本報記者周尚伃

    見習記者于宏

    近年來，頭部券商國際業務收入呈現迅猛增長態勢，券商國際化也隨之成為市場熱點話題。大力發展國際業務，既是證券行業實現高質量發展的應有之義，也是其邁向國際一流投資銀行的必經之路。

    2024年，行業內150家券商的合計營收和凈利潤均創下近三年新高，這一成績的背后，是證券行業在復雜多變的市場環境中積極轉型和持續創新。同時，國際業務的快速發展，無疑成為券商特別是頭部券商業績增長的重要驅動力。“立足香港、布局亞太、輻射全球”已成為中資券商國際化發展的核心路徑。

    “當前，中資券商推進國際化戰略正迎來歷史性發展窗口。”中國人民大學中國資本市場研究院聯席院長趙錫軍對《證券日報》記者表示，近年來我國資本市場雙向開放不斷深化，構建了跨境資本流動的立體化通道，國際資本對中國投資，尤其是對證券市場的投資不斷增加。同時，中資企業“出海”浪潮催生了豐富的跨境并購、全球發債、境外IPO等多元化需求，為券商國際化業務的發展提供了肥沃土壤。

    頭部券商持續完善布局

    2023年10月底，中央金融工作會議首次提出要“培育一流投資銀行和投資機構”，對中資證券公司的國際化服務能力提出更高要求。近年來，券商國際業務收入顯著提升，已成為驅動頭部券商邁向新發展階段、開辟增長新空間的關鍵引擎。華泰國際、中信證券國際、國泰君安金融控股等頭部券商的國際子公司2024年營收同比增速均超過40%，展現出強勁的發展勢頭。

    從營收數據來看，2024年華泰國際以200.63億港元的營收位居行業榜首，同比增長40.61%。中信證券國際實現營收22.63億美元，同比增長41.2%。國泰君安金融控股營收為78.34億港元，同比增長46.13%。中金國際營收為107.5億港元，雖同比下降8.04%，但依然在行業中占據重要地位。盈利能力方面，華泰國際凈利潤達71.65億港元，同比增長約259%，增勢強勁。中信證券國際凈利潤為5.3億美元，國泰君安金融控股凈利潤為14.23億港元，分別同比增長115.55%、113.98%。

    國際化業務快速增長的背后，是中資券商的長期布局與資本市場對外開放的“雙向奔赴”。記者在采訪中了解到，一方面，中國資本市場雙向開放加速，為券商提供了更廣闊的國際業務發展空間。另一方面，頭部券商通過不斷完善國際化布局，持續提升業務多元化水平和區域覆蓋能力。

    從“走出去”的角度來看，中國香港作為重要的國際金融中心，成為中資券商國際化布局的關鍵。截至2024年末，中資券商在中國香港設立了35家子公司，發揮境內外市場聯動作用，全年共服務64家企業登陸港交所，實現融資863.8億港元，占全市場比重為98.4%。“跨境理財通”2.0實施以來，中資券商統籌做好系統開發、產品篩選等工作，滿足不同風險偏好投資者對全球財富的配置需求。另外，2024年，中資券商服務港股通交易金額11.2萬億港元，同比增長64.9%，持續為境內外投資者提供高效優質的服務。

    在中國資本市場高水平對外開放持續推進的過程中，中介機構承擔著賦能中資企業全球化經營的重要職能。中金公司相關負責人在接受《證券日報》記者采訪時表示：“從企業‘出海’的金融需求來看，首先是跨境融資，包括中資企業境外股本融資、境外債發行、引入境外投資人等。券商應積極把握中資企業全球存托憑證發行、在境外證券交易所上市等資本市場互聯互通機遇。其次是跨境財務顧問，包括跨境并購、戰略合作等。券商要協助中資企業在海外布局過程中對接當地優質資源，為企業‘出海’對接潛在戰略合作伙伴。再者是人民幣國際化相關需求，券商應進一步豐富離岸人民幣債券發行人與投資人服務，拓寬人民幣資產配置途徑，助力人民幣國際化。”

    從“引進來”的角度來看，隨著我國資本市場對外開放程度不斷加深，外資持續加碼中國資產，截至2024年末，外資通過QFII（合格境外機構投資者）和滬深股通持有A股市值2.9萬億元，占A股市場總市值的3.4%。中資券商也立足資本市場對外開放的重大機遇，持續推進國際化戰略和全球化布局，積極發揮“橋梁”作用，吸引更多境外長期資金進入我國市場。

    面對“走出去”“引進來”雙向資本流動的業務需求，證券業正在積極提高國際化服務能力，響應中國企業“出海”訴求，為企業在產業發展、資本運作、跨境并購、海外產業鏈投資布局等方面提供支持，協助客戶通過多產品跨境資本運作實現國際化戰略目標。

    差異化競爭格局顯現

    在國際業務的賽道上，不同券商根據自身定位和優勢，形成了差異化的競爭格局。

    目前，中資券商的國際化布局正在經歷變革，2024年無疑成為了券商國際化進程的關鍵節點。一方面，中信證券和華泰證券憑借超過百億元的國際業務收入穩居行業前兩位；另一方面，部分中小型券商的國際業務連續三年虧損，正加速剝離境外低效資產。“冰火兩重天”的業績背后，是頭部券商加速搶占全球市場、中小機構艱難突圍的行業現狀。

    麥肯錫全球董事合伙人盛海諾在接受《證券日報》記者采訪時表示：“在券商‘出海’過程中，頭部和中小券商采取了鮮明的差異化戰略。在區域布局方面，中小券商目前主要深耕中國香港市場，頭部券商則在核心區域建立‘出海’樞紐，以此為中心對歐美、東南亞、中東等地區進行輻射。在重點業務方面，頭部券商已經通過收購本地機構、高投入打造海外團隊等方式，在跨境投行業務方面形成了優勢，未來戰略將圍繞并購、融資等企業‘出海’服務展開；中小券商則秉承境外團隊‘最小化’原則，通過聯合承銷的方式實現相關牌照業務在海外的落地變現。”

    從頭部券商的國際化業務布局來看，中信證券持續加大國際業務布局，去年完成對中信證券國際增資約65.32億元。如今，中信證券國際投行業務和財富管理業務并重，持續拓展境內外客戶。華泰證券則通過境內外全業務鏈對接，構建一體化綜合金融服務體系。2024年，華泰證券國際業務收入占總收入的比例提升至34.58%，國際業務業績穩居中國香港中資券商前列。中金公司則立足自身跨境業務優勢，為中國企業“走出去”及國際企業融資和并購提供專業服務，全年完成跨境及海外項目交易規模超過9000億元，同時積極赴美國、歐洲、中東等地開展A股市場推介。

    記者在采訪中發現，縱使各家券商國際化業務的“打法”不同，但卻有一個共同點，就是對于人才布局的重視。券商國際化業務的快速發展，吸引了不少專業人才。

    在人才布局方面，以中金公司為例，相關負責人透露，公司在以下幾方面加強人才布局，一是持續打造“專業化、國際化”的人才隊伍，形成有戰斗力的人才團隊。二是通過當地招聘與總部外派相結合的人才組織方式，結合自身業務優勢和當地實際業務需要，實現境外與境內的相互賦能。三是組織各類業務和合規培訓，加強人才培育，通過專業培訓加深團隊對境內外市場、行業以及相關產品的理解。

    業務多元化趨勢顯著

    從當前行業發展趨勢來看，缺乏全球化布局的券商，未來競爭力將逐漸減弱。當前，頭部“玩家”憑借資本、牌照、科技優勢構建起了業務護城河，而中小機構則需深耕細分市場實現差異化突圍。

    “中資券商想要揚帆‘出海’行穩致遠，可立足中國企業‘走出去’及共建‘一帶一路’等跨境金融需求，構建差異化產品矩陣，構筑競爭優勢。”中國（深圳）綜合開發研究院金融發展與國資國企研究所執行所長余凌曲在接受《證券日報》記者采訪時表示，例如，券商可針對國內企業跨境金融需求，將服務鏈自然延伸到境外；把握中東、東南亞等市場投資者配置中國資產的需求，創新設計掛鉤中國優質上市公司的低門檻ETF等產品，做大做強跨境財富管理等業務；還可以整合資源，以“券商+”模式提供包括海外風險及稅務管理、家族辦公室等全方位服務。

    2025年，券商國際化發展將進入“深水區”，業務多元化趨勢越發顯著，頭部機構正從單一投行服務向衍生品、財富管理等領域延伸，這也是券商打造國際一流投資銀行的關鍵一步。正如華泰證券首席執行官周易在年報致辭中所言：“國際化對公司意味著真正參與高水平全球競爭。”

    對于國際業務方面的布局，申萬宏源證券副董事長、總經理張劍認為，當前，我國金融領域制度型開放穩步擴大，境外業務的增長機遇廣闊。未來，公司將堅定不移推進國際化戰略，一是在鞏固基礎能力的前提下提高跨境一體化管理水平；二是提升財富管理、資產管理、投資銀行等核心業務能力；三是不斷提升風險管理水平，提升國際化經營質效。

    “券商深入踐行國際化發展戰略，在國際市場競爭中淬煉專業能力，也有助于推動其進一步邁向國際一流投資銀行目標。”趙錫軍表示，近年來，中資券商參與海外市場程度愈發深入，在開拓海外業務版圖的“實戰”過程中，中資券商不斷加速能力迭代，并通過與國際同業機構的競爭與合作提升跨境并購、全球資產配置等核心服務能力，業務網絡持續擴張，復合型人才梯隊和全球化服務模式加速完善，進一步縮短了與國際一流投行的距離。

    不過，在拓展國際業務的同時，券商應該充分意識到國際業務可能面臨的市場波動等風險。在北京盈科（太原）律師事務所律師秦紅兵看來，中資券商應深入了解海外復雜的法律環境和監管要求，避免越過合規紅線；同時，不同國家和地區的金融市場在交易規則、投資者偏好、市場成熟度等方面存在巨大差異，對中資券商的經營構成挑戰。此外，跨境并購與投資的復雜性和不確定性、海外形勢及政策變化均可能為中資券商帶來一定風險。中資券商需構建涵蓋監管、反洗錢、數據、知識產權以及稅務等多領域的合規體系，及時、靈活調整業務戰略，力求穩健發展。

    總體來看，國際業務布局已成為券商未來發展的重要戰略方向。正如中信建投董事長劉成在業績說明會上所說，既要積極推進，又要確保行穩致遠；既要短期見成效，又要長期有質量，讓國際化真正可持續；既要業務的增長，又要實現風險可控，真正實現國際化的安全發展。

（編輯 屈珂薇）