本報記者 王寧

    如何為實體企業構建出一套符合實際需要的期現結合模式，不僅是監管層的導向，更是分析師多次調研、深入一線“用腳丈量”的結果。

    近日，《證券日報》記者從多位期貨分析人士處了解到，目前，聚酯產業鏈采用的期現結合模式是較為成熟的避險方式，期貨分析師用實際行動為產業企業建出一座期現結合的橋梁。

    廣發期貨發展研究中心高級分析師張曉珍告訴《證券日報》記者，期貨分析師需要通過提供各項服務，幫助產業企業理性認識期貨市場和熟練運用期貨工具。

    促進研究成果落地

    “研究和服務產業的關系可以看作是理論與實踐的關系。其中，研究來源于產業，研究的落腳點最終要回到產業中。做好研究，不是只看對一波行情，也不是寫好一篇報告，而是通過研究成果服務產業，幫助產業規避風險，平滑利潤曲線。”張曉珍表示，資深高級分析師不僅要持續提高自己的研究水平，還要將研究成果更好地應用于服務產業客戶中去。

    例如，今年春節后，受美國寒潮影響，聚酯產業鏈原料上漲，下游紗廠原料備貨天數已高達45天左右，但終端織造及紡織服裝行業仍未完全復工，對原料漲幅能否承受以及節后訂單情況如何仍有較大不確定性。有期貨公司建議，短纖工廠根據自身庫存情況進行套保，有庫存的可以賣出套保規避價格下跌風險；庫存壓力不大的建議鎖定5月份甚至9月份的盤面利潤，合理安排后期的生產。期貨公司的分析幫助短纖工廠利用期現結合既鎖定了較高的加工費，也規避了庫存貶值的風險。

    對于分析師而言，對當下產業市場變化的判斷是研究的“根基”。浙江地區是聚酯行業的主要集中地，近年來，區域內企業多向“一體化”發展。產業鏈上下游一體化，終端產品多樣化的布局令企業競爭優勢漸顯。

    期現結合不可或缺

    現階段，PTA生產企業和貿易商對期貨市場和期貨工具的認可度非常高，尤其是期貨市場的交割功能得到了產業企業的高度認可。

    期貨衍生品工具已經成為聚酯企業經營不可缺少的一環。“生產商利用期貨基差點價模式銷售現貨，基差年約的形式也陸續出現；貿易商通過期現貿易，增加現貨市場流動性。”弘業期貨分析師張永鴿表示，產業鏈各個環節已經離不開期貨衍生工具，期貨市場對聚酯產業鏈企業起到了輔助生產經營，規避價格風險的作用。

    目前，短纖市場有40%的企業已經選擇基差定價的形式，隨著產業鏈品種不斷完善，各廠家期貨工具的運用也更加靈活，各環節更好地利用期貨工具來實現共贏。

    諸多產業企業對衍生品的認可，以及參與度的不斷提高，離不開分析師的長期努力，他們“用腳丈量”，走出了一條期現結合的道路，構建出一座期現結合的橋梁。

    張曉珍表示，近年來隨著市場的發展和服務產業模式的變化，市場對期貨分析師的專業性提出了更高要求。高級分析師的評選條件也在改變，具體表現在幾方面：一是更突出研究成果的質量導向；二是增加對服務實體企業案例模式的總結，注重分析師服務實體企業能力；三是增加了“期現貨價格研究”和“研究體系創新”，引導鼓勵分析師關注社會熱點、優化研究體系。其中，“期現貨價格研究”就是要求分析師注重期現貨市場的聯動，理論與實踐相結合，多進行實地調研、深入產業一線“用腳丈量”，使期貨研究更貼近實體，從而為企業提供合理靈活的策略。