【中泰證券】

    宏觀：根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的最新數(shù)據(jù)，8月我國工業(yè)增加值同比實際增長4.4%，相比上月繼續(xù)回落0.4個百分點(diǎn)。8月固定資產(chǎn)投資累計同比增長5.5%，相比前7月回落0.2個百分點(diǎn)。其中，基建投資累計同比增長4.2%，相比前7月加快0.4個百分點(diǎn)，折算當(dāng)月同比達(dá)6.7%，反映基建明顯發(fā)力托底經(jīng)濟(jì)。8月社零總額名義、實際和限額以上同比增速分別為7.5%、5.6%和2.0%，相較上月均有回落，汽車增速低迷仍是主要原因。從外部來看，在全球經(jīng)貿(mào)一致降溫，特朗普面臨選舉壓力的情況下，我們判斷中美貿(mào)易問題緩和概率在大幅上升。而內(nèi)部來看，房地產(chǎn)仍處于下行周期，調(diào)控態(tài)度也未變，經(jīng)濟(jì)短期難言見底，后續(xù)下行壓力會更大，政策趨于寬松。

    建材：8月單月水泥產(chǎn)量增速同比保持5.1%的增長，1-8月水泥累計產(chǎn)量同比上升7.0%。結(jié)合鋼材產(chǎn)量、庫存及下游實際消費(fèi)量，以及水泥庫存數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為下游需求依然維持強(qiáng)勁是水泥產(chǎn)銷量持續(xù)維持高位的原因。2019年1-8月玻璃產(chǎn)量累計同比增加5.2%，8月單月同比增加5.1%。我們認(rèn)為統(tǒng)計數(shù)據(jù)略有失真，根據(jù)中國玻璃期貨網(wǎng)的測算，我們預(yù)計實際的累計同比增速應(yīng)該在3-4%左右。我們依舊維持年初“結(jié)構(gòu)性”三條主線；1、新舊動能轉(zhuǎn)換依舊依賴充裕造血動能，舊經(jīng)濟(jì)不會被棄之敝屣。短期看地產(chǎn)投資強(qiáng)度韌性仍未回落，信用拓寬、基建適度發(fā)力對沖，行業(yè)整體供給端控制較好，“淡季不淡”。水泥行業(yè)盈利韌性仍強(qiáng)，區(qū)域建設(shè)品種受益（天山股份；祁連山；冀東水泥；西部水泥；塔牌集團(tuán)等）；資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)較好的龍頭價值屬性繼續(xù)提升（海螺水泥華新水泥塔牌集團(tuán)）。2、高期房銷售為竣工環(huán)節(jié)需求總量提供韌性；且中期看，大多數(shù)品牌建材的市場容量天花板較高，行業(yè)格局仍然在快速集中，中期來看行業(yè)龍頭持續(xù)提升份額乃至重塑行業(yè)競爭格局的可能性較強(qiáng)。建議關(guān)注后周期相關(guān)品種（東方雨虹；北新建材；旗濱集團(tuán)；三棵樹；偉星新材等）。3、成長板塊中，玻纖的供給壓力有望在3季度后逐步緩解，價格逐漸磨底，龍頭將尋找到較好的配置機(jī)會。石英玻璃中長期賽道較好，將受益國產(chǎn)替代大趨勢（中材科技；菲利華；中國巨石）。

    【天風(fēng)證券】

    有色：全球?qū)捤桑猩鹞琛Ｈ蜻M(jìn)入降息周期。國內(nèi)降準(zhǔn)即將到來。全球?qū)捤捎猩鹞琛｜S金風(fēng)景獨(dú)好。美聯(lián)儲自1974年以來進(jìn)行過19輪降息，降息周期附近金價平均漲幅達(dá)38.1%；2007年9月18日至2013年高點(diǎn)，金價上漲166%。同時國內(nèi)黃金企業(yè)彈性較大，本輪降息周期有望帶來黃金價格繼續(xù)上漲。推薦國內(nèi)黃金龍頭山東黃金，建議關(guān)注中金黃金。銀價彈性更高。二戰(zhàn)以來黃金有過三次暴漲，除了第一次布雷頓森林體系崩壞前白銀價格已經(jīng)出現(xiàn)上漲導(dǎo)致白銀漲幅低于黃金以外，之后的兩次暴漲以及15年末至16年中期的趨勢性反彈中，白銀的漲幅均高于黃金。白銀價格有望跟隨黃金價格出現(xiàn)較大漲幅。推薦銀泰資源，建議關(guān)注盛達(dá)礦業(yè)。銅價也可一戰(zhàn)。基本金屬中銅的金融屬性最強(qiáng)，在2007年之后的寬松中銅價的漲幅259%在基本金屬中位列第一，并創(chuàng)歷史新高。在全球性寬松中，銅價有望再次進(jìn)入上漲通道。推薦云南銅業(yè)、江西銅業(yè)和紫金礦業(yè)。

    房地產(chǎn)：銷售竣工略有恢復(fù)，開工投資累計下行，看好四季度地產(chǎn)股——8月房地產(chǎn)統(tǒng)計數(shù)據(jù)點(diǎn)評。銷售韌性足，開工、投資邊際回落，竣工如期回升，融資政策或已見底。開工、投資單月增速變動不大，但累計增速分別邊際回落0.6、0.1個PCT，且預(yù)計或?qū)⒗^續(xù)回落。竣工增速單月回正，預(yù)計隨開工下滑將繼續(xù)回升。融資方面，8月或為資金底，9月隨融資政策邊際寬松及8月底的宏觀流動性寬松，地產(chǎn)資金面有望得到緩解。我們認(rèn)為，地產(chǎn)銷售、開工、投資均表現(xiàn)出一定的韌性，而融資環(huán)境有望邊際回暖，由此前“一刀切”式的總量管控，變?yōu)獒槍`規(guī)“輸血”的規(guī)范式收緊，在流動性寬松的環(huán)境中仍將受益，優(yōu)質(zhì)企業(yè)將有所受益，前期對估值壓制的因素得到釋放，據(jù)此我們看好優(yōu)質(zhì)房企四季度的表現(xiàn)：1）龍頭：保利、萬科、融創(chuàng)等；2）優(yōu)質(zhì)成長：中南建設(shè)、陽光城、榮盛發(fā)展等；3）物業(yè)和商業(yè)：中航善達(dá)、大悅城、光大嘉寶等；4）關(guān)注舊改及二手中介：城投控股、國創(chuàng)高新、我愛我家等。

    【東吳證券】

    食品飲料：以全年乃至更長視角白酒行業(yè)消費(fèi)升級+集中度提升邏輯不改，考慮到MSCI納入因子提升和外資偏好，持續(xù)看好板塊超額收益，雖市場有所波動，板塊仍存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會，品牌分化建議抱緊龍頭。推薦品牌力強(qiáng)勁的高端頭部品牌茅臺、五糧液、瀘州老窖及低端酒第一品牌順鑫農(nóng)業(yè)，次高端板塊彈性品種山西汾酒，建議關(guān)注受益省內(nèi)消費(fèi)升級的地產(chǎn)酒今世緣、古井貢酒。除格局較優(yōu)的高端酒和低端酒外，其余價格帶白酒競爭式成長中預(yù)計伴隨費(fèi)用率提升，但結(jié)構(gòu)優(yōu)化料將持續(xù)，建議對費(fèi)用放寬容忍度，以份額和結(jié)構(gòu)為導(dǎo)向看待酒企。此外，大眾消費(fèi)板塊需求穩(wěn)健，受經(jīng)濟(jì)波動影響弱，繼續(xù)以格局思維把握，推薦伊利股份、湯臣倍健、絕味食品、雙匯發(fā)展、中炬高新、洽洽食品，建議關(guān)注恒順醋業(yè)、安井食品。我們預(yù)計2019年啤酒行業(yè)迎來長期利潤率回升+短期稅改增厚業(yè)績的拐點(diǎn)，建議積極關(guān)注啤酒板塊。

    輕工制造：成長首選文具，持續(xù)看好辦公集采大勢。深度復(fù)盤北美大辦公服務(wù)行業(yè)，文具產(chǎn)業(yè)大有可為龍頭史泰博度過零售渠道紅利階段、依賴辦公直銷+電商擴(kuò)張、線下零售拖累發(fā)展三個時期，我們判斷辦公直銷模式生命力較強(qiáng)，電商平臺采購是渠道演變方向，品類結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，物流體系強(qiáng)大保障服務(wù)質(zhì)量。造紙：紙漿系提價順暢，廢紙系短期筑底。紙漿庫存高位價格延續(xù)弱勢，文化紙旺季提價順暢。供需分析來看，短期紙漿市場供應(yīng)壓力緩解有限，預(yù)計漿價短期維持弱勢，利好文化紙龍頭Q3盈利持續(xù)上行，持續(xù)推薦太陽紙業(yè)。客戶開拓優(yōu)選裕同科技，關(guān)注下半年二片罐行業(yè)盈利拐點(diǎn)。我們認(rèn)為，紙包裝龍頭跨領(lǐng)域布局是打破增長瓶頸的重要手段，看好多領(lǐng)域開拓客戶的裕同科技。金屬包裝方面，兩片罐行業(yè)供需優(yōu)化，龍頭盈利拐點(diǎn)已至。奧瑞金三片罐業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，兩片罐業(yè)務(wù)在行業(yè)觸底向上和公司客戶開拓下將成為業(yè)績放量的重要看點(diǎn)，持續(xù)看好！