資者提供適用、豐富、合規的產品，將是不小的挑戰。”

    姚楊認為，監管層面應兼顧到各類銀行的客觀情況，為沒有能力、沒有條件、沒有資格設立理財子公司的中小銀行機構提供客觀可行且明確符合規定的解決方案。銀行自身也要不斷加強人才儲備和素質提升，更多地以專業優勢而非其他優勢獲取市場化競爭的勝利。

    周茂華指出，理財產品凈值化轉型對銀行來說迫在眉睫，既是挑戰也是機遇。一方面，銀行需要加強投資者宣傳教育，提升理財產品創新能力，滿足不同風險偏好、收益要求的投資者。另一方面，要提升銀行及理財子公司投研能力建設，提升金融機構運營能力，例如運用金融科技提升數字化經營能力，滿足個性化、場景化需求，精準營銷，實現資產管理轉型。

    姚楊還表示，在投資者教育方面，銀行也需要進一步向投資者特別是低風險偏好的投資者傳遞“凈值化”的概念，讓投資者打破原有的剛兌預期，理解并接受各類產品本身就存在的資產波動等風險特征，真正做到“賣者盡責，買者自負”。