東吳證券電新行業(yè)首席分析師 曾朵紅

    中國新能源產(chǎn)業(yè)近年來取得了顯著的發(fā)展，在全球范圍內(nèi)形成了競爭優(yōu)勢，并且出海趨勢明顯。得益于國家政策的大力支持和市場需求的不斷擴(kuò)大，中國光伏裝機(jī)、電動車銷量過去幾年呈爆發(fā)式增長，未來仍可保持平穩(wěn)增長，同時(shí)儲能作為新能源后周期，需求持續(xù)高增可期。中國具備完整的新能源產(chǎn)業(yè)鏈，且技術(shù)引領(lǐng)全球，競爭優(yōu)勢突出，將持續(xù)為全球綠色發(fā)展貢獻(xiàn)可持續(xù)力量。

    新能源車：

    2008年，中國首次推出新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，起步至今十余年，中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)走出一條高質(zhì)量發(fā)展的中國道路，連續(xù)10年穩(wěn)居全球新能源汽車產(chǎn)銷規(guī)模第一，新能源汽車為中國汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、高質(zhì)量發(fā)展提供了全新“賽道”。經(jīng)過多年培育，中國在新能源汽車領(lǐng)域擁有較為完備的產(chǎn)業(yè)體系和技術(shù)優(yōu)勢。從材料體系到電池結(jié)構(gòu)，高速增長的市場，推動了動力電池行業(yè)走向前沿。

    根據(jù)我們測算，全球電動車2024年銷量預(yù)計(jì)1638萬輛，同比增長22%，對應(yīng)動力電池需求超1000gwh，同比增長19%，此外，儲能市場高速增長，2024年預(yù)計(jì)增長40%+，對應(yīng)儲能電池需求300GWh，動儲電池合計(jì)需求超1.3TWh，同比增長23%。我們預(yù)計(jì)2025年至2030年動儲電池復(fù)合增速仍維持20%+，2030年增長至近4.0TWh。

    在全球動力電池市場中，寧德時(shí)代展現(xiàn)出強(qiáng)大的競爭力。動力方面，根據(jù)SNE統(tǒng)計(jì)，寧德時(shí)代2024前三季度全球份額穩(wěn)定于37%，國內(nèi)份額45%－50%，海外份額升至27%。隨著神行、麒麟等新品開啟放量，國內(nèi)份額后續(xù)預(yù)計(jì)穩(wěn)定，并且隨著海外產(chǎn)能加速建設(shè)，寧德時(shí)代海外有望進(jìn)一步提升。儲能方面，根據(jù)鑫欏資訊統(tǒng)計(jì)，寧德時(shí)代2023年全球份額近40%，隨著儲能電池性能要求逐步提升，寧德時(shí)代憑借突出的安全性、全周期成本和售后優(yōu)勢，儲能競爭力持續(xù)強(qiáng)化。整體看，隨著新能源汽車行業(yè)的迅猛發(fā)展，寧德時(shí)代的市場份額不斷擴(kuò)大，進(jìn)一步鞏固了其全球龍頭地位。

    中國鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈出海，加快海外布局迎來新機(jī)遇。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，截至2024年6月底，中國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)公布的海外總投資金額達(dá)到5648億元，其中歐洲是中國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)主要出海目的地，占比達(dá)到37%，其次為東南亞地區(qū)，而美國投資額占比僅10%。全球能源轉(zhuǎn)型正面臨前所未有的機(jī)遇期，歐洲、美國等地的電動車滲透率逐步升高，但本土鋰電池產(chǎn)能還存在較大不足。中國鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈出海，助力當(dāng)?shù)匦履茉窗l(fā)展的同時(shí)，迎來自身發(fā)展的新機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)合作共贏。

    光伏：

    中國光伏產(chǎn)業(yè)經(jīng)過多年砥礪耕耘取得了顯著的發(fā)展成就，在全球占據(jù)領(lǐng)先地位。首先在市場層面，中國是全球最大的光伏市場，2023年光伏新增裝機(jī)達(dá)216GW，連續(xù)多年位居世界第一。同時(shí)，中國光伏產(chǎn)業(yè)培育了從硅料硅片到電池組件等的完整產(chǎn)業(yè)鏈；整體光伏晶硅制造產(chǎn)能占據(jù)全球主導(dǎo)地位，約供應(yīng)全球80%以上的產(chǎn)能供給。在技術(shù)方面亦持續(xù)創(chuàng)新，不斷刷新硅太陽能電池效率的世界紀(jì)錄。例如，隆基綠能HBC光電轉(zhuǎn)換效率達(dá)27.3%，持續(xù)創(chuàng)造單結(jié)晶硅光伏電池轉(zhuǎn)換效率的世界紀(jì)錄。在政策支持和引導(dǎo)下，中國光伏行業(yè)建立了從市場、制造、技術(shù)全面領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。

    我們認(rèn)為可再生能源發(fā)電占比持續(xù)提升，光伏需求潛力依舊充足。受益于光伏及儲能價(jià)格下降帶來光儲平價(jià)，經(jīng)濟(jì)性刺激帶動國內(nèi)及全球光儲需求高增。我們預(yù)計(jì)2024年國內(nèi)光伏裝機(jī)約240GW以上，在2023年高基數(shù)基礎(chǔ)上持續(xù)增長；預(yù)計(jì)2024年全球裝機(jī)約500GW，近20%需求增長；根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年1月－9月累計(jì)123.5GW，同比增加+27%；預(yù)計(jì)后續(xù)裝機(jī)需求總體平穩(wěn)增長。光伏價(jià)格方面目前已進(jìn)入歷史底部區(qū)間，盈利壓力下產(chǎn)能增速放緩，已出現(xiàn)產(chǎn)能收縮信號，隨需求持續(xù)增長、有望逐步供需改善。

    受益于上述技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)鏈、市場、政策支持等因素，中國光伏企業(yè)在全球市場上的競爭力十分顯著。2023年中國光伏硅片、電池片和光伏組件的出口量分別達(dá)到70.3GW、39.3GW和211.7GW，分別同增93.6%、65.5%和37.9%。中國光伏企業(yè)在全球市場持續(xù)占據(jù)領(lǐng)先地位，2023年晶科能源以78.52GW出貨量位列全球第一，實(shí)現(xiàn)約70%的同比增長；N型TOPCon組件的出貨量超過45GW，占據(jù)N型市場約40%的份額，隆基綠能以67.52GW的出貨量位列全球第二。天合光能及晶澳科技以65.21/57.094GW的出貨量位列全球第三、第四，同樣顯示出穩(wěn)健的增長。出貨排名穩(wěn)居前列，顯示出中國企業(yè)的優(yōu)勢競爭地位。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，中國光伏組件產(chǎn)量已連續(xù)16年位居全球首位，多晶硅、硅片、電池、組件等產(chǎn)量產(chǎn)能的全球占比均達(dá)80%以上；產(chǎn)品已覆蓋全球200多個(gè)國家和地區(qū)。

    光伏行業(yè)雖經(jīng)歷周期性調(diào)整，但我們認(rèn)為國內(nèi)龍頭企業(yè)仍具備較強(qiáng)的競爭力。隨著技術(shù)進(jìn)步和成本下降，行業(yè)有望逐漸步入新一輪發(fā)展階段。行業(yè)價(jià)格已處于底部區(qū)間，產(chǎn)能逐步收縮，頭部企業(yè)憑借規(guī)模、品牌、渠道、技術(shù)優(yōu)勢有望持續(xù)搶占份額，提升市占率、走出周期底部。

    風(fēng)電：

    我國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)歷經(jīng)約20年的歷史，每隔5年經(jīng)歷一個(gè)大的跨越：1）2006年至2010年，我國風(fēng)電行業(yè)剛剛興起，完成了設(shè)備的國產(chǎn)化以及電價(jià)制度的完善，2010年裝機(jī)量超15GW實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展；2）2011年至2015年、2016年至2020年又逐步完成了規(guī)范發(fā)展、改善消納、電補(bǔ)退坡等過程，2020年以后陸風(fēng)行業(yè)不再獲得國家電價(jià)補(bǔ)貼，當(dāng)年搶裝裝機(jī)量71.7GW。隨后行業(yè)快速實(shí)現(xiàn)平價(jià)，至2022年陸風(fēng)行業(yè)可基本實(shí)現(xiàn)較高的投資回報(bào)率，實(shí)現(xiàn)市場化發(fā)展。海風(fēng)方向，我國從潮間帶、近海海上風(fēng)電開始發(fā)展，未來將逐步向深遠(yuǎn)海發(fā)展，2021年及以前海風(fēng)電價(jià)享受0.75元/度-0.85元/度的電價(jià)補(bǔ)貼，投資經(jīng)濟(jì)性較好；2021年搶裝裝機(jī)量達(dá)16.9GW。隨后依靠大型化降本等有效手段實(shí)現(xiàn)海風(fēng)的平價(jià)，當(dāng)前投資回報(bào)率IRR可達(dá)到6%。截至目前，我國已成為全球陸風(fēng)、海風(fēng)方向的最大市場。

    根據(jù)中國風(fēng)能協(xié)會統(tǒng)計(jì)，我國風(fēng)電機(jī)組平均單機(jī)容量實(shí)現(xiàn)快速增長，陸風(fēng)單機(jī)容量從2013年的1.7MW提升至2023年的5.4MW，海風(fēng)單機(jī)容量從2013年的1.9MW提升至2023年的9.6MW。大型化仍在加速，2024年北京風(fēng)能展，我們看到10MW陸風(fēng)機(jī)組平臺、15MW~20MW海風(fēng)機(jī)組平臺仍在不斷發(fā)布中。金風(fēng)科技、遠(yuǎn)景能源、明陽智能、運(yùn)達(dá)股份等主機(jī)廠推陳出新助力我國風(fēng)電行業(yè)大型化及持續(xù)降本。

    此外，在海外方向，中國企業(yè)競爭力持續(xù)提升，其中包括主機(jī)、零部件及海風(fēng)零部件等的出海：1）主機(jī)：以金風(fēng)、運(yùn)達(dá)、三一等為代表的企業(yè)，在海外陸風(fēng)市場進(jìn)展迅速，如金風(fēng)累計(jì)在手海外訂單已達(dá)到5GW以上；中國企業(yè)風(fēng)機(jī)在價(jià)格、交期、效率等方面在全球上都具備較高競爭力，海外份額逐步突破。2）零部件：以鑄鍛件等為主的企業(yè)率先實(shí)現(xiàn)出海，如金雷股份的鍛造主軸在海外市占率已突破50%；葉片等其他環(huán)節(jié)也在東南亞等地建廠實(shí)現(xiàn)出口的突破。3）海風(fēng)零部件：東方電纜、中天科技、大金重工等海纜、塔筒管樁企業(yè)近2年以來，在海外市場逐步落地訂單，較大的訂單如東方電纜中標(biāo)英國海風(fēng)項(xiàng)目InchCape主纜訂單18億元人民幣；大金于2023年12月與某歐洲能源開發(fā)企業(yè)簽署《海上風(fēng)電單樁基礎(chǔ)優(yōu)選供應(yīng)商協(xié)議》，合同金額5.47億歐元。中國企業(yè)在海外市場的競爭力逐步凸顯，預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)更大份額。

    儲能：

    近幾年來全球儲能市場快速發(fā)展，中歐美三大市場最為活躍，三大市場在全球儲能市場中可占達(dá)80%+，其中中國儲能市場規(guī)模增長最為迅速，2022年我國首次超越美國成為全球新增投運(yùn)新型儲能項(xiàng)目最多的國家，2023年國內(nèi)新型儲能建設(shè)規(guī)模實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長，新增裝機(jī)規(guī)模22.6GW/48.7GWh，較2022年增長超過260%，近十倍于“十三五”末裝機(jī)規(guī)模，中國占全球儲能市場份額約50%，位居全球第一。

    我們認(rèn)為隨著可再生能源裝機(jī)占比持續(xù)提升+光儲平價(jià)周期已至，疊加AI革命催生電力需求等，儲能需求將持續(xù)旺盛。其中國內(nèi)市場強(qiáng)制配儲政策推動下預(yù)計(jì)2024年裝機(jī)需求可達(dá)80GWh+，同增60%+，未來2至3年仍可保持30%+增長；美國市場并網(wǎng)審核流程簡化+ITC補(bǔ)貼推動，儲能持續(xù)保持高增，增速可達(dá)40%+；歐洲市場隨能源轉(zhuǎn)型加速，儲能需求起量爆發(fā)，預(yù)計(jì)2024年－2026年可維持翻番增長；其他新興市場如中東、澳大利亞、智利等多點(diǎn)開花，預(yù)計(jì)儲能需求2024年－2026年可持續(xù)翻倍增長，綜合來看全球儲能需求我們預(yù)計(jì)2024年可達(dá)140GWh+，同增40%+，2030年可達(dá)800GWh，CAGR可達(dá)30%+。

    全球儲能市場國內(nèi)企業(yè)競爭力持續(xù)提升。從競爭格局看，國內(nèi)廠商市場份額逐步提升，根據(jù)WoodMac數(shù)據(jù)顯示，2023年全球儲能系統(tǒng)集成商排名前五中中國廠商占據(jù)3位，前五分別為特斯拉、陽光電源、中國中車、Fluence、海博思創(chuàng)。分地區(qū)來看：北美市場門檻較高，以美國本土品牌為主，但陽光電源表現(xiàn)優(yōu)異，市場份額提至第二，在北美僅次于特斯拉，同時(shí)上能、阿特斯等國產(chǎn)廠商均在加大美國市場拓展，有望進(jìn)一步搶占北美份額；歐洲國產(chǎn)廠商競爭力強(qiáng)勁，尤其在戶儲領(lǐng)域國產(chǎn)廠商競爭力表現(xiàn)優(yōu)異，基本占據(jù)歐洲市場主要份額；同時(shí)在中東、澳大利亞、亞非拉等市場國產(chǎn)廠商憑借成本優(yōu)勢+先進(jìn)技術(shù)不斷提升市場份額。展望未來，國產(chǎn)儲能廠商將逐步占據(jù)全球主要領(lǐng)先地位。

（編輯 上官夢露）