本報記者 蘇向杲

    今年以來，險資對A股、港股的舉牌熱情降溫。6月11日，《證券日報》記者梳理中國保險行業(yè)協(xié)會官網(wǎng)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，年內(nèi)險資暫無一起舉牌事件，而在有數(shù)據(jù)可查的2016年-2020年同期，險資均有舉牌行為，去年同期的舉牌次數(shù)更是高達14次。此外，去年曾被險資扎堆舉牌的銀行股，今年也頻頻遭到減持。

    綜合來看，在多重因素影響下，今年以來巨量險資對權益市場持謹慎態(tài)度。據(jù)銀保監(jiān)會披露，截至今年4月末，險資運用余額達22.6萬億元。其中，對股票和基金的配置余額在1月份至3月份出現(xiàn)連續(xù)環(huán)比下滑，4月份出現(xiàn)小幅提升。

    有業(yè)內(nèi)人士指出，從更長遠的視角來看，隨著險資規(guī)模的持續(xù)壯大、監(jiān)管持續(xù)鼓勵險資作為長期資金入市，險資作為重要的機構投資者，仍將通過舉牌等方式源源不斷地為A股輸入活水。

    險資舉牌熱情下降

    《證券日報》記者據(jù)中國保險行業(yè)協(xié)會披露的舉牌信息梳理，今年以來截至6月11日，險資暫沒有一起舉牌事件。

    為何會出現(xiàn)這種情況？從眾多頭部險企對權益市場的觀點來看，今年險資對權益市場策略更為謹慎，部分機構降低了權益市場投資收益預期，這對險資舉牌積極性形成負面影響。

    記者獲悉，在中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會戰(zhàn)略專委會、研究專委會近日聯(lián)合召開的2021年上半年保險資金運用形勢分析會上，參會險資機構普遍認為，核心資產(chǎn)經(jīng)過過去兩年的上漲出現(xiàn)結構性泡沫，市場行情由流動性推動轉(zhuǎn)向基本面推動，之后出現(xiàn)了快速調(diào)整，估值風險降低。但由于宏觀經(jīng)濟走勢的不確定性疊加流動性收緊，后續(xù)市場將繼續(xù)受企業(yè)盈利修復和流動性邊際收緊兩種相反力量的制約，震蕩格局仍會延續(xù)。

    “指數(shù)經(jīng)過了過去兩年的上漲，出現(xiàn)了局部估值過高的情形，我們在去年年底已經(jīng)預見到了，并做了相應安排。”中國人壽投資管理中心負責人張滌在接受《證券日報》記者采訪表示，去年很多股票估值大幅提升，未來一段時間盈利增長或難以支撐估值。

    太平資產(chǎn)管理有限公司黨委副書記、財務負責人曹琦近期也指出，權益市場分化加大了投資管理的難度。下半年需要重點關注估值層面全球流動性的變化，業(yè)績層面成本推動對基本面的影響。下階段的險資配置仍要密切跟蹤宏觀及市場情況，把控好權益資產(chǎn)的整體敞口，降低市值回撤風險，加大優(yōu)質(zhì)固定收益類資產(chǎn)的配置力度。

    一家中型壽險公司副總經(jīng)理對記者表示：“我們現(xiàn)在的資產(chǎn)配置以穩(wěn)健為主，權益?zhèn)}位占比很低。險資運用的風險包括長短錯配、風險錯配等，現(xiàn)在公司的資產(chǎn)配置是基于負債端（產(chǎn)品期限）來配置投資端，配置目的是能為投保人帶來穩(wěn)定回報。出于這樣的考慮，今年資產(chǎn)配置的主體是利率債、信用債、貨幣基金、評級特別高的非標資產(chǎn)、信托等。”

    銀行股頻遭險資減持

    值得注意的是，此前曾是險資舉牌熱門標的的銀行股，今年以來卻頻遭減持。

    東方財富Chioce數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，中國銀行、郵儲銀行、農(nóng)業(yè)銀行、華夏銀行、招商銀行等均被險資減持。截至一季度末，險資持有銀行股合計市值5616億元，占險資持股規(guī)模的39%。

    進入二季度，仍有多只銀行股被險資減持。其中，6月1日，杭州銀行公告稱，太平洋人壽已減持公司股份2987.9萬股，占總股本的0.504%；5月17日，杭州銀行稱，中國人壽擬減持其所持公司合計不超過5930.2萬股，不超過普通股總股本的1%；5月7日，中國人壽在4月份減持的基礎上繼續(xù)減持農(nóng)業(yè)銀行2000萬股港股；5月5日，華夏人壽擬在未來12個月內(nèi)減持不超過民生銀行總股本4.91%的股份。

    這樣的減持行為與去年的密集舉牌形成反差。數(shù)據(jù)顯示，去年1月1日-6月11日期間，險資共舉牌A股、港股市場個股14次，其中有5次涉及銀行股或銀行業(yè)務占比較高的金融股。

    對此，愛心人壽資管部負責人對記者表示，險資去年持倉銀行股的主要邏輯包括：一是估值較低，盈利確定性強；二是分紅比例高，股息率優(yōu)于債券；三是資產(chǎn)回報率與市凈率匹配度高，適合長期持有。

    而今年以來，在不少險資機構下調(diào)權益市場收益預期、降低權益?zhèn)}位的大背景下，銀行股作為險資持倉市值中占比最高的板塊，也受到險資宏觀配置策略調(diào)整的波及。數(shù)據(jù)顯示，截至今年1月末、2月末、3月末，險資對股票與基金的配置余額占比環(huán)比依次減少0.31個百分點、0.56個百分點、0.99個百分點。由于險資體量已經(jīng)超過22萬億元，占比每降低一個百分點，就代表著配置余額下降2200多億元。

    此外記者注意到，今年還有險資終止了去年的兩起舉牌計劃。今年1月份、3月份，中國人壽分別終止了此前對廣百股份、萬達信息的舉牌計劃，終止原因為“資本市場環(huán)境的變化”。