本報(bào)記者 王寧

    1月20日，上海期貨交易所（下稱：上期所）發(fā)布《上海期貨交易所商品互換業(yè)務(wù)管理辦法》（下稱《管理辦法》），對(duì)商品互換業(yè)務(wù)相關(guān)市場(chǎng)參與主體、業(yè)務(wù)活動(dòng)以及風(fēng)險(xiǎn)管理等方面進(jìn)行了規(guī)定，為商品互換業(yè)務(wù)的順利開(kāi)展和平穩(wěn)運(yùn)行提供了制度保障。《管理辦法》自2022年1月20日起正式實(shí)施。

    根據(jù)《管理辦法》，商品互換業(yè)務(wù)是指交易雙方在約定的期間內(nèi)，就一定數(shù)量的商品，以固定價(jià)格計(jì)算的款項(xiàng)交換按照浮動(dòng)價(jià)格計(jì)算的款項(xiàng)的交易形式。商品互換業(yè)務(wù)市場(chǎng)參與主體包括交易商、介紹業(yè)務(wù)商、結(jié)算商、指定存管銀行、信息服務(wù)機(jī)構(gòu)等。

    其中，交易商分為一級(jí)交易商和二級(jí)交易商，一級(jí)交易商可以向交易所申請(qǐng)為其設(shè)立做市商市場(chǎng)，并負(fù)責(zé)組織該做市商市場(chǎng)的交易，為二級(jí)交易商提供報(bào)價(jià)服務(wù)。結(jié)算商分為代理結(jié)算商和自營(yíng)結(jié)算商，代理結(jié)算商可以參與交易所集中結(jié)算的代理結(jié)算業(yè)務(wù)，自營(yíng)結(jié)算商可以參與交易所集中結(jié)算的自營(yíng)結(jié)算業(yè)務(wù)。

    《管理辦法》規(guī)定，一級(jí)交易商可以申請(qǐng)自營(yíng)結(jié)算商資格進(jìn)行自營(yíng)結(jié)算，也可以通過(guò)代理結(jié)算商代理結(jié)算；二級(jí)交易商應(yīng)當(dāng)委托代理結(jié)算商代理結(jié)算。《管理辦法》還引入了介紹業(yè)務(wù)商，以擴(kuò)大市場(chǎng)影響力，并對(duì)指定存管銀行等的申請(qǐng)條件進(jìn)行了規(guī)定。

    根據(jù)《管理辦法》，商品互換涉及交易、結(jié)算、風(fēng)險(xiǎn)管理、違約違規(guī)處理、異常情況和信息管理等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。交易業(yè)務(wù)方面，雙方交易商根據(jù)交易所確定的商品互換協(xié)議模板，可以采用掛牌或者交易所規(guī)定的其他方式達(dá)成交易。商品互換交易市場(chǎng)分為機(jī)構(gòu)間市場(chǎng)和做市商市場(chǎng)，其中，機(jī)構(gòu)間市場(chǎng)是指僅允許一級(jí)交易商相互之間進(jìn)行交易的市場(chǎng)；做市商市場(chǎng)是指交易所核準(zhǔn)的具有做市資格的一級(jí)交易商為與其相關(guān)的二級(jí)交易商提供做市服務(wù)的市場(chǎng)。

    結(jié)算業(yè)務(wù)方面，商品互換業(yè)務(wù)實(shí)行集中結(jié)算制度和分級(jí)結(jié)算制度。交易所對(duì)結(jié)算商進(jìn)行結(jié)算，代理結(jié)算商對(duì)委托其代理結(jié)算的交易商進(jìn)行結(jié)算。代理結(jié)算商對(duì)代理結(jié)算的相關(guān)交易保證履約。結(jié)算業(yè)務(wù)實(shí)行保證金制度，保證金分為結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金。另外，商品互換業(yè)務(wù)實(shí)行當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度。風(fēng)險(xiǎn)管理方面，商品互換業(yè)務(wù)實(shí)行漲跌停板制度、持倉(cāng)限額制度、強(qiáng)行平倉(cāng)制度、風(fēng)險(xiǎn)警示制度，以及強(qiáng)制結(jié)算、結(jié)算擔(dān)保金等風(fēng)險(xiǎn)控制措施。其中，強(qiáng)制結(jié)算是指交易所為防范風(fēng)險(xiǎn)，在強(qiáng)行平倉(cāng)無(wú)法執(zhí)行以及交存的有價(jià)證券無(wú)法覆蓋全部虧損時(shí)，將商品互換協(xié)議按一定規(guī)則提前終止并完成資金劃付的措施。結(jié)算擔(dān)保金是結(jié)算商參與商品互換集中結(jié)算業(yè)務(wù)時(shí)向交易所交納的現(xiàn)金資產(chǎn)，是交易所集中結(jié)算業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備資源的重要組成部分，用以彌補(bǔ)結(jié)算商違約時(shí)保證金不足而產(chǎn)生的損失。

    下一步，上期所將盡快上線商品互換業(yè)務(wù)，通過(guò)推出互換協(xié)議模板、引入結(jié)算商、搭建交易市場(chǎng)、提供集中結(jié)算等業(yè)務(wù)創(chuàng)新，進(jìn)一步滿足實(shí)體企業(yè)多元化、個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理需要，深化期貨與現(xiàn)貨結(jié)合，促進(jìn)場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外聚合，建立多層次大宗商品市場(chǎng)體系，提升期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

（編輯 李波）