楊蘇：重視造成股價(jià)下跌的“灰犀?！?/h1>

2018-06-30 06:06  來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

    近日，筆者前往一家上市公司拜訪，在公司門口保安室提供名片登記時(shí)，保安一直在反復(fù)問(wèn)，為什么大部分公司股價(jià)天天在跌？

    其實(shí)，每天有很多證券電視節(jié)目和各種途徑的信息，分析當(dāng)天A股市場(chǎng)的漲跌情況。在近日市場(chǎng)表現(xiàn)不好的情況下，投資者對(duì)股價(jià)的下跌格外關(guān)注。許多公司董秘辦的工作人員都說(shuō)，股價(jià)跌的時(shí)候，打公司電話詢問(wèn)原因的投資者數(shù)量非常多，應(yīng)接不暇，如果當(dāng)天股價(jià)走勢(shì)平穩(wěn)或者上漲，就可以長(zhǎng)舒一口氣了。

    筆者認(rèn)為，獲取信息的劣勢(shì)和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的漠視，是普通投資者無(wú)法承受股價(jià)向下波動(dòng)的主要原因。與大多數(shù)公司股價(jià)下跌不同，筆者拜訪那家公司當(dāng)天的股價(jià)其實(shí)是在上漲的，主要原因是有媒體發(fā)表了公司大股東業(yè)務(wù)情況的重大進(jìn)展。但是客觀地說(shuō)，大股東做的事情一般都避開(kāi)了與上市公司形成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，所以如果大股東不注入相關(guān)資產(chǎn)，對(duì)上市公司股價(jià)不應(yīng)當(dāng)有實(shí)質(zhì)性影響。

    作為這家上市公司的基層員工，上述保安對(duì)公司的股價(jià)有著美好的想象，這一點(diǎn)從他提供的很多混亂的信息可以看出來(lái)。他從當(dāng)天公司股價(jià)在漲就得出了公司會(huì)有重大事項(xiàng)要宣布的結(jié)論，并且通過(guò)公司管理人員正常的開(kāi)會(huì)和出差去印證自己的各種判斷。與常規(guī)思維不同的是，獲取信息的劣勢(shì)很多時(shí)候并不是信息不足，而是沒(méi)有去了解基本的信息，并且對(duì)各種信息缺乏常識(shí)性的分析。其實(shí)，該公司尚有重大項(xiàng)目等待主管政府部門的審批，在審批通過(guò)之前公司不存在策劃其他重大事項(xiàng)的可能性。

    有個(gè)笑話是，在錘子的眼里，任何東西都是一根釘子。在認(rèn)為公司正在策劃重大事項(xiàng)的心態(tài)下，公司保安告知筆者，印象中當(dāng)天公司相關(guān)管理人員已經(jīng)外出前往大股東處開(kāi)會(huì)，而經(jīng)過(guò)當(dāng)場(chǎng)電話聯(lián)系得知，其實(shí)該公司相關(guān)管理人員并未外出，均在公司正常辦公。

    我們很多人可能比公司門衛(wèi)讀過(guò)更多的書(shū)、受過(guò)更高的教育，但是在類似信息處理和心理波動(dòng)方面并不會(huì)高明多少。筆者在很多公司的股東會(huì)上，看到高凈值股東追問(wèn)公司高管某一個(gè)利好因素，而忽視公司其他的經(jīng)營(yíng)信息，特別是已經(jīng)顯現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。一旦投資者得到更多的信息，如何甄別信息真實(shí)性、揣測(cè)提供者的可能動(dòng)機(jī)就最為重要了，否則還不如避免陷入信息泛濫的泥沼之中。

    曾經(jīng)風(fēng)靡一時(shí)的“灰犀牛”概念，就是強(qiáng)調(diào)面對(duì)巨大的顯而易見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，很多人仍然會(huì)視而不見(jiàn)，直到風(fēng)險(xiǎn)完全爆發(fā)。近期許多上市公司不能及時(shí)完成非公開(kāi)發(fā)行等重大項(xiàng)目，有的公司已經(jīng)選擇到期放棄，有的公司還在通過(guò)股東大會(huì)審議將授權(quán)有效期延長(zhǎng)一年。如果眾多機(jī)構(gòu)的資金都如此緊張，那么二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性和估值體系是不是也會(huì)受到影響？

    有公司表示，現(xiàn)在正常的項(xiàng)目融資，都被許多機(jī)構(gòu)視作負(fù)面信息。如果我們苛刻一些去研判公司，那么當(dāng)公司某些資產(chǎn)科目過(guò)大就要擔(dān)心減值風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)公司研發(fā)投入較低就擔(dān)心公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，當(dāng)公司董監(jiān)高未持有一股股份就擔(dān)心薪酬激勵(lì)制度的合理性，等等。特別是，在不活躍的市場(chǎng)中，任何一個(gè)因素的憂慮都會(huì)引起股價(jià)的大幅下跌。

    （作者供職于證券時(shí)報(bào)）