正是高溫酷暑天氣，部分保險公司籌備組卻感受到一陣涼意——正值籌備過程中，卻陸續有發起人股東萌生退意。有公告退出的，有宣布解散籌備組的，上海證券報記者統計發現，近兩年來至少已有12家上市公司發布公告“作別”保險市場。

    有黯然離場的，就有銜枚疾進的。有一批上市公司和國有資本選擇堅守陣地，數十家保險公司籌備隊伍仍翹首以盼，其中不少資方同時在做兩手準備，伺機尋找現有保險公司股權受讓的機會。

    城外的人想進去，城里的人想出來。在部分股東專注主業、剝離輔業等大背景下，一批現有保險公司頻繁上演股權更迭大戲，這恰好給了看好保險市場的資方入駐之機。資本雙向流動的加速，恰恰反映中國保險市場退出機制的雛形初顯。日漸完善和開放的監管環境，無疑為“城里城外”各路資本提供了更多形式的對接平臺，預計日后不同形式、不同規模的保險公司股權交易將日趨活躍。

    知難而退

    貝因美近日發布公告，宣布退出華大健康保險公司的發起設立。從參與了4年半的華大健康保險籌備組中全身而退，貝因美也是頗感無奈。其公告顯示，由于華大健康保險擬經營的健康險業務所涉政府主管部門、事項申報審批路徑發生重大變化，經合作各方友好協商，華大健康保險籌備組擬終止籌備工作。籌備組將根據發起人股東的持股比例，相應退還剩余的投資款。

    記者梳理上市公司公告發現，包括貝因美在內，近兩年至少已有12家上市公司先后宣告退出參與設立保險公司。包括：家家悅退出設立安然人壽；永興特鋼、二三四五、物產中大退出設立華商云信用保險；海汽集團退出設立海金財險；淮北礦業退出設立國元農村人壽；*ST天成、銀江股份退出設立大愛人壽；拓維信息、萊美藥業退出設立愛爾健康險；靈康藥業退出設立長壽健康險。

    “審批時間經歷的周期較長”“籌建進度慢于預期”……知難而退，是這些上市公司萌生退意的主因。據了解，這些資本參與籌備保險公司普遍長達五六年之久，但一直處于排隊申請的籌建初期，尚未獲得監管批準。這在一定程度上平添了各種不確定性。

    近年來，除外資保險機構和“國字頭”專業性保險公司之外，監管部門批籌的新保險公司數量屈指可數，這與監管嚴把保險公司準入門檻、緊控保險牌照閘門不無關系。

    過去十幾年間，在保險市場本身同質化傾向嚴重的大背景下，大量社會資本涌入保險業。在輸入新鮮血液的同時，卻也出現了部分股東虛假出資、股權代持、股東違規干預和不當利益輸送等違法違規行為。近兩年來，監管部門已分多次清退了問題股東，并向社會公開名單，“打掃屋子再請客”的監管思路已明。

    切換入口

    盡管批設之路道阻且長，卻并沒有嚇退翹首以盼的另一批資本。就在有資本退出之際，仍有一批資本選擇繼續等待。今年以來，健之佳等多家上市公司披露公告稱，擬與當地其他國資企業出資設立保險公司。

    各路資本的熱情不止于此。從已有跡象看，多數覬覦保險公司股權的資本，正選擇切換入口，伺機尋找現有保險公司股權受讓的機會。近日，中法人壽發布公告稱，公司發生股東變更，同時公司正式更名為小康人壽。在此次變更中，“明星上市公司”新能源龍頭寧德時代攜9億元入局。

    在寧德時代入駐之前，中法人壽其實已深陷困局多年。自2016年三季度償付能力由正轉負之后，中法人壽的業務便一直停滯不前，流動性枯竭、人員嚴重流失，連續五年靠向股東借錢度日，合計向大股東借款20余次、近3億元，主要用于支付存量保單到期、退保等與客戶相關的利益支出。不過正因為之前業務攤子鋪得不算大，歷史包袱較小，在一定程度上亦有利于此后輕裝上陣、重整再出發。

    在進入通道變窄的情況下，為何仍有如此多的資本對保險牌照有興趣？歸納起來無外乎幾點動因：有的資本認為，保險業務與公司業務可以優勢互補、效益共贏；有的認為，介入保險行業有利于抓住健康、養老等行業未來的大機遇；還有資本直言，可以提高資產的利用效率。當然，金融牌照本就具有稀缺性，牌照自身的升值也能帶來溢價。

    股權交易需求盛

    任何一個只有準入門檻而缺乏退出機制的市場，都不能視作是一個成熟而規范的市場。日漸完善和開放的監管環境，亦為“城里城外”各路資本提供了更多形式的對接平臺。

    眼下，一些互聯網等行業的巨頭急尋金融場景落地，正好助推了保險股權交易需求的旺盛。近兩年以來，無論是安聯財險引入的京東，還是入主現代財險的聯想控股、滴滴出行，都是擁有豐富的生活及消費場景資源，同時又急需通過金融牌照落地的企業。

    這批“排起長隊”候場的資本，他們投資保險公司的初衷或許各有不同，但一個不爭的事實是，他們都可能面臨同一個難題——如何找準定位，在競爭主體加速擴容的背景下，實現持續健康的盈利。

    放眼整個行業，一直以來，部分進入行業稍晚的中小保險公司只是對原有市場主體的簡單復制，是跟隨者而不是開拓者，不是做“蛋糕”，而是搶“蛋糕”。長此以往，保險機構間的同質化競爭將更白熱化，無疑再次陷入“虧損—換股東—虧損—換股東”的怪圈。