券商債券承銷馬太效應(yīng)加劇

    本報記者 周尚伃

    今年以來，A股融資市場需求旺盛，除以定增為代表的股權(quán)再融資外，上市公司的債券發(fā)行量也相當(dāng)可觀，這在一定程度上帶動了券商的承銷業(yè)務(wù)。

    目前，據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計，年內(nèi)已有104家券商累計債券總承銷金額高達(dá)2.81萬億元，同比增長60.57%。同時，券業(yè)的馬太效應(yīng)也逐漸蔓延至債券承銷市場，前8家總承銷金額超過1000億元的券商就分得“半壁江山”，共計債券總承銷金額高達(dá)1.52萬億元，占比54.09%。

    前8家券商“分食”

    超五成債券承銷額

    據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來，截至5月28日，104家券商累計總承銷債券金額2.81萬億元，比去年同期增長60.57%。

    同時，在債券承銷方面，也呈現(xiàn)出馬太效應(yīng)。其中，前8家總承銷債券金額超過1000億元的券商就分得“半壁江山”，共計總承銷債券金額高達(dá)1.52萬億元，占比54.09%。

    有兩家券商年內(nèi)的債券承銷金額已超過3000億元，其中，中信證券年內(nèi)以3382.86億元的債券承銷金額拔得頭籌，占比12.04%，共計承銷482只債券，占比11.39%；中信建投證券位列第二，共計承銷439只債券，承銷金額為3084.62億元；中金公司緊隨其后，共計承銷208只債券，承銷金額為1934.08億元。

    年內(nèi)債券承銷金額超過1000億元的券商還包括招商證券、國泰君安、海通證券、廣發(fā)證券、光大證券，分別為1593.9億元、1585.35億元、1293.02億元、1181.7億元、1180.48億元。此外，華泰證券、中銀國際證券、平安證券、中泰證券、華泰聯(lián)合證券年內(nèi)的債券承銷金額超過500億元。

    值得一提的是，去年剛剛上市的天風(fēng)證券，近年來債券承銷業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，年內(nèi)的債券承銷金額為425.78億元，位列華泰聯(lián)合證券之后，共計承銷113只債券。而近日由天風(fēng)證券主承銷的浙江吉利控股集團(tuán)有限公司200億元優(yōu)質(zhì)企業(yè)債券也正式獲得國家發(fā)展改革委核準(zhǔn)，該債券是目前民營企業(yè)獲批的最大規(guī)模的優(yōu)質(zhì)企業(yè)債券。其中，募集資金中擬100億元用于汽車制造產(chǎn)業(yè)項目投資、100億元用于補(bǔ)充營運(yùn)資金。

    公司債占券商

    總承銷金額三成

    從券商承銷金額占比最高的公司債方面來看，年內(nèi)券商僅承銷公司債的金額就高達(dá)8394.4億元，占券商債券總承銷金額的30%。

    其中，中信建投證券仍位列公司債承銷榜第一位，年內(nèi)共計承銷公司債172只，承銷金額1288.55億元，占比15.35%，遙遙領(lǐng)先；其次則是中信證券，共計承銷公司債93只，承銷金額為531.94億元；國泰君安位列第三，共計承銷公司債78只，承銷金額為559.17億元。

    但是，隨著債券融資需求的日益旺盛，違約事件也屢見不鮮。數(shù)據(jù)顯示，從違約債券種類來看，2018年公司債違約金額達(dá)到508億元，占比近半，遠(yuǎn)超其他債券種類，2019年前5個月公司債違約金額為40億元，占比達(dá)到36%。國金證券分析師周岳表示，“債券違約后，企業(yè)主要通過自籌資金兌付，債務(wù)重組、破產(chǎn)重組及擔(dān)保人代償相對較少。而從債券違約后公司公告籌措資金來源來看，經(jīng)營尚可的公司可以依賴日常經(jīng)營慢慢償還債務(wù)；對于經(jīng)營困難，但還擁有部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的企業(yè)，往往通過出售資產(chǎn)或質(zhì)押股權(quán)來籌資；而債務(wù)重組類企業(yè)一般通過整體出售資產(chǎn)或出讓部分股權(quán)來引入戰(zhàn)略投資者，進(jìn)而獲得資金。”

    5月24日，證監(jiān)會指導(dǎo)滬、深交易所分別聯(lián)合中國結(jié)算就發(fā)布了《關(guān)于為上市期間特定債券提供轉(zhuǎn)讓結(jié)算服務(wù)有關(guān)事項的通知》（以下簡稱《通知》），對違約債券等特定債券的轉(zhuǎn)讓、結(jié)算、投資者適當(dāng)性、信息披露等事項作出安排。

    對此，華創(chuàng)證券分析師周冠南認(rèn)為，“與日俱增的違約債券流動性問題亟待解決，市場對違約債券轉(zhuǎn)讓機(jī)制建立的需求顯得愈發(fā)強(qiáng)烈。在公司債違約金額大幅增加的背景下，《通知》的出臺旨在為違約債券提供轉(zhuǎn)讓結(jié)算服務(wù)，有助于疏導(dǎo)信用風(fēng)險，改變此前債券到期違約后即摘牌，投資者只能被動等待兌付的情形，投資者通過二級市場轉(zhuǎn)讓化解債券違約風(fēng)險，促進(jìn)信用風(fēng)險出清，及時處置不良債券，滿足產(chǎn)品到期清算要求。”

（編輯 才山丹 策劃 李文）