本報記者 王寧

    自去年9月底到達本輪行情峰值以來，不銹鋼期價一路下滑，直至12月中旬開始緩慢攀升。尤其是進入本周（1月10日至14日），不銹鋼期價盤中異動不斷，前三個交易日實現大漲，盤中一度創下近兩個半月新高。

    多位分析人士在接受《證券日報》記者采訪時表示，近日不銹鋼期價反彈主要前期超跌、減產傳言等因素所致，但不銹鋼基本面目前并無實質性改觀，短期內或偏強運行，但不宜追漲。長期來看，隨著供應的修復和原料價格的回調，不銹鋼價格將震蕩上行。

    多重利好推動本輪不銹鋼期價上行

    本周以來，不銹鋼期價波動不斷，前三個交易日接連大漲，雖昨日盤中出現回調收跌1.89%報17650元/噸，但三日漲幅仍超4%。

    對此，華泰期貨研究員付志文向《證券日報》記者表示，近期不銹鋼期價上漲的驅動因素主要有兩個：一方面前期不銹鋼價格過度下跌導致鋼廠已接近極限成本支撐位置，因此雖中線不容樂觀，但短期下行難度較大。后期隨著鎳價大幅上漲，純鎳與鎳鐵價差臨近十年峰值，鎳鐵和不銹鋼價格相對鎳價而言估值偏低；另一方面，雖近期持續回升，但不銹鋼期貨倉單水平仍偏低，相對2月合約持倉仍顯不夠。且后期受春節假期影響倉單可注冊時間較短，2月合約持續增倉后或存在一定倉單不足風險，導致近期2月合約價格漲幅明顯高于遠月合約。

    徽商期貨研究所工業品分析師陳曉波向《證券日報》記者表示，本輪不銹鋼反彈主要受消息面所致。“最近有市場消息稱，山東某不銹鋼冷軋廠將因冬奧減產，若后期減產消息屬實將對不銹鋼交割品交付產生影響（每月約2萬噸300系冷軋產能）。不過目前鋼廠仍未正式發出減產聲明，但市場情緒在此消息影響下已出現看漲心態，后期應持續關注。”陳曉波對記者說。

    銀河期貨大宗商品研究所鎳研究員表示認為，去年11月中旬以來，主要原材料鎳和不銹鋼走勢分化，鋼廠逐漸轉為虧損，相繼宣布停產檢修計劃，價格帶來成本支撐。此外，不銹鋼超跌以及因疫情帶來了物流擔憂，下游和貿易商均出現年前補庫情緒，無錫/佛山不銹鋼庫存去庫。現貨市場部分規格產品一度緊張，鋼廠開盤價助推上漲情緒，疊加鎳價上漲也驅動盤面反彈，甚至一度出現基差逆轉的現象，給鋼廠盤面套利帶來了空間。

    短期內維持強勢 不宜過度追漲

    對于后市，接受采訪的分析人士一致認為，當前不銹鋼供需未有實質性改變，短期內上漲幅度有限；不過展望今年上半年情況來看，或將震蕩上行。

    付志文認為，近期不銹鋼期貨價格上漲更多受益于鎳價提振和資金推動，其自身供需并未有實質性改變。同時不銹鋼中線新增產能壓力偏大，近期現貨價格跟漲力度偏弱，基差已處于負值，處于不銹鋼期貨上市后的下邊界，因此短期不銹鋼期貨價格以被動跟漲反彈思路對待，不宜過度追勢。后期價格上行空間基本取決于鎳價帶動。從不銹鋼自身供需而言，繼續上行壓力逐步加大，如果期貨長時間升水現貨，可能會刺激鋼廠加大拋盤交倉力度。

    展望上半年，不銹鋼價格或先揚后抑，前期價格以震蕩上行為主，后期若新增產能如期投產，則可能出現階段性回落，但整體價格重心可能是小幅上移態勢。

    “目前不銹鋼基本面處于供需雙弱狀態。當前正處行業淡季，疊加多地出現新冠疫情，不銹鋼產銷受到一定影響。此外短期內市場關注冬奧會對于供應端造成實質性影響或驅動價格，但不銹鋼社會庫存小幅增長，供需綜合來看難言有實質性改善。”陳曉波對記者說。

    展望后市，他認為，短期由于市場情緒帶動，以及上游鎳在低庫存和倫敦金屬交易所（LME）維持高現貨升水的背景下突破上行，也為不銹鋼帶來一定的成本支撐。不過由于春節前是不銹鋼消費淡季，后期上行驅動存疑，應謹慎對待。

    據了解，當前全球鎳顯性庫存處于極低位置且延續去庫，其中LME鎳庫存目前已不及10萬噸，回落至2019年12月以來最低水平；國內則因進口到貨量少導致庫存同樣極低，市場可流通資源偏緊。

    “拉長周期來看，供應端2022年國內投產在306萬噸，但實際產能投放進度存疑，因此供應端主要面臨的是印尼不銹鋼100萬噸產能釋放帶來的壓力。需求端來看，去年多項房地產數據均出現大幅滑坡，雖中央經濟工作會議指出要對房地產融資和居民住房貸款限制邊際放松，但房地產調控大環境并未改變，房地產行業可能會從極端困難中邊際改善但很難回到過去的美好時光。國內不銹鋼需求增速應以剛需預期為主，不銹鋼市場供需將繼續維持緊平衡狀態，上半年期價以高位震蕩為主。”陳曉波說銀河期貨表示，短期內不銹鋼上漲驅動因素仍在，尤其來自原料端的帶動，鎳價再創新高，逐漸向上下游傳導，鉻礦因天津疫情問題導致提貨發運周期延長，鉻鐵采購招標價格有企穩上行趨勢。但是仍需防范風險，上周不銹鋼庫存增加近一倍，尤其當前期現基差逆轉，給鋼廠帶來盤面出貨可能。節前備貨一部分來自于疫情帶來的運輸擔憂，尤其漲價的過程也促進下游鎖定原料價格意愿增強，整體看有需求前置可能，預計一季度整體走勢仍舊偏強，二季度開始隨著供應修復和原料價格回調，價格將相對承壓。

（編輯 李波 才山丹）