趙子強

    3月24日，貴州茅臺盤中再次突破2000元后回落，這已是貴州茅臺本周以來第三天對這一價位發(fā)起進攻。牛年自前兩個交易日出現(xiàn)上漲之后，就開始了一輪以各行各業(yè)領軍企業(yè)或第一龍頭股組成的“茅板塊”為主的調(diào)整走勢。貴州茅臺作為旗幟首當其沖，春節(jié)到現(xiàn)在短短25個交易日股價下跌23.53%，遠遠跑輸同期滬指。

    市場有其自身規(guī)律，漲多了會跌，跌多了自然也會漲。目前來看，市場資金似乎正在從大盤藍籌切換至小盤低價股，很多投資者也認為這將會成為未來較長一段時間市場的主要風格。

    而筆者認為，這種追逐小盤快漲的投資風格很難持續(xù)，最終仍會是“大而美”勝出。

    首先，從基本面看，目前市場風格主流上漲的中小盤股魚龍混雜，整體來看基本面支撐不充分，群體參與價值較低。

    數(shù)據(jù)顯示，牛年以來，截至本周三上漲超過50%的個股有68只，這些個股基本面各異，從估值角度看，因凈利潤虧損最新動態(tài)市盈率無法計算的個股達到34只，如最新收盤僅2.06元的*ST拉夏，2020年前三季度歸屬母公司股東凈利潤虧損7.83億元，扣非后虧損達到11億元，其股價在牛年以來截至3月24日已上漲52.59%。

    此外，動態(tài)市盈率在50倍以上的個股還有21只，與上述無法計算估值的虧損股合計達55只，在上述漲幅超50%的個股占比超八成。這樣的基本面顯然難以長期支撐這部分迅速上漲股的持續(xù)性行情。

    其次，從資金面看，快錢難以支持長時間投資，快進快出并不適合普通投資者。

    目前市場中興風作浪的以短線游資為主，這點從春節(jié)后的稀土，到現(xiàn)在的借碳中和題材炒作都是一樣，機構身影少見，但游資卻頻繁現(xiàn)身，并且做出了許多短線翻倍的黑馬股。

    例如春節(jié)后漲幅最大的華銀電力，在短短25個交易日上漲幅度高達183.93%，這還是在公司反復回復不存在影響交易價格異常波動問詢函的情況下發(fā)生的。從龍虎榜上榜后公布出的營業(yè)部也不難發(fā)現(xiàn)游資身影，近一個月以來，一線游資席位華泰證券營業(yè)總部（非營業(yè)場所）現(xiàn)身7次，一線游資東方財富證券拉薩團結路第二證券營業(yè)部現(xiàn)身7次，財通證券杭州上塘路證券營業(yè)部等等眾多游資席位集中的營業(yè)部紛紛現(xiàn)身。

    與身手高捷的游資相比，普通投資者在資訊分析、投研能力、交易通道、量化模型方面均處于絕對劣勢，參與到游資主導的中小盤概念炒作中，難免遭遇被收割的韭菜命運。

    第三，從市場層面看，“茅板塊”是經(jīng)濟增長的核心動力，成為市場主導者是大勢所趨。

    從金融層面上看，央行最近的表態(tài)，“我們有較大的貨幣政策調(diào)控空間”“中國的貨幣政策處于正常區(qū)間，在提供流動性和合適的利率水平方面具有空間”，表明中國的貨幣政策將保持穩(wěn)定，LPR做為利率的“錨”不變，這就意味著國內(nèi)貨幣政策繼續(xù)保持穩(wěn)定，是具有獨立性的，不會受到外在因素擾動。

    再從市場內(nèi)部來看，由于過去金融降杠桿，化解了A股市場諸多潛在風險，從股票質(zhì)押風險釋放，到商譽減持，中小市值股擠泡沫，再到本輪“茅”股主動回調(diào)擠結構性泡沫，A股該化解的風險都得到化解，A股市場逐漸回歸到正常軌道運行。

    經(jīng)過充分調(diào)整之后的“茅板塊”投資價值會自然顯現(xiàn)。以貴州茅臺為例，截至2019年，公司近20年的凈利潤復合增長率達到30.46%，成長性明顯，其股價也是逐步抬升，自2001年上市以來股價已累計上漲超300倍，從年線上來看，在2020年之前的任何一年隨機買入均能實現(xiàn)較高的投資回報。

    因此，用價值投資的理念來說，買股票即是買公司的價值與未來成長。長期來看，“茅板塊”成長性好，時機把握合適勝率高，即便是投入時機出現(xiàn)偏差，長時間來看也是勝率極高的。

（編輯 上官夢露 策劃 趙子強 吳珊 張穎）