本報記者 劉琪

    11月20日，新一期貸款市場報價利率火熱出爐。據中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2020年11月20日，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。此次兩個品種報價均與上一期報價持平，且已是連續第7個月“原地踏步”。

    本月LPR報價不變也符合市場預期。自去年9月份以來，1年期LPR報價與1年期MLF招標利率始終保持同步調整，而11月16日央行開展8000億元中期借貸便利（MLF）操作時，中標利率維持2.95%不變，就已預示了本月LPR報價大概率保持不變。

    民生銀行首席研究員溫彬在接受《證券日報》記者采訪時認為，今年下半年以來，我國經濟社會逐漸從疫情影響中恢復，此前國家統計局公布的10月份主要經濟數據基本符合預期，生產、需求沿著復蘇路徑加快改善，全年經濟可以實現正增長。隨著經濟企穩回升，適度寬松的貨幣政策邊際收緊，更加側重于精準導向。近期，相比于其他主要經濟體，我國央行貨幣政策操作相對謹慎，10月份廣義貨幣M2同比增長10.5%，漲幅較9月份回落0.4個百分點；而三季度社會融資規模新增8.75萬億元，低于一季度和二季度的11.11萬億元、9.76萬億元。總體來看，央行貨幣政策逐漸回歸常態，保持流動性合理充裕，在促進經濟恢復的同時，避免了“大水漫灌”推升資產價格，預示著LPR將大概率保持不變。

    “5月份以來，LPR報價已連續7個月保持不動，根本原因在于這段時間宏觀經濟出現‘V型反轉’”，東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，近期監管層在多個場合表示，當前“我國經濟比較強勁”、“經濟增長好于預期”，與此同時，10月份城鎮調查失業率降至5.3%，低于今年6.0%的控制目標。這意味著短期內沒有下調政策利率的需求，貨幣政策進入“觀察期”，更加強調要在穩增長與防風險之間把握好平衡。其中，為打擊金融空轉套利，防范“大水漫灌”，5月中下旬以來以DR007為代表的短期市場利率和以同業存單發行利率為代表的中期市場資金利率中樞先后上行，“緊貨幣”過程持續推進。這不可避免地導致銀行平均邊際資金成本相應走高，對報價行壓縮LPR報價加點形成一定制約。

    同時，王青預計，隨著年底臨近，銀行壓降結構性存款任務壓力將顯著緩解，同業存單發行利率有望由升轉降，這意味著中期市場利率也將轉入穩定狀態。由此，“緊貨幣”過程將全面告一段落，銀行平均邊際資金成本上行壓力也將隨之緩解。預計未來一段時間內主要針對企業貸款的1年期LPR報價大概率將保持穩定。

    針對后期的貨幣政策走勢，中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰11月6日在國務院政策例行吹風會上表示，下一階段，穩健的貨幣政策將更加靈活適度、精準導向，根據形勢變化和市場需求及時調節政策力度、節奏和重點，一方面特殊時期出臺的政策將適時適度調整，另一方面對于需要長期支持的領域進一步加大政策支持力度。

    溫彬認為，隨著經濟的進一步復蘇，下階段貨幣政策將保持平穩，大概率不會出現趨勢性放松，也不會出現政策過快收緊，仍將延續主要通過公開市場操作、MLF等維護流動性合理充裕，支持實體經濟恢復發展。雖然降準和降息的概率降低，但從實體經濟恢復程度和金融讓利情況來看，制造業、中小微企業仍面臨一定困難，前10個月金融系統累計讓利1.25萬億元，全年要完成1.5萬億元的讓利目標，預計利率將保持震蕩走勢，實體經濟融資成本將保持穩中趨降。