本報記者 張歆

    去年今歲話題相似，今歲去年亮點不同。

    在2019年第十一屆陸家嘴論壇開幕式上，科創(chuàng)板正式開板，市場在激動的同時也懷有忐忑；一年后的第十二屆陸家嘴論壇，科創(chuàng)板與大家談下一步建設(shè)，市場在堅定中勾勒著未來。

    昨日，中國證監(jiān)會主席易會滿在陸家嘴論壇（2020）上表示，“將繼續(xù)推進(jìn)科創(chuàng)板建設(shè)，加快推出將科創(chuàng)板股票納入滬股通標(biāo)的、引入做市商制度、研究允許IPO老股轉(zhuǎn)讓等創(chuàng)新制度，抓緊出臺科創(chuàng)板再融資管理辦法，推出小額快速融資制度，支持更多‘硬科技’企業(yè)利用資本市場發(fā)展壯大。”

    華泰聯(lián)合證券執(zhí)委張雷對《證券日報》記者表示，“這些是非常精準(zhǔn)的措施，可以推動科創(chuàng)板進(jìn)一步完善制度體系，增強(qiáng)二級市場流動性，提升優(yōu)秀‘硬科技’上市企業(yè)融資效率，支持實體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展。”

    前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍在接受《證券日報》記者采訪時也表示，“易主席的講話，表明對科創(chuàng)板的支持力度還會加大。科創(chuàng)板是實現(xiàn)金融支持實體經(jīng)濟(jì)特別是科技企業(yè)的一個重要方式，今年的講話表明科創(chuàng)板后續(xù)發(fā)展會獲得更多政策支持，包括引入更多資金和優(yōu)質(zhì)的上市公司資源。大力發(fā)展科創(chuàng)板，是推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級的重要舉措，科創(chuàng)板的發(fā)展前景自然比較廣闊。”

    在易會滿的表態(tài)中，“研究允許IPO老股轉(zhuǎn)讓”受到較高關(guān)注。接近監(jiān)管部門的人士對《證券日報》記者表示，就研究完善科創(chuàng)板IPO存量制度、盤活存量資本、促進(jìn)創(chuàng)業(yè)資本循環(huán)而言，當(dāng)前科創(chuàng)板總體運行平穩(wěn)，新股定價日趨理性，市場對常態(tài)化發(fā)行和市場化定價等改革方向和理念已經(jīng)形成共識，具備了實行存量發(fā)行的市場條件。

    資深投行人士王驥躍在接受《證券日報》記者采訪時也認(rèn)為，“存量發(fā)行機(jī)制是非常重要的機(jī)制突破，可以用市場化的方式解決限售股減持洪峰，這個機(jī)制是第一次提出來，還需要市場檢驗。建議交易所充分聽取市場意見，并密切觀察機(jī)制運行情況，適時根據(jù)市場的反饋做出反應(yīng)，充分發(fā)揮市場機(jī)制試驗田的作用。”

    第一創(chuàng)業(yè)證券承銷保薦有限責(zé)任公司董事總經(jīng)理李興剛對《證券日報》記者表示，上海證券交易所4月份發(fā)布了《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司股東以非公開轉(zhuǎn)讓和配售方式減持股份實施細(xì)則（征求意見稿）》，向市場公開征求意見。科創(chuàng)板老股非公開轉(zhuǎn)讓制度明確了非公開轉(zhuǎn)讓與配售的減持方式，對于科創(chuàng)板企業(yè)現(xiàn)有股東而言，其獲得了更為多元和靈活的退出方式，有助于激勵PE、VC行業(yè)乃至創(chuàng)業(yè)行業(yè)的發(fā)展，也有利于創(chuàng)業(yè)公司更好的獲得融資。在二級市場方面，創(chuàng)業(yè)板公司大股東非公開減持或者配售將注入增量資金，而且受讓方6個月內(nèi)不得出售，這樣的制度安排就有助于緩解二級市場因大幅減持而出現(xiàn)的流動性風(fēng)險，有助于維護(hù)二級市場股價的穩(wěn)定。

    昨日，易會滿同時透露，“發(fā)布科創(chuàng)板指數(shù)，研究推出相關(guān)產(chǎn)品和工具”。

    業(yè)內(nèi)人士對記者表示，目前國際上具有影響力、認(rèn)知度較高的指數(shù)主要為成份指數(shù)，不僅可以作為衡量市場整體表現(xiàn)的標(biāo)尺，也是資產(chǎn)配置、投資與風(fēng)險管理和業(yè)績評價的必要工具。指數(shù)的推出能夠及時反映科創(chuàng)板市場上市公司的整體價格表現(xiàn)，進(jìn)一步體現(xiàn)市場結(jié)構(gòu)及其發(fā)展變化，豐富上證指數(shù)體系。

    A股市場對于科創(chuàng)板指數(shù)可以說是期待已久。根據(jù)上交所安排，最初的制度設(shè)計是“科創(chuàng)板上市股票與存托憑證數(shù)量滿30只后的第11個交易日正式發(fā)布”，但此后，基金公司在內(nèi)的大部分專業(yè)機(jī)構(gòu)提出，科創(chuàng)板指數(shù)作為上證核心成份指數(shù)，需著重于指數(shù)的代表性和可投資性。在參考借鑒市場建議的基礎(chǔ)上，上交所與中證指數(shù)公司經(jīng)過深入調(diào)研和研究決定暫緩?fù)瞥隹苿?chuàng)板指數(shù)。

    王驥躍認(rèn)為，“目前科創(chuàng)板上市公司已經(jīng)超過110家，科創(chuàng)板指數(shù)確實需要盡快推出。遲遲不推會影響長期資金，尤其是指數(shù)型被動投資基金的關(guān)注和布局。注冊制改革強(qiáng)調(diào)讓市場充分博弈，這是特別需要改革者和市場各方的擔(dān)當(dāng)精神”。

    此外，對于易會滿提及的科創(chuàng)板做市商制度，李興剛表示，在科創(chuàng)板交易制度方面引入做市商制度，可以更好解決市場流動性問題。A股市場實行競價交易制度，股票價格較易受大宗交易和頻繁交易的公募基金的影響，公募基金規(guī)模較大，會發(fā)生較頻繁的大額交易申請。這種情況下股票市場可能會出現(xiàn)買賣不平衡的現(xiàn)象，進(jìn)一步將會導(dǎo)致股票價格大幅度波動。做市商的制度體系，可以維護(hù)股票的價格穩(wěn)定，緩解因投資者非理性行為所造成的價格波動，吸引更多的投資者參與市場，進(jìn)一步提高市場的流動性。