近日，中國證券業協會對證券公司2020年一季度經營數據進行了統計，統計結果顯示2020年一季度證券行業經受住了國內外疫情的沖擊考驗，總體運行平穩。

    根據證券公司未經審計財務報表數據統計，133家證券公司2020年一季度實現營業收入983.30億元，實現凈利潤388.72億元，118家證券公司實現盈利。

    代理買賣證券業務凈收入（含席位租賃）294.67億元、證券承銷與保薦業務凈收入96.58億元、財務顧問業務凈收入13.61億元、投資咨詢業務凈收入9.23億元、資產管理業務凈收入66.73億元、利息凈收入129.32億元、證券投資收益（含公允價值變動）291.92億元；

    據統計，截至2020年3月31日，133家證券公司總資產為7.89萬億元，凈資產為2.09萬億元，凈資本為1.67萬億元，客戶交易結算資金余額1.57萬億元，受托管理資金本金總額12.02萬億元。

    2020年和2019年，證券公司數量不同，但同比數據也可以看出業績增減趨勢。同比來看，今年一季度券商營收同比減少3.5%；凈利潤同比減少11.69%，15家出現虧損。

    業務方面，一季度代理買賣證券業務凈收入同比增長33%；證券承銷與保薦業務凈收入同比增長44.7%；財務顧問業務凈收入同比減少35%；資產管理業務凈收入同比增長16.4%；證券投資收益（含公允價值變動）同比減少43%；利息凈收入同比增長87%。

    經紀、投行業務“挑大梁”

    同比來看，代理買賣證券業務、證券承銷與保薦業務增長明顯。具體來看這兩項業務。

    首先是經紀業務方面。據“金融1號院”統計，今年一季度，滬、深兩市新增投資者數較2019年末新增358.73萬，這對于券商傭金收入也是一種提振。據“金融1號院”統計，今年一季度，A股成交量為43807.73億股，成交額498705.2億元；B股成交量31.09億股，成交額147.04億元；基金（LOF、ETF等上市品種）成交額1039.39億元。券商一季度共攬入傭金348.92億元，同比增長47.01%（2019年一季度券商傭金收入237.34億元）。

    證券承銷與保薦業務方面，據“金融1號院”統計，一季度市場共有51家企業成功上市，募資金額合計786.22億元，為券商首發業務帶來26.9億元收入，環比增長89.76%。從公司方面來看，中金公司以4.44億元超越中信證券，登頂一季度首發承銷與保薦收入榜首，與其他券商拉開距離，占IPO承銷收入市場份額的16.5%，頭部券商投行實力顯著。另有5家券商一季度IPO收入在2億元至3億元之間。

    這里有一份數據值得關注，那就是，對比以往首發收入來看，今年一季度首發收入較去年同期驟增89.76%，多賺了近13億元。但若剔除今年一季度科創板項目收入，券商一季度首發收入則呈下滑趨勢，同比下滑25.37%。東方金誠國際信用評估曾預測，今年一季度券商投行業務現場走訪工作將由于疫情影響而暫緩，證監會也將涉及IPO、再融資、并購重組的一些回復期限要求予以延緩處理，預計投行業務項目進度將受到影響，券商一季度股權承銷業務承壓。

    而在去年年報中贏得過高光時刻的自營業務，在今年一季度卻成了拖后腿的那個。截至“金融1號院”發稿，多家券商發布一季度相關業績數據，目前來看幾乎都受到自營拖累。

    華西證券：一季報顯示，一季度實現營業總收入9.15億元，同比下降12.26%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.75億元，同比下降20.72%。

    國元證券：業績快報顯示，2020年1-3月實現營業收入9.10億元，同比下降7.59%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.83億元，同比下降32.93%。2020年第一季度，在經紀業務手續費傭金凈收入和自營投資固定收益大幅度增長的情況下，由于受疫情和股市行情回落等影響，公司投行承銷、自營權益投資和客戶資產管理業務實現收入同比有所減少，再加上股票質押業務計提信用減值損失同比增加，公司實現營業收入和凈利潤同比分別下降7.59%和32.93%。

    西部證券：業績預報顯示，盈利24，107.13萬元–26，644.73萬元，比上年同期下降：58.59%-54.23%。2020年第一季度，受國內證券市場波動及疫情影響，公司營業收入較上年同期降幅較大，主要系自營業務收入大幅下降所致，而證券經紀業務、投資銀行業務收入穩中有升。因營業收入下降，本期歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期下降。

    方正證券：業績快報顯示，1-3月份，實現營收19.36億元，同比增長4.91%；實現凈利潤3.79億元，同比減少35.53%。2020年1-3月，公司對存在減值跡象的資產以及向所管理的資產管理計劃提供流動性支持事項進行全面清查和資產減值測試后計提信用減值損失，因此，公司營業利潤、利潤總額、歸屬于上市公司股東的凈利潤以及歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤較上年同期分別下降了36.74%、36.82%、35.53%以及36.02%。

    機構怎么看？

    東北證券研究認為，目前券商板塊PB估值為1.5倍，處于中樞偏下區間，具有較高市場未體現出對龍頭券商的估值溢價。建議關注在資本實力、風險定價能力、業務布局方面均有優勢的龍頭券商。

    申萬宏源研究內容認為，一季度高波動市場特征下，頭部券商業績韌性彰顯。預計行業全年仍實現雙位數正增長；而以中信證券為首的龍頭券商2020年一季度凈利潤預計同比雙位數增長，為全年業績高增長打下強有力基礎。

    中信建投非銀團隊則預計，在中性假設下，2020年證券業實現營業收入4045億元，同比增長12%；實現凈利潤1456億元，同比增長18%。同時，建議投資者關注三條主線。（1）中信證券、華泰證券、港股中金公司等頭部券商；（2）東方財富等精品券商，（3）高風險偏好的投資者，可以關注東方證券等自營業績高彈性券商。