截至7月10日收盤，24家兩融標的A股上市券商融資余額合計約為420.61億元，融券余額僅為2.73億元

    ■本報記者 呂江濤

    根據(jù)上交所日前通知，華寶基金旗下的銀行ETF（512800）、券商ETF（512000）自本周起首次獲準納入兩融標的。投資者可通過融資融券操作，對這兩只ETF進行做多（即融資買入）或做空（融券賣出）。

    然而，據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計，被納入兩融標的之后，上述兩只ETF的成交并不活躍。尤其是券商ETF，融券余額為0，還沒有投資者選擇融券做空。

    此外，截至7月10日收盤，24家兩融標的A股上市券商的融券余額合計僅為2.73億元。業(yè)內(nèi)人士認為，今年以來券商ETF和券商股持續(xù)下跌、市凈率處于歷史低位是投資者不敢大舉融券做空的重要原因。

    券商ETF、銀行ETF

    首次獲準納入兩融標的

    上交所日前發(fā)布的通知顯示，2018年二季度對融資融券標的證券進行定期調(diào)整。在此次調(diào)整中，華寶基金旗下的銀行ETF（512800）、券商ETF（512000）首次獲準納入兩融標的。這也意味著，自7月9日起，投資者可通過融資融券操作，來對這兩只ETF進行做多（即融資買入）或做空（融券賣出）。

    據(jù)了解，銀行ETF、券商ETF作為上市交易型指數(shù)基金，分別跟蹤中證銀行指數(shù)、中證全指證券公司指數(shù)。其鮮明的工具屬性使兩只ETF被許多投資者視為布局銀行、券商板塊的首選工具。例如，在今年年初周期股和金融股強勢上漲時，銀行ETF及券商ETF就一度成為市場搶籌的對象。

    不過，當時上述兩只ETF尚未被納入兩融標的，投資者只能做多，不能做空，這也就使得一直持有兩只ETF的投資者在此后的劇烈調(diào)整中損失慘重。而此次被納入兩融標的，投資者多了一個通過做空賺錢的途徑。

    業(yè)內(nèi)人士認為，進入兩融名單，意味著銀行ETF、券商ETF在資產(chǎn)規(guī)模、持有人戶數(shù)等方面滿足了監(jiān)管要求。而圍繞著具體ETF產(chǎn)品開展的兩融業(yè)務(wù)一旦實施，將會非常有效地擴大銀行ETF、券商ETF的客戶基礎(chǔ)，進一步提升其流動性和投資體驗，這也有利于兩只ETF進一步做大做強。

    東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，銀行ETF（512800）和券商ETF（512000）獲準納入兩融標的后兩個交易日，其成交卻并不活躍。銀行ETF在7月9日的融資買入額為13.15萬元，7月10日融資買入額為33.96萬元，融券賣出額則均為0。截至7月10日收盤，其融資余額為37.46萬元，融券余額為0。

    而券商ETF的成交更為慘淡，7月9日融資買入額和融券賣出額均為0。7月10日融資買入額101751元，融資償還額4440元，融券賣出額仍為0。截至7月10日收盤，券商ETF的融資余額為97311元，融券余額為0。

    券商估值處于歷史底部

    投資者不敢大規(guī)模做空

    事實上，不僅是券商ETF，24家兩融標的A股上市券商的融券余額也同樣不高。據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計，截至7月10日收盤，這24家A股上市券商融資余額合計約為420.61億元，而融券余額僅為2.73億元。

    其中，中信證券的融資余額和融券余額均最高，分別為80.26億元和1.49億元，融資融券余額差值為78.77億元。而兩融余額最低的是東興證券，融資余額為3.11億元，融券余額僅為490.2萬元，融資融券余額差值為3.06億元。

    對次，業(yè)內(nèi)人士認為，一直以來，A股市場融資余額都大幅高于融券余額，這一方面是因為投資者還是更習(xí)慣做多賺錢，另一方面也是因為可以融券賣出的規(guī)模本就相當有限。但近期24家兩融標的A股上市券商的融券余額降幅比較明顯，主要是因為今年以來券商股持續(xù)下跌，市凈率已經(jīng)處于歷史低位，投資者也不敢大舉融券做空。

    天風(fēng)證券指出，市場目前擔(dān)憂的券商股票質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險總體可控，滬市和深市目前低于平倉線的股票質(zhì)押市值在總市值中的占比分別不到0.2%（對應(yīng)的市值規(guī)模不到600億元）和2%（對應(yīng)的市值規(guī)模不到4000億元）。短期來看，在市場恐慌情緒影響下，龍頭券商估值水平已經(jīng)回落至歷史的底部區(qū)間，部分券商市凈率低于1倍，向下空間有限，向上彈性較大。從中長期來看，行業(yè)集中度提升可能超市場預(yù)期。