本報記者 鄭馨悅

    2021年11月24日，上海清算所與外匯交易中心聯(lián)合推出標(biāo)準(zhǔn)債券遠(yuǎn)期實(shí)物交割機(jī)制，一方面作為中央對手方為標(biāo)準(zhǔn)債券遠(yuǎn)期實(shí)物交割合約提供集中清算服務(wù)，另一方面作為債券托管機(jī)構(gòu)提供遠(yuǎn)期合約的到期實(shí)物交割服務(wù)，實(shí)現(xiàn)雙支柱業(yè)務(wù)的聯(lián)動升級。首批實(shí)物交割合約品種為2年期國開綠債標(biāo)準(zhǔn)債券遠(yuǎn)期實(shí)物交割合約和2年期、7年期農(nóng)發(fā)債標(biāo)準(zhǔn)債券遠(yuǎn)期實(shí)物交割合約。合約上線交易首日，共清算實(shí)物交割合約12.2億元，28家市場機(jī)構(gòu)參與交易，包括中信證券、上海銀行等清算會員和申萬宏源證券、海通證券等代理客戶，市場反響良好，系統(tǒng)運(yùn)行平穩(wěn)。

    標(biāo)準(zhǔn)債券遠(yuǎn)期是在銀行間市場交易的，標(biāo)的債券、交割日等產(chǎn)品要素標(biāo)準(zhǔn)化的債券遠(yuǎn)期合約。標(biāo)準(zhǔn)債券遠(yuǎn)期實(shí)物交割，是標(biāo)準(zhǔn)債券遠(yuǎn)期合約進(jìn)入交割月份后，持有合約頭寸的市場機(jī)構(gòu)根據(jù)外匯交易中心和上海清算所發(fā)布的規(guī)則和流程轉(zhuǎn)移合約標(biāo)的物所有權(quán)，了結(jié)未平倉合約的方式。作為標(biāo)準(zhǔn)債券遠(yuǎn)期中央對手方和標(biāo)的債券登記托管機(jī)構(gòu)，上海清算所以集中清算系統(tǒng)和債券托管系統(tǒng)為載體，提供交割配對、交割確認(rèn)、券款對付（DVP）、交割失敗處理等全周期一站式交割結(jié)算服務(wù)。

    標(biāo)準(zhǔn)債券遠(yuǎn)期實(shí)物交割機(jī)制的推出對債券和遠(yuǎn)期市場的發(fā)展具有積極作用。一是有利于提高標(biāo)準(zhǔn)債券遠(yuǎn)期交易活躍度和現(xiàn)券流動性，增強(qiáng)遠(yuǎn)期交易的價格發(fā)現(xiàn)能力；二是有利于完善現(xiàn)貨和遠(yuǎn)期市場價格收斂機(jī)制，促使遠(yuǎn)期市場充分發(fā)揮價格晴雨表的作用；三是有利于提升參與者套保套利效率，助力搭建多樣化的交易策略。

    近年來，上海清算所持續(xù)深耕利率衍生品市場，聚焦產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新，致力于為市場參與者提供高效全面的風(fēng)險管理服務(wù)。自標(biāo)準(zhǔn)債券遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)推出以來，相繼與外匯交易中心優(yōu)化現(xiàn)金交割機(jī)制，推出報價機(jī)制，并在國開債的基礎(chǔ)上增加以農(nóng)發(fā)債為標(biāo)的債券的標(biāo)準(zhǔn)債券遠(yuǎn)期合約。

    本次實(shí)物交割機(jī)制的推出，是上海清算所充分發(fā)揮中央對手清算和債券登記托管雙支柱業(yè)務(wù)優(yōu)勢的一次創(chuàng)新實(shí)踐，亦是對標(biāo)國際國內(nèi)不斷優(yōu)化產(chǎn)品體系的又一創(chuàng)新舉措。作為現(xiàn)金交割機(jī)制的有效補(bǔ)充，實(shí)物交割機(jī)制將進(jìn)一步滿足市場機(jī)構(gòu)的利率風(fēng)險管理需求，充分發(fā)揮標(biāo)準(zhǔn)債券遠(yuǎn)期在一級承銷發(fā)行和二級交易投資等應(yīng)用場景中的作用，進(jìn)而引導(dǎo)資源的有效配置，助力金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

    上海清算所表示，展望未來，上海清算所將繼續(xù)在中國人民銀行的指導(dǎo)下，奮發(fā)新作為，不斷深化利率衍生品發(fā)展與創(chuàng)新，與市場各方精誠合作，攜手共進(jìn)，進(jìn)一步加強(qiáng)標(biāo)準(zhǔn)債券遠(yuǎn)期市場培育，創(chuàng)新產(chǎn)品種類，引領(lǐng)利率衍生品在利率市場化改革背景下的發(fā)展新業(yè)態(tài)，持續(xù)發(fā)揮中央對手清算和債券登記托管雙支柱聯(lián)動優(yōu)勢，全力服務(wù)央行履職和金融市場發(fā)展，切實(shí)發(fā)揮金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范金融風(fēng)險的重要作用。

（編輯 李波）