今年前三季度，有25家上市券商資管收入實現逆勢上漲

    上市券商三季報數據顯示，盡管前期面臨市場下行巨大壓力，但資管業務仍穩住了陣腳，輕資本的資管業務在弱市背景下韌性凸顯。

    券商資管業績微降

    Wind數據顯示，今年前三季度，41家上市券商合計實現資管業務手續費凈收入336.1億元（光大證券財報統計口徑為“資產管理業務與基金管理業務手續費凈收入”），相比去年同期的354.66億元減少約5%。在上市券商整體營收同比兩位數下滑的背景下，這一表現已屬亮眼。

    中信證券、廣發證券仍是資管條線的絕對頭部，分別實現手續費凈收入80.83億元、66.78億元；華泰證券、東方證券則領銜第二梯隊，分別實現資管業務手續費凈收入25.97億元、20.54億元。此外，海通證券、光大證券、財通證券、中金公司等4家資管業務手續費凈收入均超10億元。

    海通證券非銀研究團隊在研報中提到，年初以來市場影響了公募基金業績。2022年前三季度公募基金新發行份額為11206億份，同比下滑52%。

    “我們認為券商主動管理轉型仍將繼續，主動管理資產規模占比將進一步提升，主動管理業務更高的傭金率疊加去通道完成后資管規模的反彈，券商資產管理業務或將持續增長。”海通證券表示。

    券商資管業務轉型的確仍在艱難摸索中。中基協數據顯示，今年1~8月，證券期貨經營機構共備案私募資管產品3873.36億元，相比去年同期減少超四成。截至8月底，證券公司及其資管子公司平均管理私募資管業務規模782億元，同比減少76億元，管理規模中位數從320億元下滑至235億元。

    公募化漸入佳境

    前三季度，盡管券商整體資管收入有所減少，但仍有25家上市券商實現了逆勢上漲。

    華泰證券資管業務手續費凈收入同比增加11.21%，成為Top5中唯一一家增長的上市券商；光大證券、財通證券和中金公司分別憑借15.26%、11.35%、10.55%的增幅，實現了資管業務手續費凈收入上10億元的突破。另外，天風證券和東北證券的資管業務同樣突飛猛進，分別實現資管業務手續費凈收入8.49億元、2.8億元，同比增幅分別達75.98%、90.54%。

    為何這些券商能實現資管業務逆勢增長？公募產品似乎成為了重要的“勝負手”。證券時報記者據Wind數據統計發現，今年前三季度，券商資管共成立了127只（只計算初始基金，下同）公募產品，而去年同期這一數字為110只。

    進一步來看，今年新成立的136只券商資管公募基金中，包括權益基金27只、債券基金58只、貨幣基金34只，以及15只FOF和2只REITs，產品種類相當多元，表明券商資管的公募化漸入佳境。

    華創證券非銀首席分析師徐康在分析華泰證券三季報時表示，參考半年報數據，該公司資管業務收入增長或因公募化轉型加速，公募基金業務增長帶來收入增長。山西證券非銀行業分析師劉麗則提到，光大證券積極推動產品公募化改造，三季度公募資產管理規模相比年初增長80.14%，達249.40億元，公募產品增加3只，且以高費率的權益類混合型產品居多。

    作為近兩年異軍突起的公募新勢力，財通資管的非貨公募規模已連續10個季度環比增長，其中三季度增加近120億元。財通資管告訴證券時報記者，自成立之日起，該公司始終把主動管理能力建設放在首位，一個以基本面價值投資為內核的“賦能型”投研一體化平臺目前基本成型。同時，財通資管充分挖掘服務端潛力，積極拓展ABS、REITs等投融聯動類業務，以及員工持股計劃、上市公司股權質押等資本市場服務類業務。

    繼續尋找結構性機會

    今年以來，雖然資本市場整體不景氣，但也有一些券商資管產品在不確定中抓住了機會，取得了可圈可點的成績。

    證券時報記者統計發現，截至11月1日，共有10只權益類券商資管公募基金今年以來實現了正收益，中銀證券和財通資管各4只，另外兩只分別來自華安證券和東方紅資管。

    其中，由中銀證券基金經理白冰洋管理的4只產品占據了前四，今年以來累計收益率最高為13.35%。白冰洋在基金三季報中對后續展望時表示，繼續審慎地看待所有的變化，破除線性，短期看待問題的桎梏。白冰洋認為，市場是一個極其復雜的系統，不確定就是最確定的事，這也是他始終堅持投資安全邊際的原因，未來將繼續堅持價值策略，堅持在能源、穩增長、制造業升級、消費等領域的配置。

    在白冰洋看來，后市機會是結構化的，長期持續看好中國制造業在全球競爭中的相對優勢。他說，自己的投資重點依然放在對中長期業績與估值的評估基礎上，策略上一如既往堅持高估值、人多的地方不去，堅持在業績和估值均值回歸的領域尋找投資機會。

    財通資管則在最新的投研觀點中提到，今年以來，美國貨幣周期和國內經濟周期共振持續影響全球權益市場，但久期拉長看，兩個周期或已進入末期，美聯儲加息進入尾聲。相信國內四季度新一輪穩增長政策或更直接有效，進而推動內需和企業盈利回升，投資機會也越來越顯現。現階段要克服人性中的弱點，相信科學、長期價值和中國人的智慧，應在下跌中建立起積極的市場態度。