昨日，國(guó)債期貨全線收高，三大主力合約均創(chuàng)逾一年新高，“債牛”勢(shì)頭再現(xiàn)。

    其中，10年期主力合約漲0.47%，收?qǐng)?bào)100.355元；5年期主力合約漲0.25%，收?qǐng)?bào)101.26元；2年期主力合約漲0.10%，收?qǐng)?bào)100.925元。

    同時(shí)，銀行間主要利率債收益率下行幅度擴(kuò)大。10年期國(guó)債現(xiàn)券210009的收益率下行4.78BP報(bào)2.835%，跌破3%重要關(guān)口，10年期國(guó)開活躍券210205的收益率下行4.25BP，報(bào)3.26%。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，月末效應(yīng)后資金面轉(zhuǎn)寬裕、央行公開市場(chǎng)操作連續(xù)加量、降準(zhǔn)效應(yīng)延續(xù)等因素是國(guó)債期貨大漲的推動(dòng)力。

    債市能否持續(xù)走牛？盡管10年期國(guó)債收益率跌破3%重要關(guān)口，但是對(duì)于后市資金利率下滑的可持續(xù)性，市場(chǎng)存在分歧。

    國(guó)元證券宏觀固收首席分析師楊為敩認(rèn)為，受月末效應(yīng)影響，資金面此前一度緊張。而當(dāng)前月末效應(yīng)已經(jīng)過去，資金面也已轉(zhuǎn)向?qū)捲＃瑖?guó)債期貨大漲的可持續(xù)性存疑。

    臨近7月末，央行連續(xù)兩日開展300億元7天期逆回購操作，維護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性平穩(wěn)。資金面明顯寬裕起來——從貨幣市場(chǎng)利率來看，DR007加權(quán)利率在此前連續(xù)3日上漲后，昨日下行10.13BP，報(bào)2.2898%。

    中信證券明明團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，資產(chǎn)配置難和避險(xiǎn)邏輯主導(dǎo)了降準(zhǔn)后的債券市場(chǎng)。中長(zhǎng)期看，利率走勢(shì)取決于降準(zhǔn)后是否還有有利于資金面、流動(dòng)性的相關(guān)政策出臺(tái)。立足于當(dāng)前債市，財(cái)政政策短期仍然難以有較大發(fā)力訴求，流動(dòng)性擔(dān)憂緩解和資產(chǎn)配置難會(huì)推動(dòng)利率下行。

    關(guān)于未來的宏觀政策取向，楊為敩偏向于“偏緊”的預(yù)期。他認(rèn)為，未來一段時(shí)間，通脹壓力可能會(huì)加碼。“盡管7月實(shí)施降準(zhǔn)，但8月央行公開市場(chǎng)操作或許會(huì)回籠大量資金，疊加財(cái)政投放，資金凈投放量并不多。”楊為敩說。

    江海證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈慶表示，在經(jīng)濟(jì)增速承壓的背景下，穩(wěn)健的貨幣政策、保持流動(dòng)性合理充裕是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的很好支持。

    業(yè)內(nèi)人士向上海證券報(bào)記者透露，8月起，地方債發(fā)行節(jié)奏或?qū)⒓涌欤Y金面可能偏緊。屆時(shí)央行是否會(huì)彌補(bǔ)這部分流動(dòng)性，還將取決于經(jīng)濟(jì)基本面的表現(xiàn)。