【中泰證券】

    鋼鐵：把握市場波動后的估值修復(fù)機會：近期板塊回落幅度較大，一方面市場對貨幣政策寬松方向產(chǎn)生動搖，另一方面中美貿(mào)易摩擦再起波瀾加劇了市場調(diào)整幅度。我們認(rèn)為在兩國國內(nèi)政策對沖的前提下，中美貿(mào)易摩擦只是個附加因素，不影響市場判斷。同時經(jīng)濟數(shù)據(jù)已經(jīng)改善，貨幣政策力度并無繼續(xù)加強必要，但并不代表寬松政策會轉(zhuǎn)向緊縮，半途而廢。在內(nèi)部政策對沖下，需求端將進一步保持韌性，而供給端雖然受環(huán)保限產(chǎn)放開影響存在一定壓力，但本輪鋼鐵盈利下降更多是由之前高估狀態(tài)向正常盈利回歸，并不會回到之前極低位置。現(xiàn)階段個股隨風(fēng)險事件階段性調(diào)整后估值端重新具備吸引力，板塊內(nèi)可以關(guān)注的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的如寶鋼股份、大冶特鋼、華菱鋼鐵、南鋼股份、方大特鋼、三鋼閩光等。同時受益于鐵礦價格上漲的標(biāo)的如河北宣工、海南礦業(yè)、金嶺礦業(yè)等。

    煤炭：4月份全國原煤產(chǎn)量2.94億噸，同比增長0.1%，主要受到陜西等主產(chǎn)區(qū)強化安檢、控制煤管票等影響，4月火電產(chǎn)量同比下滑0.2%，供給端的較強韌性支撐著動力煤價格水平。1-4月份焦炭產(chǎn)量同比增加6.5%，環(huán)保政策調(diào)整背景下焦煤下游需求有所擴張，疊加部分老礦核減產(chǎn)能、進口煤限制等影響下，港口主焦煤1-4月均價同比增長5%左右。整體而言，如前期我們判斷，煤炭供需格局韌性猶存，價格高位震蕩。從當(dāng)前時點看，行業(yè)內(nèi)大部分標(biāo)的估值回歸到較低位置，在市場恐慌情緒逐漸消化后后續(xù)估值修復(fù)存在空間。主要看好長協(xié)占比高或產(chǎn)量有增長的標(biāo)的：陜西煤業(yè)、中國神華等，高彈性標(biāo)的建議關(guān)注：兗州煤業(yè)、恒源煤電，同時焦煤股建議關(guān)注：淮北礦業(yè)、潞安環(huán)能以及有望受益于山西國改標(biāo)的：西山煤電，焦化股建議關(guān)注：開灤股份、山西焦化，以及煤炭供應(yīng)鏈標(biāo)的瑞茂通。

    電新：內(nèi)容基本符合預(yù)期，落地意義重大（1）長效機制落地：《通知》是新能源發(fā)展的長效機制，涉及方面眾多，在2018年3月、9月、11月連續(xù)進行了三輪征求意見，此次落地的意義重大，中長期利好行業(yè)發(fā)展；（2）消納保障：《通知》強調(diào)了新能源消納的保障，可以改善運營企業(yè)的經(jīng)營情況，改善行業(yè)現(xiàn)金流、提高新能源發(fā)展熱情；（3）裝機底線：根據(jù)2020年的目標(biāo)，我們測算風(fēng)電、光伏2019-2020兩年合計新增裝機底線分別是46.1GW、43.5GW（注：該風(fēng)光各自裝機量可調(diào)，比如假設(shè)風(fēng)電30.0GW，光伏為75.7GW）（4）行業(yè)展望：在平價上網(wǎng)之后，對于各地政府來說，新能源發(fā)電不計入能耗考核，對于運營商來說，新能源發(fā)電項目的收益率和現(xiàn)金流可以得到保障，無論是主管部門還是投資主體來說，熱情都很高漲；（5）重點推薦：1）光伏：隆基股份、通威股份、福斯特、陽光電源、正泰電器、林洋能源等；2）風(fēng)電：金雷風(fēng)電、日月股份、天順風(fēng)能、金風(fēng)科技、泰勝風(fēng)能、龍源電力、華能新能源等。

    【天風(fēng)證券】

    保險：5月保險行業(yè)投資策略：4月保費平穩(wěn)，長期配置價值卓越，推薦中國太保、中國人壽！經(jīng)濟短期不確定性提升，利率預(yù)期有所反復(fù)，2季度新單保費短期也存在壓力，但目前平安、國壽、太保、新華的2019年P(guān)EV分別僅為1.22、0.79、0.77、0.80倍，保險股的長期配置價值卓越。其中，1）太保壽險經(jīng)營平穩(wěn)，存在正向預(yù)期差，產(chǎn)險利潤也即將于下半年迎來改善，估值最低。2）國壽管理與考核明確改善，明確重視市值，2019年NBV與利潤增速遠(yuǎn)超同業(yè)。

    汽車：中國重汽深度研究：市占率向上，費用率向下，商用車巨頭再起航。重卡行業(yè)龍頭，產(chǎn)品覆蓋卡車全系列。重卡整車與發(fā)動機是公司主要的盈利來源。重卡行業(yè)將持續(xù)景氣，藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)加速國三重卡替換。濰柴董事長譚旭光去年9月開始兼任中國重汽董事長，重汽改革加速，降本增效空間巨大。18年公司營收增長的背景下，管理費用和銷售費用不增反降。搭載濰柴發(fā)動機，未來市占率有望進一步提升。輕卡板塊是未來重汽的新增長點，海外出口繼續(xù)強勢。對比以康明斯為代表的海外重卡標(biāo)的，PE大部分時間都在15-20倍范圍內(nèi)。我們認(rèn)為未來幾年重卡年度銷量將維持在100萬輛以上的銷量中樞水平，市場的預(yù)期差將逐步縮窄，同時伴隨著重汽的經(jīng)營管理水平改善，重汽的PE有望逐步回升。我們預(yù)計公司19-21年的歸母凈利潤分別為49.6億、54.7億和58.9億元，給予公司19年12倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價24.50港幣。首次覆蓋給予“買入”評級。

    輕工：4月二手房成交高增，家居線上銷售活躍。4月全國住宅商品房銷售面積1.08億平方米，同比增長2.7%，增速比1-3月加快0.9pct。大中城市新房成交快于全國，4月全國30大城市商品房成交面積1579.72萬平方米，同比增長24.33%。1-4月成交面積累計同比增長10.31%，增速比1-3月提升5.18pct。4月10大城市二手房成交面積751萬平方米，同比增長39.57%。累計看，1-4月10大城市二手房成交面積2039萬平方米，累計同比增長14.50%。年初精裝修套數(shù)增長放緩。3月300城市精裝修住宅12.24萬套，同比增長36.00%。家具零售額增長4月有所放緩。1-4月全國家具零售額558億元，4月家具零售額同比增長4.8%，增速環(huán)比減慢8.6pct。主要原材料均價總體回落，MDI價格春節(jié)后有所反彈。推薦歐派家居、尚品宅配、索菲亞、志邦家居、好萊客、敏華控股、顧家家居。

    【東吳證券】

    新能源：配額制落地：2019年5月15日，國家發(fā)展改革委、國家能源局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于建立健全可再生能源電力消納保障機制的通知》，幾經(jīng)征求意見的配額制正式落地。我們認(rèn)為配額制的出臺，有利于促進存量的消納以及增量的持續(xù)增長。新能源制造商：隆基股份、通威股份、ST新梅、陽光電源、金風(fēng)科技、天順風(fēng)能、泰勝風(fēng)能，關(guān)注東方日升、福萊特玻璃、大全新能源等。關(guān)注新能源運營商：龍源電力、華能新能源、福能股份、正泰電器、林洋能源、太陽能、協(xié)鑫新能源等。

    【中銀國際】

    地產(chǎn)：2019年1-4月全國房地產(chǎn)新開工面積和投資額分別同比增長13.1%和11.8%，銷售面積和金額同比分別下降0.3%和上升8.1%，呈現(xiàn)全面走強趨勢。4月單月投資、新開工面積及施工面積增速分別為12%、15.5%及29.5%，預(yù)計隨著16-17年開工項目竣工結(jié)算，竣工將持續(xù)回暖。重申板塊強于大市的評級，推薦組合：1）龍頭房企：萬科A、保利地產(chǎn)、新城控股；2）區(qū)域房企：招商蛇口、榮盛發(fā)展；建議關(guān)注高成長性房企：陽光城、中南建設(shè)；地產(chǎn)交易服務(wù)商：我愛我家等。

（策劃 張昕）