閻岳

    本周一，道瓊斯工業平均指數上漲174.82點，收于32953.46點，漲幅0.53%，創下歷史新高。美股為什么會不斷創出新高，總結起來可以概括為內外兩個因素。

    先看外因。本周一，美國財政部發布的國際資本流動報告顯示，今年1月，外國投資者連續第9個月凈買入美國股票，買入量為119.78億美元。去年12月，這個數據是783.01億美元。

    過去12個月里外國投資者共買入了3750億美元的美股，這是有史以來的最高數據。外國投資者為什么青睞美股呢？大致包含以下幾個原因：

    首先是美國的金融市場相當發達。美國的各種金融工具創新花樣百出，尤其是在應對國際金融危機和新冠肺炎疫情時更是如此。最重要的是，這些工具最后都發揮了應該發揮的作用。

    其次是美國資本市場的包容性非常強。在上市證券品種方面，各類型的股票、憑證等都可以上市融資。在上市企業層面，未盈利企業可以上市，各種新經濟、新業態、新科技企業都可以按照一定規則上市融資。同時，最重要的一點是，美國股市里各個經濟體的企業都有，而且都是有代表性的，要么是企業所屬國或地區的巨無霸、行業主導企業，要么是具有開創精神的科技企業?？梢赃@么說，美國股市里是無所不包。

    第三是美國資本市場在風險控制方面有獨到之處。比如，監管者是怎么看待泡沫的，對于造假破壞規矩的上市企業又是給予了怎樣的處罰。大家可以參見美國安然公司、世通公司造假所受的處罰，以及相關責任方的賠償罰款金額。有了這樣的手段，外國投資者也就不太擔心上市公司的“盤外招”了。

    第四是美國資本市場的投資者維權手段豐富且有效。比如集體訴訟就是美股的一項特殊法律安排，可以最大限度懲罰違規違法的上市公司，最大限度保護投資者合法權益。

    有了上面這四條，就不難理解外國投資者為什么會持續加倉美股了。

    再來看內因。首先是美國的所有政策都是從本國需要出發，財政政策貨幣政策都是如此，甚至一些國際間的經貿協議若對其不利，也會做出相當程度的反應。

    其次是美股本輪上漲的推手是1.9萬億美元刺激計劃（去年已經推出了兩輪類似計劃，當時股市也是屢創新高）。市場認為這個計劃將幫助美國經濟復蘇并加快增長。而且，市場預計本周召開的美聯儲貨幣政策會議不會做出對股市不利的舉措。

    第三是美國經濟確實有復蘇跡象。

    綜上觀之，內外因共7個理由，基本可以概括美股上漲的主要因素。此外，美股的做空機制理論上可以讓機構漲跌都可以賺錢，這也是美股能夠相對穩定運行的重要原因。

    當然，股市穩定運行最根本的還是要看宏觀、中觀、微觀等基本面因素，美股能否長處上升通道，是否會有“灰犀牛”、“黑天鵝”之類事件發生，尚需冷靜觀察。

（編輯 喬川川）