2021年A股年報季收官，上市券商整體經營業績浮出水面。

    數據顯示，2021年41家A股上市券商中有37家營業收入同比增長，16家營收規模超過100億元；凈利潤方面，有36家同比增長，“凈利百億俱樂部”成員增至10家。從增速看，中原證券、東方證券等表現突出。

    權益市場行情震蕩，使得2022年一季度鮮有券商維持業績增長態勢。有機構預計，4月上市券商母公司口徑單月整體經營業績或將明顯承壓，建議堅守主線清晰且明確的低估值價值龍頭。

    “凈利百億俱樂部”擴容

    營收方面，有37家券商2021年營業收入較前一年增長，不過百億營收券商并未“擴容”，仍是16家。

    從單家券商看，中信證券以765.24億元居首，與排名第二、三位的海通證券、國泰君安差距進一步拉大，后兩家2021年營業總收入雙雙突破400億元；華泰證券、中國銀河、申萬宏源、廣發證券、中金公司、中信建投、招商證券7家券商2021年總收入均在290億元以上。

    2021年上市券商營業總收入前十

    數據來源：券商年報

    2021年歸母凈利潤超百億元的券商有10家，較前一年（5家）明顯增多。從整體情況看，有36家券商歸母凈利潤較前一年增長，另有1家券商同比扭虧為盈。

    2021年上市券商歸母凈利潤前十

    數據來源：券商年報

    中信證券2021年歸母凈利潤合計231億元，其也是唯一一家歸母凈利潤超200億元的上市券商；國泰君安、華泰證券歸母凈利潤分別為150.13億元和133.46億元；歸母凈利潤超百億元券商還包括海通證券、招商證券、廣發證券、中金公司、中國銀河、中信建投、國信證券7家，凈利潤規模從101.15億元至128.27億元不等。

    從凈利潤增速情況看，中原證券堪稱一匹“黑馬”，其2021年歸母凈利潤規模盡管只有5.13億元，但增速卻高達392.04%。此前公司曾在業績預增公告中表示，2021年資本市場蓬勃發展，公司積極把握市場機遇，不斷提升核心競爭力，投行業務和一二級市場投資等主體業務穩健發展。

    中型券商當中，東方證券的表現亦可謂“驚艷”——2021年公司歸母凈利潤突破50億元，較上年同期大幅增長97.26%。公司稱其業績變動的主要原因為資管、經紀、投行等業務手續費凈收入及聯營企業投資收益同比增長，信用減值計提同比減少。

    堅守低估值價值龍頭

    與2021年年報的出色業績相比，今年一季度上市券商業績明顯回落，僅少數券商維持增長。

    作為行業龍頭，中信證券一季度罕見出現了營收下滑的情況。其營收為152.16億元，同比降幅達7.20%；不過歸母凈利潤同比增長1.24%，達52.29億元。中信建投證券一季度歸母凈利潤同比下滑逾10%至15.42億元，但其營業總收入卻同比增長31.83%，達63.32億元。

    相比之下，太平洋證券則堪稱是今年券商一季報的“黑馬”：公司實現營業總收入2.47億元，同比大幅增長94.04%；實現歸母凈利潤924.32萬元，同比大幅增長97.73%。公司在一季報中表示，其歸母凈利潤增長主因系營業收入增加，而后者的增長則源自證券投資業務收入增加。

    不過梳理發現，太平洋證券2022年一季度業績高增或與其2021年同期相對低基數相關。2021年一季度，太平洋證券營收及凈利潤規模分別為1.27億元和467.46萬元，較2020年一季度分別下降了61.26%和95.25%。

    考慮到今年一季度資本市場整體的震蕩回落，上市券商業績的滑坡此前已被不少機構發出“預警”。開源證券認為，受股市大幅下跌影響，無論是傳統券商還是互聯網財富管理龍頭，一季報業績均相對低于預期。預計跟投、直投、IPO包銷以及基金委外投資等被動方向性頭寸給券商一季報帶來較大壓力。

    從公募基金持倉情況看，據東方證券統計，截至一季度末，券商板塊公募重倉股持倉占比為0.46%，較2021年四季度末0.66%的占比有所下滑，顯示出券商板塊投資情緒趨冷。不過東方證券也指出，資本市場政策利好與制度創新仍是當前券商板塊的主旋律，建議堅守主線清晰且明確的低估值價值龍頭。此外隨著市場與基金銷售行情的回暖，可持續關注大公募主線。

    中原證券預計，4月上市券商母公司口徑單月整體經營業績將明顯承壓，短周期內，券商指數仍將維持弱勢震蕩盤底的走勢，但再度大幅向下修正的空間有限；待行業整體經營環境改善后方能出現較為持續的反彈趨勢。積極保持對券商板塊的中長期關注，關注板塊內的低估值品種。